碳粉销量逐季提升，CMP项目进展顺利 
研报日期：2014-10-24

　　彩色碳粉销量提升、珠海名图与科利来并表推动公司 2014年前 3 季度净利润高速增长
　　2014 年前 3 季度公司实现营业收入与归属于上市公司普通股股东净利润分别同比增长 115.26%和 100.73%，营业收入同比高增长主要系合并子公司珠海名图科技有限公司所致；归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长主要是因主营业务中彩色聚合碳粉产品销量增长以及合并珠海名图所致。 
　　公司继续扩大彩色碳粉生产规模，彩色碳粉有望逐季放量
　　为满足下游客户的未来增长需求和巩固公司在全球彩色碳粉制造上的领先位置，公司启动彩色聚合碳粉的二期项目建设， 二期彩色碳粉建设周期不到 1 年时间，届时公司彩色聚合碳粉总产能将达到 2000 吨/年。 公司彩粉未来增长来源：（ 1 ）国外市场拓展， 海外市场是一个逐步放量过程；（ 2）新品种有较大市场空间；（ 3）复印机碳粉。公司彩色碳粉逐季放量，预计 2015 年销量有望突破 1000 吨。
　　公司载体业务预计 2015 年实现不错盈利
　　2014 年 9 月公司载体正式试车，公司作为全球唯一一家具备载体芯材制备、包覆技术与生产的碳粉厂，公司具备了快速进入复印粉市场并建立市场地位的能力。载体与彩色碳粉价格相当，载体成本更便宜，毛利率水平高于碳粉，预计2015 年公司载体将开始贡献收入。
　　公司 CMP 抛光材料项目进展顺利
　　公司抛光垫的技术研发围绕 IC、 蓝宝石两者展开， 两者为平行推进， 截止目前，公司抛光垫的中试及产业化部署正在有条不紊的持续推进，规模化生产所需成型精加工设备已启动了采购程序，与之配套的模具已采购就位。公司抛光液与抛光垫一起销售可能性相对大些，抛光液未来还存在一些整合的机会。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到公司彩色碳粉放量进度略低于我们预期，我们下调公司盈利预测，将公司 2014~2016 年 EPS 由此前的 0.37 元、 0.52 元、 0.73 元分别下调到 0.30 元、0.47 元、 0.58 元， 考虑到公司未来业绩持续高增长， 我们维持公司“强烈推荐”投资评级
　　风险提示：载体、 CMP 抛光材料存在市场拓展进度低于预期风险。[平安证券有限责任公司]

彩色碳粉二期扩产，明年大概率持续放量
研报日期：2014-10-23

　  业绩连续第三季度高增长：2014Q3单季度公司实现营业收入23,380.11万元，较去年同期增长142.34%；营业利润4,345.22万元，较去年同期增长129.91%；实现归属于上市公司股东的净利润3,206.47元，较去年同期增长124.23%。
　　碳粉产品线日益丰富，复印碳粉有望明年放量：正如我们此前预测，公司Q3单季度碳粉实现净利润889.32万元，预计对应碳粉销量约140吨，与Q2的销量（150吨）接近，大超同为淡季的Q1（100吨）。淡季不淡的主要原因，我们认为主要归因于公司产品线丰富后产品覆盖能力的提升。随着载体的投产，正电粉和复印粉得以推出，产品覆盖度继续上升，公司已成为全球技术跨度最大、产品种类最为齐全的兼容彩色碳粉制造商。公司可提供从负电粉到正电粉，从单组份粉到双组份粉，从桌面打印机、中高速打印机到高速复印机，多系列多门类的彩色碳粉品种群。彩粉产品可覆盖惠普、佳能、三星、戴尔、利盟、柯美、施乐、OKI、兄弟等品牌。从草根跟踪情况来看，下游对公司的复印粉初步反馈较好，公司此次投建碳粉二期（我们预计扩产产能不低于500吨），也从侧面验证了对未来彩色碳粉销量的预期上升，同时更新部分设备以加强复印粉的生产和供应能力。我们认为明年复印粉放量将是大概率事件。
　　抛光垫进展：抛光垫的中试及产业化部署正在有条不紊的持续推进，规模化生产所需成型精加工设备已启动了采购程序，与之配套的模具已采购就位。
　　总结：14年高增长确定性高，15年看复印粉放量，长期看CMP项目突破。我们继续维持此前观点，公司目前彩色碳粉已经进入良性循环阶段，未来业绩和基本面的预期差来自于1）复印粉市场的拓展和放量进度；2）目前尚在研发和拓展期间的CMP项目的布局和实施进度。此外，创新的打印商业模式值得关注。从目前来看，公司正沿着自身战略规划稳步前进，尽在掌握。
　　盈利预测和投资建议：维持盈利预测不变，预计14-16年归属于母公司的净利润分别为1.43、193、2.63亿，对应同比增长92%、35%、36%，全面摊薄EPS分别为0.33、0.44、0.60元，维持“买入”评级。
　　看好成长，但不乏冷静，风险提示：彩色碳粉海外市场和复印粉市场拓展低于预期；潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降；传统业务利润下滑；CMP项目进展低于预期。[齐鲁证券有限公司]

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三季度业绩正在加速，商业模式创新值得关注 查看PDF原文

研报日期：2014-09-25

　　事件: 鼎龙股份2014 年9 月24 日晚披露1-3 季度业绩预告，预计盈利：8486.46 万元-9900.87 万元，比上年同期增长：80%-110%。
　　彩色碳粉淡季不淡，Q3 业绩正在加速：公司上半年实现归属母公司净利润6257 万元，计算后得Q3 单季度的净利润范围为2229.46-3643.87 万元，同比增长56-155%。按中位数计算，公司Q3 单季度的增长将高于100%，高于上半年的同比增速。Q3 是传统淡季，但今年三季度淡季不淡，我们预计彩色碳粉的整体销量预计不低于130 吨（Q1、Q2 分别为100 吨、150 吨）。未来随着兄弟等高净利润碳粉的推进，整体销量仍将持续上升。
　　复印碳粉有望明年放量：9 月12 日鼎龙股份的载体项目正式投产，意味着公司将可自主生产双组份碳粉，成为全球唯一一家可以同时提供彩色化学碳粉和载体的碳粉生产商。产品覆盖度更加齐全，满足双组份复印机厂商的需求。载体的全球市场空间预计在10000-12000 吨/年，由于成本更低，售价与碳粉相当，因此载体的毛利率水平将高于碳粉。从草根跟踪情况来看，下游对公司的复印粉初步反馈较好，我们认为明年复印粉放量将是大概率事件。
　　根据我们的跟踪，CMP 项目中试阶段进展顺利。作为耗材，抛光在产业链成本结构中约占16%，占比甚高，并且由于高技术壁垒仍然被进口垄断，享受高利润。抛光液毛利率预计在50%以上，抛光垫的毛利率更高，预计可达90%。尽管iphone 6 低于预期没有使用蓝宝石屏幕，但长期来看，蓝宝石屏幕依然是确定的趋势，我们看好公司在这个方向上的前瞻性布局，预计一旦开启蓝宝石屏幕大潮，2017 年蓝宝石CMP 的市场空间有望达数十亿。近日，公司已经申请了2 个抛光垫的相关专利。我们认为聚氨酯材料的抛光垫将是公司抛光垫主打产品。
　　关注打印商业模式创新：除了传统的B2B 模式外，公司有意探索新型商业模式，欲将已经消费品化的碳粉产品通过打造并完善各类网络平台的方式销售到消费终端，同时，寻求包括耗材、纸张、平面设计及打印在内的全产业链并行发展的商业模式。在此模式中，我们认为不排除公司将3D 打印服务、云服务等创新型业务嵌入其中。
　　总结：14 年高增长确定性高，15 年看复印粉放量，长期看CMP 项目突破。我们继续维持此前观点，公司目前彩色碳粉已经进入良性循环阶段，未来业绩和基本面的预期差来自于1）复印粉市场的拓展和放量进度；2）目前尚在研发和拓展期间的CMP 项目的布局和实施进度。此外，创新的打印商业模式值得关注。从目前来看，公司正沿着自身战略规划稳步前进，尽在掌握。
　　盈利预测和投资建议：维持盈利预测不变，预计14-16 年归属于母公司的净利润分别为1.43、193、2.63亿，对应同比增长92%、35%、36%，全面摊薄EPS 分别为0.33、0.44、0.60 元，维持“买入”评级。
　　看好成长，但不乏冷静，风险提示：彩色碳粉海外市场和复印粉市场拓展低于预期；潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降；传统业务利润下滑；CMP 项目进展低于预期。[齐鲁证券有限公司]

热烈祝贺鼎龙股价创历史新高！今后新高不断！HOHO

公告日期：2014-09-25
　　 证券代码： 300054  证券简称：鼎龙股份 编号：2014-036 

湖北鼎龙化学股份有限公司 

2014年三季度业绩预告 

本公司及董事会全体人员保证信息披露的内容真实、准确和完 

整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 

一、本期业绩预计情况 

1、业绩预告期间：2014年1月1日—2014年9月30日 

2、预计的业绩：同向上升 

项 目 本报告期 上年同期 

归属于上市公司 比上年同期增长：80%-110% 盈利：4714.70 

股东的净利润 盈利：8486.46万元-9900.87万元 万元 

二、业绩预告预审计情况 

2014年三季度业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计。 

三、业绩变动原因说明 

报告期内，公司彩色聚合碳粉业务取得明显增长，同时子公司珠 

海名图科技有限公司贡献利润增长。因此，预计公司2014年1月至9 

月份归属于上市公司股东的净利润较去年同期实现显着增长。 

预计公司的非经常性损益约为320万元，主要系政府补助款所致。 

非经常性损益对本期净利润的影响较小。 

四、其他相关说明 

本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体数据将在 

2014年三季度报告中详细披露，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资 

风险。 

湖北鼎龙化学股份有限公司董事会 

2014年9月24日