确成股份2024Q2产销营收净利创历史新高业绩点评

确成股份 2024Q2产销营收净利创历史新高业绩点评

主营产品:现有白炭黑总产能33万吨,主要为高门槛定制化的非标产品——绿色轮胎用高分散白炭黑,原材料纯碱、石英砂、硫酸。

基本面:2016年至今净利率中枢保持在20%左右,随新建产能充分释放年化ROE回升至16%,2015~2023年归母净利润CAGR近18%,成长属性强。

核心逻辑:
1、需求好:受益于绿色轮胎行业政策加码、新能源汽车渗透率提升、国产轮胎产品升级趋势,高分散白炭黑需求仍有较大成长空间。
2、格局优:由于高分散白炭黑为非标品,厂商需根据客户不同牌号轮胎技术指标要求分别定制,且要通过2~4年的认证才能供货,行业进入壁垒高,目前全球仅4家主要供应商。
3、有增量:在建产能10万吨提供量增支撑;开发生物质(稻壳)高分散白炭黑、布局牙膏等附加值市场,结构优化。

盈利预测与估值:我们预计2024~2026年公司归母净利润分别为5.1/6.0/6.9亿元,当前市值对应2024~2026年PE为12x/10x/9x,首次覆盖,给予“买入”评级。