用电厂（非煤电类）平替互联网巨头，是一个聪明的优化方案。
互联网巨头未来的风险有很多方面：
1：AI打破人力资源垄断。学历总量归零，这个过程，每个大厂需要预提人力资源价值减值数万亿。因为大厂过去招募了大量高学历的高价人力资源。每个人除了天价的年薪外，还有一大堆福利隐藏在后面。所以如果考虑这个因素，如此企业基本都会提为隐形负资产。这个其实是AI时代转型成本高昂的问题。人力无用，企业却投了太多人力（包括后置的辞退补偿）。对AI的灵活使用也未必需要高学历才能做好。这一部分是要考虑到大厂的内在价值的贬值。
2：巨量的算力云基础设施前置于财务报表营收之前不断的提前投入，导致资本开支危及到企业报表。而产出未知。如果遇到激烈的市场同行竞争，产出可以提前确认锁定必为0；这一条需要具体分析规模在行业里有无形成真正的垄断。腾讯阿里可以去仔细分析一下。算力有用，过去投入很少，现在要大幅度补上。但算力补上了，却仍不能带来竞争优势。
3：消费因素。社会随着效率的快速提高，绝大多数人一定是跟不上的，5年10年里一旦掉队的，掉队意味着生存窘境。消费乘数和消费宏观总基数恐怕要做好同时下降的心理准备。
4：城市化因素，中国城市化率75%，在全球视野已经基本属于触顶饱和区。但是由于中国人这个民族的工作欲望特别强，特别喜欢去大城市打工。这是一种传统文化很难改变。所以我个人把中国城市化率饱和期从80%调高到95%。于是，还有一段最后的空间可以利用，但到了接近90%后，高原平台期增量斜率就会降低。这个走一步看一步吧，按理说目前还有空间可以延伸一段。还不用立刻做最坏的打算。
5：总人口因素。这当下几十年确实处于文明鼎盛期，生育率肯定是下降趋势。因为文明和古老的婚姻制度严重不兼容。新生代的有文化有知识的受过教育的女孩子肯定不会接受不公平的古老的婚姻制度。而男孩子事业有成的机会又太低。绝大多数人只能靠社会的被动分配体系获得金钱。这个基本就没有实力生育了。只有通过个人奋斗成马斯克那样的男人，才有虽不结婚但主动生育的动力。但这类成功的人占比太低。对减缓人口总数下滑速度无贡献。
12是企业经营风险。
345条构成流量总盘子变小的风险。
真还不如直接卖电给全社会呢。耗电量是明确的10倍百倍千倍的增幅。
煤价格会暴涨。这里面有印度（越南等）因素。是确定的。煤电成本可能高达数元。煤电必然会暗暗消失。
天然气依赖进口。在对
未来国际局势的分析后，这种基本就可以不考虑了。
光电
风电需要
储能才能利用。储能电池急需压成本扩产量。电池是消耗品，成本会打入每一度电的上网电价。
水电资源有限。无法快速扩容。水电站有钱却找不到可以建的地方。
当电的需求大增，煤电成本大幅升高之后，
核电成本将从最高变为极低。核电将大规模扩容，10倍百倍级别的装机量大增。
我国两个核电上市企业占了全国核电发电量的95%；很显然未来需要大量融资建新的核电站，不是一个堆一个堆得审批建造，而是10个10个得建。
而目前两个企业各自市值仅1800亿RMB，这样的规模根本不可能在市场考虑做万亿级别的融资。唯一的可能就是估值先扩到万亿，才能做大型融资建堆。一般来说，慢慢的扩容是过去的五年计划模式，就是利用低利率窗口期贷款，慢慢的一个堆一个堆的建。如果未来电力需求形势紧急，这里面就有一个非线性的加速过程。体现在股票上就是估值的重估。
考虑到AI云算力趋势的确定性，电价不可能压得住。压药价的思路是保每个人的人命。压电价是保低劣的无效企业。这里面有本质的不同。我不认为国家最终会长期压电价保低质量的工业品生产企业。电价迟早开始价值回归，哪怕慢一点，斜率缓一点。
如此，我个人认为中国不可能通缩。仍然是通胀，最终会全球一直通胀。国内特别简单的逻辑：随着电费上涨，通胀迟早要来。
最悲剧的是，通胀来了，资产涨了，能源涨了，普通人的价值却一直持续贬值。
另外说到巨头企业的垄断和竞争是非常微妙，国外一般是2-3巨头形成价格联盟的默契，长期霸占行业市场。但我国没有这种文化。我国竞争更白刃化。大家也都看到了。最近3年，互联网巨头都在努力渗透他的巨无霸对手的地盘。我国的文化很难形成3寡头垄断联盟模式。
当农民庄稼丰收后，自己家吃不了的粮食，他是一定会在市场上像倒垃圾一样倾销的。倾销价格基本等同于0。这个是小农经济思想的核心价值观。几千年形成的，占据我们每个人的内核，无法改变。这是国情。
所以对大厂竞争和垄断这对矛盾，不能太乐观。后面八成会很残酷。这是文化因素决定，应作如是观。
怎么看企业风险都极大。极不确定。所以我的思路从下游的企业价值发现上，直接回归这个时代的核心价值观-电。
鱼鹰
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