【国泰海通通信】天孚通信中报点评

【国泰海通 通信】天孚通信 中报点评：无源贡献较多，期待1.6T放量0818

$天孚通信(sz300394)$

[太阳]事件点评：公司公告中报，上半年实现营收28.28亿元，同比增长约15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；单看Q2，公司实现营收14.98亿元，同比大致持平，环比增长约12.58%，我们点评如下：

[玫瑰]业绩符合预期，无源贡献盈利。业绩整体符合此前中位数区间。公司上半年两个季度预计有源整体持平，无源环比贡献营收增量，主要源于与1.6T提货节奏及物料供应情况有关。上半年无源营收15.30亿元，毛利率为71.9%；有源营收12.59亿元，毛利率为47.03%。公司整体净利率提升H1约42.59%。

[玫瑰]1.6T后续有望放量，CPO FAU开始小批量出货。从行业需求看，进入Q3 1.6T客户需求快速增长，我们预期经过上半年供应链准备后，Q3、Q4有望大幅度提升出货产能预期。此外，周末英伟达宣布CPO交换机开始量产，我们预期也会带来CPO相关光连接器件的持续拉动。Q3整体展望积极，我们预计有较大幅度的环比增长。

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