钨价剧震，厦门钨业vs中钨高新：两种产业活法，谁更扛周期？

钨这东西，最近真把人整不会了。

上个月还在40万附近趴着，6月11号一天之内几个钨业股直接涨停板焊死，价格又拉回52万以上。刚觉得稳了，转头又是一波剧烈震荡。

厦门钨业 ：家底厚实，但背的包袱也不轻

厦门钨业这公司，最值钱的家当就是矿。国内钨矿储量近200万吨，占全国接近三成。有矿就是王道，钨价一涨，利润弹性确实大。2025年钨钼业务利润总额干到32亿，同比涨了27%。

但它的看点其实不在矿，在光伏钨丝。N型电池薄片化切割，高碳钢丝切不动了，钨丝必须顶上。厦门钨业在这块市占率超过80%，2025年销量干了1023亿米，28微米级别的细线已经量产。

技术壁垒有，客户也绑得死，隆基、中环都在用。

问题在哪？业务太杂。

除了钨，它还搞稀土、搞锂电正极材料。锂电这东西价格跟着钴锂走，波动起来比钨还疯。一边是钨价飙升的红利，一边是新能源材料可能的拖累，厦门钨业等于同时扛着两座山走钢丝。

新董事长钟可祥上来就把钨价波动列为最大经营风险，要求低库存、快周转。自己心里其实也门儿清。

中钨高新 ：不靠矿吃饭，靠手艺抢饭

中钨高新背后是五矿集团，背景硬。但路子跟厦门钨业不一样，它更像个高级工匠。

看家本领是精深加工：硬质合金、数控刀片、PCB微钻。最近AI算力大火，带火了一个叫六氟化钨的东西。这是3DNAND和HBM高带宽存储制造中钨膜沉积的关键材料，绕不开。而中钨高新，恰恰卡在钨粉这个上游原材料环节。

还有一个产业信号值得注意：日本三菱材料、住友电工这些钻针头部企业，碳化钨粉原料库存据说只够撑3到6个月。供应跟不上，高端钻针产能就得缩减。这消息一出，国内PCB刀具厂商接转单的预期就起来了。中钨高新旗下金洲精工就是干这个的，微钻、铣刀都是PCB数控机床的核心耗材。

逻辑链条直接，但它也有自己的烦恼。

矿不如厦门钨业多，资源自给主要靠托管和技改。最近砸1.79亿上马中粗碳化钨粉智能生产线，就是要补原料短板。高资本开支能不能顺利转化成成本优势，还得看爬坡速度。

两种活法，谁更扛揍？

厦门钨业的优势在于资源加技术双轮驱动。钨价在高位，资源端利润能覆盖一部分下游波动；光伏钨丝又给它加了一层成长属性。但软肋在于盘子太大，稀土和能源新材料万一哪个季度拉胯，钨那边挣的钱就得填坑。

中钨高新更纯粹，逻辑更聚焦。AI算力对PCB微钻、六氟化钨的硬需求，叠加日本供应链卡壳带来的国产替代空间。它赌的是高端制造国产化这个大趋势，只要国内制造业升级不停，它的刀具、钻头就不缺饭吃。

千万别把短期暴涨当成常态。这行当价格上蹿下跳是家常便饭。

风险提示与免责声明

本文为产业逻辑梳理与公开信息复盘，作内容不构成任何投资建议。钨产品价格、下游需求、技术路线及出口政策存在重大不确定性，过往趋势不代表未来表现。市场有风险，决策须独立。