【浙商建筑建材研报】电子布板块简评

近期看电子布行业，分为特种布和传统电子布两条主线，AI算力是核心驱动。

AI服务器架构升级，拉高高端特种电子布的消耗，同时倒逼产品迭代。供给端壁垒很高，丰田高端织布机紧缺，国产设备短期还很难替代，再加之下游认证周期长，行业扩产节奏慢。
其中低介电二代布，受益于海外大模型终端放量，供需紧张的格局大概率延续到2027年；T布用于ABF载板，能稳定量产的厂商不多，盈利维持在较好水平。

传统电子布这边，需求往薄型、高性能方向切换，AI服务器同样带来增量。头部企业主动缩减普通产能，转向高附加值产品，普通规格供给被动收缩。以7628为代表的电子布价格从2025年9月至今大幅上涨，行业库存低位。展望2027‑2028，新增纱线产能有限，叠加PCB厂商顺价，传统电子布依旧有涨价与盈利修复的空间。

标的方面：传统电子布看中国巨石 ；低介电二代布关注国际复材 ；全品类特种布看中材科技 ；宏和科技 是低CTE布稀缺厂商。

风险提示：下游需求不及预期、海外大厂资本开支放缓、行业竞争加剧。

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