水电多晶硅双剑合璧：川投能源

建议川投割肉新光硅业吧，越早越好！
现在认赔还来得及， 一意孤行干下去早晚会变成亏光硅业。

无可救药

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目前光伏行业风声鹤唳，产业链上下游全线恐慌，相关上市公司股价一片惨淡，严重程度比08~09年全球金融危机期间有过之而无不及。
作为稳健的水电价值投资者来说，当然不希望新光继续扩产，而是希望川投退出多晶硅。
从两投十大股东来看，已经明显看出股东结构的巨大不同：川投里面有产业资本、基金、大户、私募等，而国投主要是博时、社保等稳健投资者。
说实在话，真正的长线水电资金和不看好多晶硅的，选择的标的不会是川投，而是国投。
如果新光现在宣布继续大幅扩大规模，川投里面的长线水电资金到底能有多少？也许主力就等待这些人卖光呢。
事实上，新光硅业十二五规划和远景目标今年已经出台了，明确2015年10000吨，2020年24000吨规模。在我看来，太保守了！

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再说一次，如果新光现在宣布继续大幅扩大规模，我保证里面的长线水电资金都会卖光。

个人认为新光硅业投资下游的单晶硅和切片属失误，上游还没有做强，就匆忙进入下游，结果不但没有吃到下游的利润，还把上游的利润亏掉了。
另外川投公司制定的新光发展规划过于保守，这也与川投的一贯作风相符。想依靠3000吨的规模支撑到十二五末，也许中途就直接死掉了。形势逼迫新光硅业必须加快发展步伐，其中四川省和川投集团的支持必不可少，煤电硅联营川投搞不过别人，自己的优势在于打破体制搞水电硅联营。

新光硅业优势以及发展规划：

技术实力：公司已是国内多晶硅质检平台、标准制订者和人才培训基地，有国内最先进的质检设备。公司拥有钻研多晶硅事业四十余年的国内知名专家团队。经过项目建设和四年运行，培养和锻炼了从合成到产品检验最齐全的技术骨干力量，一批技能过硬，经验丰富一线操作人员。公司为7家企业培训技术骨干上千人。同时向乐电天威硅业、天威四川硅业、国电晶阳多晶硅项目提供工艺包与技术服务。

科研成果：新光公司自投产后，已完成国家科技部“十一五”支撑计划科研课题2项（大型尾气回收技术研究和热氢化技术研究）；承担起草国家标准3项；承担部级课题1项，完成省市各类研究课题5项。在“十二五”科技支撑计划中承担课题1项，目前已进入正式预算申报阶段。投产以来完成内部课题80余项。目前已通过专利四项，2011年申报专利11项，其中核心发明专利6项。
新光公司现为全国多晶硅产业联盟理事长单位；被国家发改委授予“国家高技术产业示范工程”；被四川省政府列为四川省多晶硅工程技术研究中心，四川省高新技术示范企业、四川省创新型企业。2009年获得“四川省科技进步一等奖”，“乐山市科技进步特等奖”。

规划及发展目标
公司发展指导思想：依托现有产业基础，以提升企业竞争能力为核心，采用技术输出、自我积累，滚动发展、延伸产业链等多种方式在多晶硅及下游单晶切片的产能上做大、技术上做强、质量上做优，资源节约、环境友好，公司发展、员工成才的能源产业集团。

十二五期间的主要目标为：在十二五中期即2013年形成年产3000吨多晶硅、单晶硅2000吨、单晶硅切片300MW/年的能力；十二五末形成多晶硅产能6000-10000吨/年，下游方面形成单晶硅3600吨/年，单晶硅切片500MW/年的能力。
远景规划：2017年多晶硅产能达15000吨，2020年多晶硅产能达24000吨左右。

新光硅业是由乐山新光硅业（多晶硅）和双流新光工程公司（单晶硅及切片）组成的：
2011年上半年，乐山新光生产多晶硅637.96吨，实现含税销售收入2.87亿元，利润4742万元，净利润约4000万元。
根据674半年报，新光硅业上半年净利润1529万元，说明上半年双流新光亏损2500万元。
三季报新光净利润50万元，第三季度新光硅业亏损1500万元，其中绝大部分应该是双流新光亏掉的，第三季度乐山新光处于盈亏平衡点附近。
10月份以来，多晶硅价格继续暴跌。据传，乐山新光本月将停产技改。乐山新光资产负债率很低，财务费用不多，第四季度将主要亏在计提折旧。明年要看多晶硅市场情况以及技改后的效果如何。

值得关注的是，交大光芒三季报净利润高达3018万元，比去年同期增加321%。
可能是在为资产上市财务报表做准备，业绩必须好看一些，发行价格才能够高一些。

对比三季报，第三季度二滩和田湾河刚好为674贡献3亿元利润：
二滩单季度净利润4.5亿元，为674贡献2.2亿元；田湾河单季度1亿元，为674贡献0.8亿元。

由于没有考虑到公司本部费用增加，主要是本报告期发行可转债21亿元应计提的财务费用增加因素，导致每股收益高估4分。

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新光的表现和预期相符，未来亏损还会进一步扩大，火电今年利用小时数逐季提高，但盈利改善不大，仍需等待政策。