2020 突破

首先我先讲讲大的产业背景，从大的产业背景来讲这里面主要涉及到两个大的产业背景，第一个大的产业背景，5G是未来5-10年的科技浪潮，在未来5-10年的科技浪潮中，2019-2020年是5G建设的开始，2019年5G基站建设了16万，2020年5G基站我们预计建设超过70万，2021年-2023年整个基站建设数量估计在一百万上下，整个网络大规模建设高峰就在目前的阶段。
同时，为什么叫科技浪潮带动未来发展的5-10年，每一轮科技浪潮都是从网络扩展到终端，从终端最后再到应用的这么一个发展历程，基本上5G的终端对应到手机端相应的消费电子领域的普及，大部分是在2020年的下半年开始，从现在开始已经有不少的5G手机了，但是大家还没有大规模的使用。在2020年下半年开始5G相应的手机都开始大规模的推广使用，所以说这个产业也是进入新的一轮的更新换代，如火如荼。
包括新能源汽车，大家知道新能源汽车里面非常好的一个特质是车联网，或者是汽车的电子化和智能化，这里面对应的是在未来5G时代，车联网是5G的核心应用之一，他其中体现出来的整个跟通信电子相关的紧密程度以无人驾驶为代表的大的产业都是我们未来大的趋势，也是我刚才讲的5G未来作为科技浪潮来讲5-10年里面非常重要的科技浪潮里面的内容和应用，所以我们说新能源汽车未来也是5G时代的一个终端。
从移动互联网到新的一代科技浪潮，从3G、4G到现在的5G，我们的终端就会从手机进一步演化，4G主要是智能手机，从2G、3G到4G的变化主要是功能手机到智能手机，从3G、4G到5G的变化，不仅仅是5G的智能手机，更多的还有可穿戴设备，还有新能源汽车，还有家庭里面的电视都是5G终端，这是一个很重要的大的产业背景。
第二个大的产业背景就是华为的去美国化，华为经历过美国的事件以后非常坚定不移的在走国产化自主可控的道路，大家知道华为这两年基本上很明确，只要国产商在相应的产品端能做出来，基本上华为是坚定不移的支持，这里面国产替代的空间也是非常大。我主要讲这两个产业背景。

各位的领导大家好，我简单补充一点，站在目前的时点，整体的判断我们觉得公司其实往后看行业的趋势大环境总体是向好的，大家也看到去年公司搞了1.6亿的利润，毛利率比前年提高了7、8个点，我们觉得这个趋势如果往后看几年未来是能够继续的维持的。这来自于两个方面，第一个方面是这个行业整体的供需和产业链的竞争格局是有利于公司的发展，另外一方面是公司自身在做一个结构性的调整，这几年结构性的调整应该是慢慢的会体现到利润表的变化。

公司自身是一个很强的成长股，十年以前是三四个亿的收入，现在可以搞到20个亿，包括在前两年行业下行的时候公司的利润是在增长的，咱们仔细看一下，从全年几千万的利润搞到了一个亿的利润台阶，主要是来自于公司规模的增长。
第一点总结一下，未来往后看两三年，无论是产业链利润的切割，还是行业集中度的提升，还是公司自身的投入，都能够给公司传统的主业这一块带来业绩和规模持续的上涨的趋势，这一点是比较确定的。
第二点，公司在过去几年看起来利润规模没有大幅度的上台阶，但是公司在做一个深度的结构调整，一方面体现了规模的变化，但是更重要的是公司在提升整个公司产品的档次，优化公司的结构，最后反应到报表上是为了提高产品的附加值和毛利率。这个过程中需要产品的研发、技术的储备，这需要一个过程，这个过程其实到了一个加速的拐点，当然现在有一些大客户的一些突破，包括在硅胶领域、汽车领域，也包括电子通信领域，大家都知道各个领域的龙头公司产品的市占率是非常高的。
所以我觉得从这个结构上来看，公司往后看两年也是到了明显的一个收获期，这个收获期是能够体现在报表和利润里的。所以整体看，以我们之前的了解和研究，未来无论是看行业，还是看公司自身，往后看两三年，向好的趋势还是非常明确的。
我就分享这两点，剩下的时间交给王总和华总。

首先我们公司是起家与一个专业的胶粘剂研究所，1977年起家，2010年上市，上市之后我们有两次的再融资投向了我们主流的产业在有机硅胶和聚氨酯胶，目前我们公司有机硅胶是整个胶粘剂业界产能最大的，有13.5万吨的产能，公司的产品主要是有机硅胶、聚氨酯胶、环氧胶、丙烯酸酯胶等等这些胶种。我们上游原材料的大类包括有机硅、聚氨酯、环氧树脂、丙烯酸等等，下游的应用包括5G通信、电子电器、汽车、轨道交通、建筑、包装等等应用领域。
用一个金字塔出来表示，目前反应公司基本面的仍然是塔中间的部分，我们借助此次再融资，想把整个方向转型升级到整个塔尖的部分，在塔尖部分标杆客户的破局也是从去年下半年开始的，有三个板块，第一块是5G通信消费电子，这个是以华为为代表的，去年下半年开始破局进入的5G通信消费电子的市场。
第二块是轨道交通，以中国中车为代表，有一个十亿量级的市场，刚刚那个是百亿量级的市场。
第三块是新能源汽车电池以及汽车后市场，这一块我们面临的市场是十亿级的市场，新能源汽车电池本身目前市场的体量仍然还是很小的，后面有更详细的介绍。
整个市场规模我们是以150亿，毛利比较高，高成长、高潜力、高附加值的特点。公司会倾注70%的资源投入其中，实现市场份额的倍速增长，加速完成整个进口替代。
具体来说我们在去年下半年突破5G通信、消费电子是这样一个情况，5月16号美国把华为列入实体清单之后，*我们顺利的接应上，同时全面的跟华为展开了合作的升级，最早我们是2017年导入到了华为的企业B级，导入的产品是以外围的锂电池用胶为主，目前我们新增了他终端这块的用胶，以及他的技术、车载几大板块，对他整个的应用也增加到了海氏芯片用胶、5G基站电源模块、元器件的保护、手机的组装、适配元器件、车载电源以及导热等等这些领域，我们对他们的供货周期也进一步缩短，实现了加速进口替代，截止到目前为止有60多款的胶在不同程度的认证周期中已经针对几个大类的胶开始进行供货，包含PUR、5G电源、手机组装等等的用胶。
华为单体客户的用胶量是有近30亿，包含了他的终端，也就是消费者B级这块，一个是手机的产品，一个是pad，我们涵盖的产品也包括了环氧、PUR、摄像头等各类配件以及导热材料，这一块的市场大概有10亿的量级，他的运营商B级包含了胶水、导热材料，这块有接近20亿的量级，另外还有小部分的车载。以华为为代表的另外还有小米、oppo、vivo、中信这些市场都是我们目前战略级的业务板块。我们针对这个板块也有相对全面的用胶的解决方案，这是第一个板块具体的拆分。
第二个重点讲述的板块是我们突破轨道交通行业，最早2017年我们组建了湖北南北车新材料公司，专门从事轨道交通行业客户的开发，主要是以中国中车这一家为代表，截止到2018年末，我们已取得中车旗下6大主机厂和4大主要配件厂的供应商资质，去年开始逐渐的有一些大额的定单上量，从500万到2000万不等的大额的订单。我们提供的产品包含了车顶防电涂层、高速列车的防寒等等这些产品，在与美、日、德等外资品牌的竞争中我们是处于绝对的优势。同时中车长客、中车四方等等在2020年也将实现更多的突破上量。2019年我们在中车这块实现了接近5000万的销售额，2020年预计能够翻一番，是这样一个业绩。
第三大块是我们针对新能源车动力电池板块新的突破，目前这个板块的体量还比较小，也没有引起行业里面更多竞争者的关注，目前行业格局、竞争企业也都是非常小的企业，回天作为整个胶粘剂的龙头，我们也能够占据一个非常有利的卡位的地位，主要也是看今年能够真正的实现突破上量，有望做到至少2000万的水平。
这个行业为何是我们认为下一个战略级的业务板块，也是基于特斯拉model 3降本的需求，带动了电池供应，需要引入性能良好，并且能够提供结构强化功能的导热硅胶，包括宁德时代也会采用刀片的技术，用导热硅胶在电池壳和电线之间进行导热，整体的一个技术的革新，使得热管理部件的需求大赠，包括胶类的市场整体有一个需求量的大赠。
我们在比亚迪、宇通客车等等这些长期合作伙伴中，最早有新能源汽车产业链的客户资源的摄入，基于这么一个大的需求，我们希望有望能够在竞争比较少的情况下实现优势的卡位，形成这个领域里面的龙头。我们也预计整体的用胶量会扩增至少3倍，整个市场容量预计后续能够达到10亿级的量级。
其他的一些标杆客户我们更多的也在通信电子里面的摄像头，包括海康威视、大华都有进行导入，面板领域新东方也有进行导入，航空领域中国商飞整个认证周期还是取得很好的进展，一直是一个顺利推进的过程中。乘用车领域我们也是从最的国产车到目前不断的突破上量合资品牌，典型的客户包含长安汽车、北齐新能源等等，这是其他标杆客户的一些合作进展。
公司的竞争优势上我们相比整个同行的情况，我们的规模和涵盖产品的品类以及我们的应用领域范围都还是比较全、大、广，同时从几个财务指标就是盈利收入、净利润也都是行业第一的。在整体重点应用领域和重点产品上，我们更多的把资源倾注到了5G通信、消费电子、新能源用胶还有高铁城轨的用胶等等这些高端的领域，逐渐打败国外企业形成的技术壁垒。
整个胶粘剂企业是多达3000多家，大多数是中小型企业，其中接近2000家是作坊式的企业，5000万销售额以上的企业是不足百家的，整个行业度是比较低的。胶粘剂在高端领域的应用是方兴未艾的，随着5G通信、高铁、城市轨道交通、新能源等新兴领域的崛起，胶粘剂在这些行业迎来了井喷式的需求。终端市场庞大的需求推动了胶粘剂技术的创新，使得我们这一类的企业能够在产业升级的过程中脱颖而出。
这个行业里面基于环保安全的因素，中小企业更加加速的出清，也更加使得我们的竞争实力凸显。
外部环境上来说，全球胶粘剂整个市场重心转移，国内企业会迎来新的发展机遇。近年来总体胶粘剂市场的规模不断的变化，欧美巨头逐渐的增速放缓，使得我们增速更加提升。同时受到贸易摩擦的影响，以华为为代表的这些优秀企业，让供应链国产化的趋势日趋明显，我们也在这个过程中取得有利的条件，加速实现进口替代。刚才也提到了几大新兴的产业在国内的发展也是方兴未艾的，也是我们非常有利的外部条件。
从公司的优势上来说，我们的优势第一点是擅于抓取利用市场的机遇，整个胶粘剂是一个应用科技，与国家的工业水平也是相关的，最早实现我们整个基本面的提升是基于我们拿下了整个光伏用胶领域的第一把交椅，也打破了外资，实现了这个领域里面的龙头。
第二个是形成了人才优势，逐渐以市场和技术研发为导向，以创新管理团队支撑整个经营管理架构，给人才有长效的各类的激励机制，还有一些创新的研发的激励机制。
第三个是我们的成本优势，因为公司的上游原材料都是大类的国有企业，包括行业第一的万华、巴斯夫以及新安股份等等，我们建立了稳定良好的战略伙伴关系，所以也形成良好的原材料的成本管理优势。
第四个是我们整体的应用领域是比较多元的，有利于我们抗周期的风险，覆盖了通信电子、轨道交通、新能源、汽车电池以及汽车后市场、LED、高端建筑、软包装等等众多的领域，达到一个抗周期风险的这样一个功能。
下一部分主要是讲一下我们募集资金的运用，此次非公开募集是5个亿，全部用于补充流动资金，置换出的资金我们将适时的用于收购消费电子胶行业优质的标的，以及5G通信、消费电子整体设备的升级改造，以及研发端的投入，还有公司整体信息化的建设。
主要是锚定三块，第一块是外延式的抗张，整个行业包括企业发展到现在也到了一个能够作为一个产业整合的角色，我们的储备逐渐也会跟进整个消费电子领域的标的。
第二个是进入华为供应链之后，对我们公司从工业级上升到电子级的一些升级改造，各种各样的智能化和信息化的改造需求。
第三个是强调研发的实力，引入5G通信、电子胶相关的研发团队，升级目前的各类研发的要素。
最后也提到我们近期资本市场的举措，首先再融资今天公告出来锁价18个月的再融资，我们也是通过再融资实施很好的投向，以使得我们整体的业务转型升级，改善我们的业务结构，提升公司的盈利水平，进一步强化我们的龙头地位。另外是通过此次再融资引入了战略投资者，优化整个股权结构，此次我们也是引入了恒信华业以及复星作为我们领头的战头，同时还有包括平安资管和兴业资管作为此次战略投资者。
第二点资本市场的举措是持续不断的优化我们整体的股权激励，能够实现公司内部核心团队、核心员工的相互的长效激励机制。
第三个是并购小而美的标的，基于这个行业的特性，行业里面存在大量小而美的企业，通过投资、兼并、收购等等方式，能够助推公司产品技术的升级，实现外延式的扩张。
我把定增的背景稍微给大家简单介绍一下，回天现在面临两个非常好的战略机遇期，一个是胶粘剂行业从分散到集中的整合期，同时由于去年贸易战的开始，进口替代的加速，面对这样两个机遇，如果按照正常情况走，我们本身会有很好的发展。今天疫情的蔓延，疫情对整个社会是一个灾难，但是对回天来说反而带来了一个机遇，对我们并购的机遇可能出现更多。我们的替代主要是对欧美的替代，我们在今年开年之后感觉到主要的一些大客户对进口替代的迫切性更高，随着疫情的进一步蔓延，我们一定要加速这一块。
公司目前的现金流现阶段还是能够很充足的来维持公司的运转，但是我们希望抓这个窗口期，所以我们很快的启动了这次非公开发行，募集5个亿的资金，投向和进口替代相关联的一些产业里面，来提升我们的竞争领域，来抓紧承接，尤其是国外同行，他们留下来的很好的窗口期。
我们的举措向资本市场发出信号之后，也很好的得到了战略投资者的认可，尤其是产业投资者的认可，大家的参与是非常踊跃的，我们这段时间一直在非常紧锣密鼓的做一些路演，包括公司的介绍，包括做的一些尽调。包括刚才华总介绍的几家机构都非常有针对性，对回天也是非常认同，同时对我们产业的融合度也非常高，所以对公司后期的发展是一个非常大的助力。

我先请教两个问题，第一个，目前咱们面临的机遇一个是国内这么多的竞争对手，或者是行业这么分散的一个状态逐步进入集中的状态，这里面涉及到的情况是在行业集中度提升的过程当中，您觉得目前跟我们具备实力差不多，或者是之后能胜出的有哪几家？我们这几家为什么能够把其他的那些企业相当于淘汰也好或者说让他们的份额变小也好，这里面还涉及到在集中提升的过程当中会不会发生价格带或者是竞争激烈导致公司阶段性的盈利压力？
王总：这个行业确实非常分散，将近有3000-5000家的企业，整体规模都不是很大。目前在本土就是在塔尖的是当前的几家上市公司，基本上目前都在10个亿左右的体量，可能在七八个亿左右，回天的规模相比他们来说更大一些，目前比较优秀的还是几家上市公司，这几家上市公司他们跟回天相比面临一个共同的问题，他们相对来说无论是建筑还是包装，他们的主营业务70%以上还是在传统领域，像电子、航空航天这些领域他们是没有这块的基础，包括上市这么多年，在这块发力以及整个布局非常少。
同时他们的胶种非常单一，他们基本上做的是单一的胶种，有的可能是有机硅，有的是聚氨酯，有的是环氧，一家独大。我们的客户像华为这种巨无霸的客户他的胶种是非常分散的，他不可能寻找十家、八家的胶粘剂的供应商，所以他要求胶粘剂一定是综合性的供应商。
这个行业因为国家整个供给侧的改革，包括环保，人力资源各种成本的上升，这个行业原有的一些更小的企业很难生存下去，这块需要的投用资金非常大。
另外一个，以往我们的下游也很分散，但是现在中国的很多的产业像家电一样越来越整合，大的家电的企业肯定不会找小的厂家合作，他的供应商也是更挑剔了，包括光伏、客车，中国很多的产业也在从分散走向集中，当他集中的时候，原来这些小的胶企同行，这些很分散的行业也会找到生存之道，现在还是要讲究门当户对，所以在这块他们的压力更大，肯定也希望这块做一些整合。
我们上市十年，包括另外几个同行上市也都是五六年的时间，在早几年没有什么并购，但是这几年这几家上市公司的并购明显多一些，他们的并购更多的还是在自己领域里面有一些补强，在上下游产业的补强。回天一个是通过自己的发展，另外是希望在金字塔顶部的来补充产品链的一些能力，他们的规模比较小，可能是偏向规模的并购，我们更多的是希望在能力方面做一些布局。
包括这次定增也是希望在这个过程中摆脱规模过程中很难回避的价格竞争，我们其实也有意的在甩脱竞价竞争，对于华为、宁德时代占比特别小，一个五千块钱的手机可能用胶才几块钱，成本不是他最主要考量的，他对性能和对供货的安全是最主要考量的。我们在这个领域主要是跟国外、海外的这些对手进行比拼，这是我们能够摆脱的同业的竞争。
我们的建筑包装也有，但是我们不逃避竞争，这个不是我们的核心板块，我们该打仗我们回天还是会跟他们打仗，我们还是形成了一些差异化，大概是这样一个情况。
提问：我请教两个问题，第一个是想问一下我们做高端产品的技术难度具体体现在哪里，像给华为做的手机，还有给宁德时代做的东西，这个技术难度在哪里，为什么对手是做不出来的？
王总：胶粘剂是一个应用行业，是跟着整个国家的工业走的。在很多产业里面，中国的工业是落后于国外，所以在很多的产业我们是跟随，别人已经有了，到了中国我们才能跟上去。现在中国很多工业水平有了提升，有很多的原创，已经出现了中国本土，我们通过回天的发展也可以看的很清楚，我们在光伏的时候最早也都是一些国外品牌，目前中国的光伏企业都已经在整个全球领先，我们胶粘剂在这个领域也领先了，包括像克制行业，包括像LED，我们胶粘剂作为一个应用产业一定要依附于这些行业才能存在。现在我们也很高兴看到新能源汽车电池，包括像华为的5G、中国的手机，这些已经具备了原创，他们已经站在了金字塔的塔尖，依附于这些行业做辅料的这些材料企业就有可能在一些新的机型上同台竞争。
我们行内有一个俗话叫“一分配方，两分功率，七分应用”，应用特别重要，我们在华为可能配方大家都可以做得出来，但是能不能很好的匹配他的应用，包括你产品的制造工艺能不能满足华为的这些要求，他是三位一体的，而相比国外同行来说，可能以往我们在后面是有一些短版的，但是现在华为已经把华为代表的这些头部企业已经项目开放了，整个应用配合反而变成我们的优势，用我们本土的企业跟他们交流，可能服务意识会更好，这是跟国外的品牌比。
跟国外的同行比，我们现在做的一些头部客户，无论是新能源汽车还是像华为、中车，这些更多的在配方本身还是需要很多的技术储备，另外他的胶粘剂种类，像华为我们目前跟他配合的有六七十款产品，中车我们有二十多款产品，宁德我们有七款产品在做，并且他是横跨各个胶种，横跨有机硅、聚氨酯，都是多胶种的，他对胶粘剂的综合研发能力比较认可。
我们这些上市同行都是在某一个大类，像高锰可能是在聚氨酯，他是不具备全面配套的能力，另外他们在这块确实也没有太多的储备。
而有一些没有上市的，可能在某一个单一胶种上已经跟小米在合作了，但是他可能就在单一的手机的点上，比如说在智能手环上，但是他很难做到全面的，他不具备回天这样的特点，他的全面性不够。
胶粘剂在整个产品里面占的比例很小，但是非常关键，比如说手机、汽车，他是属于一个安全键，所以对于胶企的合作企业，小的客户就不用说了，但是像华为这种头部客户，因为他会选择门当户对，首先这个企业要具备质量保障，产品通过之后最看中的就是你的质量保障能力，这个只有大企业是具备的，所以在这两个方面回天都占了。
我们可能在两类同行，一类是上游同行没有这款产品，可能他的品质控制能力还可以，但是他没有这款产品。目前已经在做的这些小胶企还没有上市的，他整体的规模很小，他即使进去也是一个备胎，目前是这个情况。

王总：有几个方面，我们说隔行如隔山，我们做化工新材料是做胶粘剂这个行业，但是实际上我们内部细分都是按应用行业在分，因为他一直在建筑这个行业，其实在建筑行业基本上还是民用。胶粘剂分成三个阶段，回天也是从这个阶段经历过的，从民用到工业，工业就是像我们做光伏，我们做汽车、发动机，这是工业。再往上就是电子企业，他每一个层级都是一个跃层，对整个公司全面的能力是要求很高的，对公司的制造能力、保障能力，包括设备，包括整个研发，他是一条链的从民用到工业级、到电子级，是一个跃层，是一个换代级的。
第二个，可能他主要是做有机硅，现在他是做宁德，宁德会用到一些灌木胶，这里面可能会用到有机硅，但是这个已经不是主流了，他可能需要更多的聚氨酯，聚氨酯也分很多的体系，有单组份，有双组份，宁德目前7个产品已经涵盖了4个胶种，这时候他们肯定是缺乏这些储备的。他们也在走一些捷径，有一些公告也做了一些推广，合适的标的大家也都在寻找，但是这种也是一种定位，是可遇不可求的，需要时间。
第三个是整个营销，这个行业的销售挑战还是很大的，降本又降不了，占比太少，又非常关键，不是说可有可无的，用谁都一样，他又特别关键，这时候对整个渠道能力，我们回天因为已经做了42年了，我们在全国经销商渠道的能力还是比较强的，这也是我们相比他们有的优势。
提问：之前对公司了解不太多，我想请教一下现有的收入结构是什么样的，比如说内部可能是按下游应用行业来分的，如果按这个程度来的话，我们现在的收入是什么样的情况？
王总：不熟悉的可能听下来确实复杂，我们有好几百个行业，我简单的说一下回天目前的收入结构。我们把他比成一个金字塔，金字塔比较形象，我们目前主要的业务集中在金字塔的中部，就是现在的新能源、光伏发电，包括客车用胶，像宇通为代表的大巴，另外像LED电源，包括汽车后面的维修市场，这四块回天的占有率我们占到了30%以上，我们内部叫优势市场，这个当前占我们业务的65%。这块的毛利率在32%-35%，跟公司当前的毛利率相当。
再往下体量特别大，建筑、包装，但是毛利率在25-30之间，这个行业相对来说比较成熟一些，这些都是回天后面发展的行业，是我们在2014年之后才进入的行业，这个基本上偏民用了，他体量比较大，没有什么技术含量，对回天来说很容易在里面取得一些份额，但不是我们资源投入的重点，这块当前占我们的25%左右。
当前的重点就是金字塔的顶部，这块主要是以华为为代表的5G通信、消费电子，以宁德为代表的像新能源汽车电池，另外是以中车为代表的轨道交通，还有汽车轻量化的一些材料，包括汽车电子，相对来说未来发展起来我们内部叫“三高”，高附加值、高成长期、高竞争门槛的这些行业，这些行业70%的研发，包括我们相关的资源，包括这次定增很多在制造升级都是往这块来投的，这块我们还是非常看好的，尤其是从去年的贸易战开始，整个进口替代的大门一下打开之后就加速了。
2019年占10%左右，我们预估两三年之后中间会降到45%，底部可能会维持25%-30%，上面可能会占到25%，大概会出现这样的结构，这时候真正出现业务的转型，整个毛利率的水平可能也会有3-5个点的提升，大概是这么个情况。
提问：听下来底部那块兑现到现有的规模来看维持一个平稳或者是略微下滑的趋势，中部这块还是维持每年平稳增长，顶部是一个高速增长的趋势？
王总：对，中部维持行业平均增速，可能是10%-15，底部有规模优势，我们现在占的份额还不大，我们是保持30%的增长，不需要投入那么多。上部至少实现前三年实现每年翻一番，这是我们重要的资源投放地，也是未来回天要承接进口替代最好的机遇期，我们要把这一块接下来。
提问：您刚才提到华为每年有大概30亿的需求，展望一下长期来看，我们有望在这里面占到多大比例的份额？
王总：我们跟华为合作还是有一些年头了，去年还是备胎，2017、2018年都在一千万左右，去年开放之后，虽然只有7个月的时间，但是已经突破了4000万，胶粘剂有他导入的特性，导入期比较长，导入进去之后他还有小试、中试的过程，2020年预计是要做到一个亿，到后年我们希望至少占到5个亿的份额，这是我们内部对华为业务的规划，我们认为这个还是比较务实的一个目标。
提问：是后年还是明年就到5亿？
王总：后年，明年预计应该是在2个亿左右，因为他有一个质变的过程，我们的客户会分ABC三类供应商，A类是刚进去，给你10%，后面给你30%，再往后给你60%，随着合作的深入，他会不断的把一些大份额向国产品牌倾斜，他不是一个平滑上市，而是力变式的。
提问：这里面是不是说他虽然每年有30亿的需求，但是我们主力做的一些产品可能没有覆盖那么广，比如说我们做过的那些产品在里面单品的份额可能会占的比较高？
王总：对，因为华为有几大业务群，目前原来比较大的是手机，第二块是现在非常看好的未来5G导入的市场，第三块是逆变器、充电器，很多二级代工厂的一些产品，同时非常新兴的还有三块领域，一个是海氏芯片，另外是智能穿戴，叫音频，第三块是华为现在非常想挑战的海康威视，想做安防市场，中国的安防市场非常大，包括华为也在做汽车电子。后面是华为非常新兴的领域，这跟我们很多同行是处于一个起跑线上，前面三块是当前用胶的主力。
提问：未来是我们都会覆盖掉，还是说比如说30亿需求里面只覆盖核心主力10个亿的需求，在里面占了一定的份额，是这样做吗？
王总：我们着重会把手机，另外就是电源，电源这块我们是要占据大份额，同时在他芯片领域里面我们卡位，我们目前希望整合资源来加速突破的就是在5G，因为5G的导入市场竞争还是非常激烈，但是这个市场我们也非常看好，包括我们这次的竞争其实也有这块的安排，这块的市场量还比较大，当前我们也有一些产品，但不是说完全能够覆盖到，所以我们希望强化这块的能力。
主持人：从市场份额的情况来看您刚才也说了比较分散，从您对未来的判断上来说，我们的份额能够从目前的比如说1%，比如说按照三五年可以达到多少？是从1%-5%？您觉得产业如果走向集中的话，前面大概会有几家比如说5家或者是多少家合计能够达到多少份额？
王总：我们这个行业看怎么分了，像华为是三四个亿，我们更多的是看在他某一个渠道里面占多少，因为5个亿占了30还是很好算的，这个数不是特别有意义，我们更多的是希望在手机这块如果明年有8个亿的量，我们做3个亿能占到多少，我们更加看中这一块的占有度，我们希望在手机用胶、在电源用胶这块占据大幅，占到30%-40%以上。
对于导热，当前我们还在整合一些资源，我们现在目前的产品只具备占据小份额的能力。对于其他的像海氏这些他的用胶是非常高端的，这个将来要求还是非常高，我们更多的是在一些关键点像VR，这是一个非常成长性的市场，我们也在做这样一个卡位，对华为这种巨无霸的客户我们的占有率是这样认识的。
对于传统的行业，像光伏、客车，我们的占有率超过1/3，因为他用胶相对来说还聚焦一些，这是关于我们内部对在客户端的占有率。
第二个是关于整个未来胶粘剂行业整合的过程中，我们现在因为是一个千亿的胶粘剂市场，我们锚定的还是600亿的市场，当前我们接近20个亿，在里面占的还是非常少，还是个位数的占有率，我们的目标是希望在最近三年复核增长，30%的复核增长，希望三年实现营收翻三，利润可能会同比。其他的同行我也关注到了，可能会比回天会慢一点，可能也是适应了行业的规律，实现大吃小的阶段，目前我们几家在千亿的市场里面加起来也就在50个亿左右，其实占有率不是很高，整体占5%，三年后可能要占到10%-15%，这个行业的整合不像家电那些行业来得那么快，因为这个行业胶粘剂相对来说系列的生存之道韧性足的活的久一些，很多小企业活的还挺滋润的。
主持人：从大的行业龙头来讲，我们占有率几个龙头企业加起来不高于5个点，慢慢的往上提升，这是一个长期的过程，5-10-15，是一个长期的过程，慢慢来，像5G、新能源这个领域去突破高端市场，在这里面去抢占高端的份额？
王总：对，胶粘剂整体在一千亿里面占20个亿，三年后做到40个亿、50个亿我们占多少，这个感觉意义不是特别大。我更希望在5G通信里面回天是一个什么样的地位，在新能源电池三年之后可能是一个20亿的市场，回天能不能做到两个亿、三个亿，大概我能占多大的份额，这更是我们现实的目标。
提问：我们有两个产业投资者，一个是恒信华业，一个复星，这两家公司在未来我们公司经营的过程当中会给我们提供一些帮助吗？
王总：我们在跟他们交流的过程中大家参与也非常踊跃，我们最终还是觉得这些应该来跟说公司的吻合度更高，恒信华业在电子、5G这些领域跟我们的关联性非常大，同时他们这个公司在管理资源上面也非常有经验，他们的经营管理我们高层交流了，感觉还是能产生很多的共鸣点，所以在回天当前介绍头部的尤其是5G通信、消费电子在一块能擦出很多的火，同时在经营管理上能形成很多的帮助。
关于复星，在整个产业投资里面还是非常有经验，包括他们各个资源还是非常多的，我们这个交流跟复星的交流他们也是非常看中我金字塔顶部的这些领域，因为复星作为一个投资公司他们有很多的布局，他们用这些布局跟回天可以产生很多的共鸣点，这一块复星一个是在产业上跟我们现在的方向可能有很大的吻合度，回天也处于一个扩张期，如果扩张，我们肯定是要走出去，需要很多的资源，跟复星有很多的资源有切合点，更多的还是在产业上面。

第二点，我们在进口替代的时候，刚才主持人讲华为的去国外化，包括现在航空航天这些头部企业，本身就有这块很强的驱动，现在在这个疫情状态下，尤其是对于欧美未来会持续到下半年，甚至持续更长的时间，对心理的影响，无形中把进口的速度进一步加快了。
像华为原来的一些产品是德国人，不像去年特朗普刚搞了一个清单的时候那么迫切，但是疫情来临的时候他感到很大的压力。国内有两个高峰期，第一个是去年5月16号的时候，很多案子向我们释放，另外是今年我们又进入了一个小的高潮，把有一些他们认为相对安全的又改为不安全了，又重新启动起来。主要的影响是对我们客户心理层面，人主要是对不确定性预期的影响，把我们整个计划的速度加快了。第二个是疫情的影响，毕竟我们在本土的优势还是比较明显的。 

央视列出了“新基建”主要包括的七大领域：5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网

经初步研究认为，新型基础设施，是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系

目前来看，“新基建”主要包括3大方面内容：
一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。
二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。
三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等

国内新一轮特高压建设项目的建设交付期和设备制造商 交付期都集中在 2020 年-2021 年。据悉，国家电网 2020 年度的特高压建设项目明确投资规模为 1,128 亿元，预计可带动社会投资 2,235 亿元，整体规模近 5,000 亿元

我们说上市公司的财报数据，它具备两个层面的属性。一个是上市公司作为一个微观个体，它的基本面的一个基本财务数据。其次财务数据它是属于一个事后概念，它反映的或者体现的是过去一段时间上市公司的一个经营状况。但是我们讲影响一个上市公司股价的因素，包括影响指数变化的因素，它是多方面、多维度的，包括指数。
指数它其实也是若干家上市公司股价的一个加权集合，我们认为的影响股价变化的权重排序，排第一位的应该是经济的宏观基本面，宏观状况和政策面。公司的基本面它是排在第二位的，财务数据、财报数据在公司基本面里面，它也只占据一部分。所以从倒金字塔的权重排序里面，我们大概可以看到，上市公司的财务数据，它的权重占的不是很大。因为它权重占的不是很大，所以它关联机制，传导机制就不会特别明显。它不是说1+1等于2这么一个明显，我业绩好，我股价一定会上涨，如果投资就这么简单，那也就好做了。其实不是这样子的，我们要一定看，它在股价构成里面，它占据一个什么权重。所以我们要区分看它不同的周期、不同的市场环境下，然后合理的理性的去判断。为什么在2015年系统性风险集中爆发的时候，很多绩优的上市公司，业绩增长也非常良好的上市公司，它的股价也遭遇了一个非常明显的跌幅？那个时候，你说我业绩好，我就不跌，显然是不行的。那个时候可能是情绪性或者是流动性，甚至是政策面占据了主导，你的基本面要退而求其次了

据悉，为实现“六稳”“六保”，各省区市推出的新一轮基建投资计划不完全统计已超过40万亿元，计划中大部分是多年规划中的传统基建，新基建内容有限。
从长远看，新基建是强基础、利长远的战略性、先导性、全局性工程，近期看有稳增长、调结构、惠民生的内在需求，所以既要着眼长远，又不能脱离国情，要量力而行，以新带旧，将基础设施投资逐步从传统领域转向新兴领域，着力十大战略方向的新基建布局，促进新旧基础设施体系互联互通，开放共享，加速整体转型升级，支撑经济社会数字化转型和新旧动能转换，推进高质量发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。
智能化数字基础设施是主导方向
主要包括基于新一代信息技术演化生成的基础设施。如基于新一代信息技术，建设以5G、新一代全光网、工业互联网、物联网、卫星互联网等为代表的通信网络基础设施，以数据中心、灾备中心等为代表的存储基础设施，以人工智能、云计算、区块链、边缘计算、量子计算、类脑计算、光子计算等为代表的新技术基础设施，以超算中心、智能计算中心等为代表的算力基础设施，构成互联互通、经济适用、自主可控的分布式、智能化信息基础设施体系。
围绕数据资源开发、感知、收集、传输、计算、调用、存储、分发、处理和分析，基于海量数据和海量算力，大幅改进的算法和机器学方式，大幅提升的算力，构建“万物智联”的信息网络体系、战略计算平台、开源社区和数字孪生体，实现远程实时调用数据资源和算力，塑造数字产业化及产业数字化生态，以支撑数字经济、网络强国、数字强国和智慧社会建设。
数字化科技创新基础设施是
底层支撑
这主要是指支撑科学研究、技术创新等，具有公益属性的基础设施。如建设先进光源、散裂中子源等支撑多学科研究的重大科技基础设施，提升现有设施性能及使用效率。这些重大科技基础设施、技术创新平台是国家发展科技硬实力的必要基础条件。
完善工程、产业、社会及绿色技术创新平台，构建产学研深度融合的现代化创新基础设施体系，促进各领域、各区域科学、技术、工程、产业及社会创新交叉融合，基础研究、数据密集型科研、应用研究及创新创业创造活动融通发展，必须提升和新建一批重大科技基础设施和数字化科技创新基础设施及应用场景，夯实基础研究和技术研发体系底层支撑，以解决从“不能用”到“可以用”的技术瓶颈，从“可以用”到“很实用、很好用”的生产技术瓶颈，支撑新一轮科技革命和产业革命。这类基础设施具有适应创新参与主体的大众化、创新组织机构的开放化、创新行业领域的跨界化、创新链接机制的平台化、创新资金来源的多元化等新特点。
现代资源能源与交通物流基础
设施是国民经济的大动脉
建设智能电网、微电网、分布式能源、新型储能、氢能及新能源汽车充电设施等基础设施网络，提升特高压、核能、油气管网等基础设施网络的数字化、智能化水平，构建“多能互补、智能化调控”的分布式可持续能源基础设施，建设国际能源互联网及跨境能源网络，支撑能源革命和能源强国建设。
加强水源工程和供水基础设施网络建设，完善地质勘查、关键矿产资源获取及综合利用、重大特色资源绿色高效转化及循环利用等资源基础设施网络建设，支撑资源革命和资源强国建设。
建设公路、铁路、港口、机场等综合、智慧、绿色、平安交通运输基础设施体系，完善邮政、仓储物流等“通道+枢纽+网络”基础设施体系，拓展延伸数字化、智能化交通物流新型基础设施，支撑交通强国、物流强国建设。
先进材料与智能绿色制造基础
设施是制造强国和质量强国之基
建设材料供应与储备体系，重点新材料生产应用示范平台、测试评价平台、资源共享平台和新材料参数库，建设产业技术创新中心、制造业创新中心等研发及公共服务平台，数字工厂、智能工厂及数字化创新生态体系。
深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统制造业基础设施转型升级和数字化改造，建设绿色循环工业园区，智能制造基地等基地网络。
建设可扩展的研发、生产、流通等数字平台，在材料、中间供应商和生产者、用户之间实现端到端连接，在供应链、产业链、创新链、价值链等强链补链固链的基础上，形成先进制造业集群和战略产业集群，强化“产业基础高级化和产业链现代化”基础设施网络支撑。
现代农业和生物产业基础设施是生物经济之基
建设符合未来生物经济发展需求的农田水利设施，农业生物精准设计试验基地，工业生物设计与生物制造试验基地，生物风险防控、农业防灾减灾和重大疫病防治等设施网络，农产品研发、生产、加工、流通、储藏等设施网络。
推进数字化赋能大农业转型，将智能农机装备，高通量、智能化精准种养技术集成体系，以及传感器、自动化机器人和微型灌溉等设施用于农业生产，支撑构建高产、优质、高效、生态的智慧农业和生物产业，支撑农业现代化，保障粮食、食品安全和生物安全。
现代教育、文旅、体育与卫生健康等基础设施是社会基础设施的主体
提升社会基础设施的数字化、网络化、智能化水平，健全“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶”等基本公共服务体系。
加强基础性、普惠性、兜底性民生基础设施建设，加快建设适老化基础设施，加强社会基础设施适老化改造，使发展成果更多更公平地惠及全体人民。
加强传统与在线医疗卫生体系衔接，完善重大疫情防控及公共卫生应急管理体系，保障关键医疗设备与物资的应急生产及战略储备。
依托“⎧互联网+⎫”“数字+”“智能+”，升级教育、文旅、体育与卫生健康基础设施体系，增强社会基础设施的完整性、储备性和可及性，支撑教育、文化、旅游、体育强国和健康中国、智慧社会建设。
生态环境新型环境基础设施是
美丽中国建设的基石
建设以国家公园为主体的自然保护地体系，建设生物多样性、大气、水、土壤、辐射等生态环境监测网络及污水、垃圾、固体废弃物等回收处理设施。建设绿色、低碳、循环等生产、生活基础设施，推进生产、生活基础设施绿色化。支撑发展绿色、循环、低碳经济，建设资源节约型、环境友好型社会。
空天海洋新型基础设施是
拓展未来发展空间的保障
建设基于天地一体的地面设施和控制系统、极地科考站、海底空间站、发射系统、卫星和航天器系统、空间站，构建数字地球大数据平台，更好地拓展和平开发利用外层空间、海洋空间、极地空间和深地空间，支撑航天强国、海洋强国和地质强国建设，保障国家空天、海洋、极地、深地权益和国土安全。
国家总体安全基础设施是现代化强国的安全基石
现代化强国基础设施体系是一个复杂巨系统，必须确保足够的韧性和安全性。建设完善传统与非传统安全防范技术、标准及工程体系，提高重大风险监测、预警、防范和应急反应能力。
以人民安全为宗旨，构建军民融合，集政治、国土、军事、经济、文化、社会、科技、信息、生态、资源、核、生物、环境、食品、健康等重点领域安全于一体的国家安全物质、技术、信息和制度保障体系，确保国家工业控制系统、科技、金融及经济社会环境等关键性基础设施的物质体系安全、数据网络安全与科技安全，保障国家总体安全与公共安全。
国家治理现代化基础设施是

作者：舍予部落

特高压相关产业链可以分为上游的电源控制端、中游的特高压传输线路与设备、下游的配电设备。其中特高压线路与设备是特高压建设的主体，可进一步分为交/直流特高压设备、缆线和铁塔、绝缘器件、智能电网等。
交流输电工程中间可以落点，组网性较强，可以根据实际情况构成电网。因此，特高压交流输电具有输电容量大，覆盖范围广的特点，为国家级电力市场运行提供平台，能灵活适应电力市场运营的要求且输电走廊明显减少，线路、变压器有功功率损耗与输送功率的比值较小。
特高压直流输电设备主要包括：换流阀、换流变压器、平波电抗器、直流旁路开关、直流隔离开关、直流转换开关、交流滤波器、直流滤波器、直流避雷器、交流避雷器、无功补偿设备、控制保护装置和远动通信设备等。
特高压交流输电系统，变电站成本约占总投资额的40%~50%，交流线路设备采购的主要产品为变压器、电抗器、GIS。特高压直流投资中变电站成本约占总投资额的50%~60%，换流阀、换流变、控制保护构成了设备采购的主要部分

特高压行业供应格局比较集中，价值量较高的核心设备，如直流项目中的换流阀、换流变、直流控制保护、GIS，及交流项目中的GIS等格局向央企、国企龙头集中。

在换流阀领域，目前国内市场份额前四名的企业分别是国电南瑞（41%）、许继电气（28%）、中国西电（22%）、ABB四方电力系统（9%）。国电南瑞和许继电气的市场优势较为明显，二者市场份额合计占比近70%。
换流变压器用于连接交流系统和换流阀，实现交、直流侧的电压匹配和电气隔离并可限制短路电流。在换流变领域，目前500kV换流变市场份额前四名分别是特变电工（27%）、保变电气（23%）、山东电力设备（18%）和中国西电（18%）；750kV仍然是这四家企业占据着市场上绝大多数份额，其中保变电气、中国西电、山东电力设备均保持28%左右的份额，特变电工以16%的份额紧随其后。
直流特高压工程中，还有许多重要的一次设备，如组合电器、电容器、避雷器、各种滤波器和开关设备等，其中组合电器属于其中投资额占比较大的设备。根据国家电网招标信息统计，在直流特高压设备GIS组合电器市场中，平高电气、中国西电和新东北电气占有较大份额。
在特高压变压器领域，市场份额前四名的企业分别是特变电工（43%）、山东电力设备（23%）、保变电气（19%）、中国西电（11%），其中特变电工占据整个市场份额接近50%，具有较为明显的优势。
在1000kVGIS组合电器领域，市场份额主要集中在平高电气（39%）、新东北电气集团（32%）和中国西电（26%）三家企业，三家合计占比超过90%。在2011年前，GIS国产化程度较低，随着与国外企业合作研发，目前我国不但实现了GIS组合电器的完全国产化，GIS产品的技术水平也达到了国际领先。
在电抗器领域，市场份额主要集中在中国西电（41%）、特变电工（28%）、保变电气（22%）和山东电力设备（9%）四家企业中。其中中国西电占据41%的市场份额，处于较为明显的领先地位

根据国家电网给出的2020年特高压核准工作安排，预计2020年特高压项目的核准将主要集中在下半年，因此特高压投资峰值预计将会在2021年出现。而按照投资额的滞后性，2020年将是布局特高压产业链的良机

作者：舍予部落

一个是射频开关（Switch），例如负责接收通道和发射通道切换的天线开关，这个技术含量一般，国产龙头是卓胜微，实际上按照bloomberg的发布的2018年全球份额来看，卓胜微是全球第五，全球前四位分别是Skyworks，Qorvo，村田，博通。
一个是LNA（低噪声放大器），这个技术含量也不太高，是用来把接收天线的微弱信号放大，这个海思自己就有，当然国产的还有卓胜微，韦尔股份。
从射频器件的价值来看，最贵的是滤波器，其次是PA（功率放大器），然后才是射频开关和LNA，以及双工器之类。
根据 Yole 的统计数 据，2017 年全球射频器件市场中，滤波器市场占比为 53.3%,射频 PA 市场占比为33.3%，射频开关为6.7%，低噪声滤波器为1.6%。
我们再来看PA，这个负责把发射通道的射频功率放大。高端PA的全球份额主要是被美系三巨头skyworks，Qorvo，博通（安华高）占据，
不过海思在2019年顺利搞出来了PA并且投产，现在华为发布的新旗舰手机都已经用上了，海思的PA的代工厂是台湾的稳懋公司。
而在2019年10月，台湾媒体便已经传出海思准备开始把PA芯片委托中国大陆的三安光电进行加工，根据进度合理估计，三安光电将于今年Q2开始稳定量产。
不过不管代工厂是台湾的稳懋，还是大陆的三安光电，都已经和美国的射频PA没有关系了。除此之外，华为还有唯捷创芯，紫光展锐等国内厂商可以合作。
最后是射频器件中最贵的滤波器，
低频段的SAW（Surface Acoustic Wave）声表面波滤波器国产和日系都有，根据 Yole 数据，2018 年全球 SAW 滤波器市场份额前五位的厂商分别为日本村田（47%）、日本TDK（21%）、日本太阳诱电（14%）、美国Skyworks（9%）、美国Qorvo(4%)，合计占比达 95%。
由于前三位都是日本公司，因此理论上华为只要买日系SAW滤波器就可以实现去美化，当然华为并没有闲着，也在积极引入国产供应商，
目前SAW滤波器供应链方面已经比较明确的是麦捷科技已经在为华为供货SAW滤波器。实际上在2018年华为就已经开始着手引入麦捷科技作为滤波器供应商的工作，最终在2019年开始为华为供货，足见中兴事件对华为造成极大警觉，使其提前在2019年被美国列入实体清单之前就开始了行动。
除此之外目前华为还在验证德清华莹，以及无锡好达电子。
好达电子的实力相比前两家要弱，但是华为对其有投资，
2020年1月6日，好达电子工商注册信息出现变更，新增华为旗下的哈勃投资为投资人，不过投资金额并没有披露。
最后是主要用于5G高频段的BAW（Bulk Acoustic Wave）体声波滤波器，我查了台湾的半导体杂志的报道，其平均售价是SAW滤波器的三到五倍。
当前该市场主要被美国博通占据，根据Navian的数据，2018年全球份额美国博通为87%，美国Qorvo为8%，然后是日本的太阳诱电3%，TDK 2%。
当然多少有点欣慰，至少还有两家日系的厂家可以供华为选择，
另外在2019年韩国著名的滤波器公司Wisol也研制出BAW滤波器并且开始出货，该公司在2017年被韩国前三的PCB大厂Daeduck electronics收购。
除了日韩系的BAW滤波器之外，国产BAW滤波器也在研发中，
目前国内走的最快的是天津诺思，
2018年9月14日，天津市市长张国清一行到诺思调研，庞慰董事长汇报诺思5G FBAR射频滤波器目前产业化进程的情况，承诺将在2018年底向市场提供5G频段 FBAR滤波芯片样品。

在2019年1月工信部公布三大运营商5G试用时间和频段后，诺思立即推出2.6G 194MHZ带宽滤波器—RSFP2602D和3.5G 200MHz带宽滤波器—RSFP3500D。
这里的FBAR滤波器可以简单理解为BAW滤波器的一种，其他的BAW滤波器还有SMR滤波器，下面是博通官网对FBAR的解释：
Broadcom FBAR(Film Bulk Acoustic Resonator) filters are a form of bulk acoustic wave (BAW)filter that have superior performance with steeper rejection curves compared tosurface acoustic wave (SAW) filters. FBAR filters also feature 0.3 to 0.5 dBless insertion loss, resulting in up to 50mA less current consumption, therebyimproving battery life and talk time.

另外就是开元通信，其在2019年8月发布国内首款5G n41 BAW滤波器芯片，N41也就是2515MHz-2675MHz，该公司宣传其芯片可用于5G智能手机。

另外是苏州汉天下公司，相比天津诺斯和开元通信只是宣布发布了芯片和提供样品不同，
苏州汉天下已经宣布自己的BAW滤波器在出货了。
2019年11月20日，苏州工业园区重大科技领军企业苏州汉天下电子技术有限公司在园区纳米城开业。
汉天下董事长杨清华表示，在未来发展和建设中，汉天下将与园区MEMS中试平台合作，实现4G/5G用高性能MEMS滤波器等产品的大批量生产。
该项目将填补我国高频高性能射频滤波器设计和制造领域的空白，彻底改变我国在此领域长期全部依赖进口的现状，为我国抢占5G产业话语权做出贡献。

在宣传通稿中，苏州汉天下称历时4年，经过反复试验、试制，调整生产制造流程，在产品设计、结构优化和关键工艺上都实现了突破，顺利完成了滤波器芯片的研发，填补国内空白，前期样品的性能比肩国外巨头，打破国外巨头技术垄断。公司已全面掌握了从设计与建模、生产制造、封装到测试的全套滤波器产业化技术。汉天下滤波器已经于2019年下半年正式出货，拉动地区射频通信制造业的产业链优化升级。
下图为其董事长杨清华在一年半以前的2018 年 9 月 15 日，在 2018 中国（绍兴）首届集成电路产业高峰论坛做题为《迎接 5G 大时代，中国射频通信芯片的机遇和挑战》主题演讲的PPT内容，称公司主打产品为体声波（BAW）滤波器，手机是该系列产品最大应用市场。
并说该公司有望成为国内第一家BAW滤波器规模量产的厂家。

除了以上之外，
已经在为华为供货SAW滤波器的麦捷科技也对BAW滤波器有野心，
2019年8月29日，有投资者提问：
请问公司开始研发BAW滤波器了吗？进度如何？
麦捷科技回答：您好：公司正在研发FBAR滤波器，谢谢！
麦捷科技进一步表示，公司生产的SAW滤波器在5G时代主要应用于3GHZ以下中低频段，另外公司针对SUB-6GHZ频段正在研发FBAR等高性能滤波器。
以上四家只是例子，其中的汉天下是否已经在为华为供货了我们不得而知，
但是我们可以明确的早在2018年之前国内就有不少公司开始了BAW滤波器的研发，
而在2019年已经有数家公司拿出了自己的第一款产品，
并且有第一家公司宣布自己从下半年开始在出货BAW滤波器了，尽管并不知道出货到了哪里，用到了什么产品上。
而有了华为的通力配合，看起来很难逾越的BAW滤波器，在华为开始规模供货只是时间问题，而以华为至少从2018年便已经开始的强力推动，2020年完成去美化是没有问题的。
以上是我对华为手机供应链的推断，也就是华为不管是基站还是手机，2020年硬件去美化都可以顺利完成。
但是华为高层的回应，显然比这个判断更加乐观，
2020年4月9日，36氪的记者问了余承东这样一个问题：
记者：余总您好。现在在网上流传着一张图，我不知道您看到没有，是说P40的核心供应商的清单，然后里面标题是几乎全部国产。我想问一下网上传的这个清单是准确的吗？
余承东：首先我们华为手机里面不仅仅全是国产器件，也有日韩的器件，也有美国的器件，因为不同的配置不一样。我们是可以不用美国的器件的，因为我们做到了完全的替代。但是还保留少量一部分美国器件，因为我们跟美国的公司保持合作关系，也持续的跟他们创造很多商业价值，其实给美国公司还是创造了很多生意和价值。现在的局面是因为美国政府的制裁造成的，我们还在用美国的器件原因是过去的合作伙伴给我们很多支持、帮助，要照顾他们的生意。当然确实是能够实现对于美国器件的完全替代。中国企业能力越来越强，很多东西都可以自己搞定，我们也给国内厂家更多的机会。
同时，华为也在跟MTK合作，也在用一些偏低端的产品，中高端的产品我们也有用，还有展讯等等的我们都有合作，像我们手表里就有用展讯的，海思是我们一个中高端的供应商，但是我们有多家供应商，保持多家供应商的关系。
也就是说，从三个方面来判断，
1：从供应链的判断，所有我们认为是卡华为脖子的美系元件，逐项分析都能够找到日系，韩系，台湾，国产的厂家进行替代，其中海思自研做为中高端，同时也扶持国产。
同时从各元件供应商的动态，都可以看出已经在为华为发货，或者是已经在发货但不确定是华为。
2：从发货判断，尽管在去年5月已经遭受实体清单制裁，
但是到现在华为不管是5G基站还是智能手机，大规模发货没有遇到任何问题。
以华为手机为例，2019年Q3出货6660万台，Q4出货5620万台，加上今年第一季度发货超过1.5亿台，至今没有遇到任何因为美系元件短缺而导致华为手机无法供货的新闻发生。
3：华为不管是负责5G产品的杨超斌还是手机的余承东，都已经不再用“华为能保证持续供货”之类的模糊用语，而是明确的表示5G基站和手机已经可以完全不用美国的器件。

作者：宁南山

@wutongsu 请问除了手机用滤波器以外，其他的5g终端需要用到滤波器吗？

5G的到来可以让很多前沿的科技彻底融入我们的生活，比如VR，比如自动驾驶，比如远程医疗，比如物联网 


网络规划设计这一块包括建设前的勘察、规划和设计，5G启动后的第一个环节，率先受益。中国三大运营商把这一块80%的市场份额都给了自己的亲儿子：中国通信服务(00552.HK) ，剩下20%民营公司还要与各个地方的省级设计院争订单。
民营代表企业：国脉科技，恒实科技。

基础设施建设包括：无线设备（基站设备、基站天线及阵子、射频器件、光模块及光器件、PCB等），传输设备（传输设备、PCB、光模块及光器件），小基站，光纤光缆和站址/铁塔供应商等。
1、基站主设备华为、爱立信、诺基亚、中兴，四足鼎立。其中华为技术实力领先，中兴虽然排行最末，但在5G时代，凭着一些关键的技术储备，完全有可能弯道超车。

3、基站天线相对于4G，5G的天线将有很大的变化。5G采用MassiveMIMO技术，相当于拓宽车道来提高车流量，从而达到5G的要求。通道数增加了7-15倍，则天线对射频器件需求量比增加了7-15倍。同时天线无源部分将与RRU合为AAU，对体积及重量提出了更高的设计要求。
因此，5G时代天线将量价齐升，迎来爆发性增长。
由于5G基站天线将与RRU融合形成新的单元AAU，天线与基站设备实现更深层次的绑定，天线公司的客户将由以往的运营商转变为设备商。因此，与设备商有深度合作，并且在大规模阵列天线有较多技术储备的龙头天线厂商将有望获得更多的市场份额。
2017年，中国四大天线厂商出货量在全球基站天线市场占据了全球60%的市场份额，
其中华为32%、京信13%、摩比8%、通宇7%。
关注通宇通讯、世嘉科技、京信通信，及华为的天线合作伙伴：东山精密、鸿博股份、立讯精密。

4、天线振子天线振子是天线的核心部件， 5G单个基站天线振子数量大幅增长，要求尺寸变小且重量减轻，4G时代的金属压铸/钣金工艺已经完全不能满足要求


相比较塑料天线振子方案具有一定的优势，天线振子市场规模预计可达64.1亿元。
关注银宝山新、硕贝德、飞荣达。

5、滤波器滤波器是天线射频单元核心器件之一，负责消除干扰杂波，让有用信号尽可能无衰减的通过，对无用信号尽可能的衰减。
5G天线集成化的趋势下，高度的集成化需求，也将推动滤波器、功率放大器等射频组件工艺进一步升级，产品将更加的小型化。
中国移动未来5G建设基于2.6GHz频段， 会选择小型金属化腔体滤波器。
电信和联通，大概率陶瓷介质滤波器。
国内滤波器厂商在3/4G都是以生产金属滤波器为主，未来升级生产小型金属腔体滤波器难度较小。 陶瓷介质滤波器性能由粉体配方及生产工艺决定。
若小型金属腔体滤波器比例为25%，陶瓷介质滤波器比例为75%，市场规模测算

陶瓷滤波器产业链目前以华为为主导，国内能够生产陶瓷介质滤波器的公司主要有未上市的灿勤科技，
上市的东山精密(艾福电子)，武汉凡谷，风华高科(国华新材料)，通宇通讯(江佳电子)以及北斗星通(佳利电子)，港股上市公司京信通信表示也已经有介质波导滤波器生产能力。

6、功率放大器PA5G基站功率大幅提升，传统的LDMOS 将很难满足性能要求，氮化镓(GaN)正成为中高频频段PA主要技术路线。GaN能源效率提高、带宽更宽、功率密度更大、体积更小，为LDMOS的天然继承者。
可惜的是，这一块西方国家不遗余力地对我国全面封锁。
值得关注的公司：天富能源（天科合达），海特高新（海威华芯），三安光电。

7、射频连接器假设5G建设周期为2020-2025年，预计建设高峰期(2020-2023)宏基站连接器市场每年可达约14.1-26.8亿元，射频连接器市场可达94.4亿元。
国内连接器的主要厂商关注：金信诺、中航光电。

8、小基站5G为了解决毫米波传输距离短的问题，将会向宏基站-小基站-家庭基站相结合的多层次的超密组网模式转变。5G 网络的无缝覆盖和深度覆盖将更加依赖小型化基站的部署。推荐关注中兴通讯，日海智能。

10、光模块光模块实现光电转换功能，产业链包括光通信器件(包含芯片)、光纤光缆、光整机设备。


预计一个宏基站将使用 8 个光模块，在 5G 建设高峰期预计每年需要建设 1000 万以上的宏基站，因此仅基站前传部分每年就需要上亿 个光模块,加上中传、城域网和骨干网部分,预计未来 5G 网络的建设将带动光模块需求的爆发。
低端光模块已实现国产替代，高端仍被日美垄断。全球光模块市场前十大厂商中只有光迅科技(市占 率 5.6%)。
从产品上来看,中国企业还是以 10Gb/s 及以下的低端市场为主，25Gb/s 以上市场基本被海外公司把持，进口替代空间大。
代表企业光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信。

11、光纤光缆5G 的基站数量可能是 4G 的 2~3 倍，而各基站间都需要光纤相连，因此对光纤需求将明显增大

预计光纤用量将在 4G 的 16 倍以上。
光纤光缆产业链包括“光纤预制棒——光纤——光缆”三大环节，全球主要光纤预制棒生产厂商约为20 家，其中中国厂家主要有8 家，
包括长飞光纤、亨通、中天科技、富通和烽火通信等。目前，越来越多的厂商具备一体化的光棒、光纤和光缆生产能力。
关注长飞光纤、亨通光电、中天科技。

关于麦捷科技 的思考

1.麦秸产品与利润
主要业务三块 一体成型传感器 saw滤波器 金之川军工业务
一体成型传感器，竞争对手太强大，顺络电子 ，村田等。即使国产替代，份额也有限，整个市场空间10亿美金级别，目前已有和在建产能总计年产23亿片。利润23亿*0.3元*35%=2亿元（最多）这块想象空间小。
滤波器：目前公司在建与已建成产能年报讲9亿个。高管讲每月可达产能1亿个，按此计算利润12亿*0.3（0.3-0.7，高管讲0.7元一个）*0.35=12000万元。
金之川：稳定，约在5000万/年。
LCM液晶显示模式：完全是坑，不赚钱，公司在逐渐剥离，甚至把很多客户转给闻泰，tcl。所以按着目前公司满产利润总计3亿元附近(保守计算)。
2.空间：主要在滤波器，这个是百亿美金的市场。每部手机一个频段，2个滤波器，每部智能手机需要30个以上滤波器，越高端的手机需要的更多。
对于麦秸而言，今年的放量主要在一体成型传感器，这块产能2018年底已经建成80%以上，今年满产不是问题，关键是几月份产线能调试好，能满产，中报时还没贡献利润。而且这块据高管讲供不应求。
以后的发展空间，则取决于滤波器。目前公开的信息中，已经量产并导入手机产业链的只有麦秸，这一点麦秸很稀缺。滤波器主要村田，博通 几个厂家把控。高频滤波器基本都是博通在把控，而博通是美国公司，而且和中国不太对付。
麦秸公开可查的信息是已经导入荣耀系列，今年下半年会有几千万的滤波器出货，每月贡献利润100万级别的，也印证了高管讲的滤波器供不应求。
目前国内5g高频滤波器，有实力做出来，有积累的，只能天津诺思微系统和中电26所(和麦秸深度合作，股权关系)，有大规模量产能力的只有麦秸。
所以麦秸是稀缺的，有空间的。
3其他问题
saw滤波器5g手机时代会不会减少用量？
不会，saw滤波器，适用于6G赫兹 以下的频率，5g有中频，高频段，中频及以下主要用saw滤波器。所以5g手机saw滤波器的量只会增多，而且中国会长期4g，5g共存。
5g高频滤波器，中电26所研究很多年，我从知乎查到的一篇文章，一个专业人士写于2017年，讲baw滤波器，麦秸2019会有突破，高管某次会议也提及2019下半年baw滤波器会有突破相吻合。baw滤波器一旦能够量产，国产替代，绝无仅有，而且价格会更高，利润率更高。
三季报的猜测：5000万利润=1500万金之川 500万元saw滤波器 2500万传感器 其他。如果saw超500万，说明产品量产顺利，真就飞天了。
其他竞争对手：
中电55所(信维16%股权，业内人士讲这只是财务投资。)目前无产品导入消费段。
另外，导入终端需要1～2年测试认证，一旦确认，除非有重大产品事故，否则同一型号，不会更换滤波器，所以，导入成功就意味着订单无忧。
以后需求：国内市场手机销量4.5亿部*50个滤波器=225亿个。麦秸目前1～2%。
不足：产线建设缓慢：去年因为设备延误(可能和技术管制有关)，建厂速度延缓。
良率低。
发展需要不停建设新的产线，产线建立需要1～2年。
总体：发展快，a股绝对稀缺标的。产能良率上来，2019就可达2～3亿利润。2020 4亿以上。短期看到150亿，长期不知道 

张俊林董事长主持召开特发集团第四届董事会第三次会议，审议《关于特发集团通过远致富海基金收购麦捷科技控股权事项的议案》

会议认为，本次收购有助于公司掌握信息产业战略制高点，加速推动核心电子器件产业发展和国产化，贯通产业链，布局5G产业链核心，补强产业短板，丰富深圳国资科技创新内涵，为特发集团深化国企改革开辟一条新的路径。