[红包]端侧AI：模组先跑、SoC后到，市场主线之一！

一年前被骂的最惨的板块--端侧AI， 成为了全场最靓的仔！

当前的AI端侧：多重利好+产品密集催化，有望逐步形成市场的主线！

一、复盘2024年端侧行情


24年端侧板块的上涨行情，可以拆成两段：

1、上半年由补库驱动的业绩修复；
2、下半年由催化驱动的估值重估。

两段几乎不重叠，次序也很清楚。



1、第一段，补库启动、下游拉货，SoC与模组稼动率抬升，收入利润同步高增，盈利预测上修，股价跟着EPS走。这一段可验证：订单、稼动率、单季利润都能对上。

2、第二段，催化密集出现，市场不再只给当年利润定价，转而按三到五年的产业空间给估值，PE中枢被系统性抬升。这一段由预期推动，弹性大、可验证性弱，回撤也最快。

分开看的意义在于决定该盯什么：业绩段盯订单与稼动率，估值段盯催化与产品落地。

二、端侧：目前处于什么阶段？

26Q4正处在产业催化最密的窗口：



OpenAI宣布布局机器人 ；
Meta与苹果的AI眼镜推出在即；
OpenAI的端侧硬件供应链已接到订单，音箱为26年底订单、27年一季度发布，其他项目仍在推进；
字节的新AI终端也在路上；Meta与OpenAI同时推进个人Agent。

它们指向同一个叙事——端侧AI与物理AI，而不是彼此独立的产品新闻。
因此，当前更接近2024年第二段的起点：催化密度高，估值与筹码的位置低。
估值端，经过两年消化，行业明年平均估值已不足30倍，筹码相对干净、位置偏低。
机构的关注点已从“谁的故事更好”转向“谁在这个位置卡得住、卡得深”，即卡位与竞争优势，而非弹性想象。

三、存储--重大变量：先收敛，再拐点！

存储既是成本项，也是需求压制项，所以它的时间表必须单独拆开，不能笼统并入“周期反转”。



这张表支持的核心判断是：26Q4到27H1，端侧面对的是“边际压力缓和”，不是“成本快速下行”。
涨幅收敛是二阶导改善，绝对价格仍在高位；DRAM格局偏紧，涨价不如26年猛烈，但也不会立刻转跌。
影响还有时滞，对利润的挤压与对下游需求的压制，集中在26年二、三季度，此后逐步缓解，27年明显减弱。
也就是说，27年的改善是“压力消退后的修复”，而不是“成本下降带来的弹性”。

四、重点关注环节：模组先跑，SoC后到；

1、通信模组

模组的优先级高于SoC，原因不在弹性大小，而在兑现速度。
模组的必要性来自连接。当前较多应用仍依赖云端推理，云端调用、数据同步与设备互联都会增加蜂窝、Wi-Fi与蓝牙需求，这部分是刚性的。同时，模组厂正从传统数传模组升级到AI模组，属于结构抬升，而非单纯出货量堆叠。


核心逻辑推导链是：“存储降价—成本缓解—业绩修复”

2、SoC芯片

26年二季度到27年一季度逐步爬升，27年下半年才多点开花；需要新品发布、放量验证、ASP提升依次完成。国产厂商同步推进AI化升级，提升算力与大模型容纳度，替代海外份额的空间是存在的。

一个容易忽略的细节：集成存储的模组因提前囤货，在涨价过程中额外获得成本传导收益，同时具备提价与库存收益两条收入改善路径，拐点显著早于SoC。

五、核心关注公司：

1、瑞芯微
大厂终端密集落地，国产SoC落地标杆项目导入，芯片赋能泛机器人终端。公司RK182X四季度实现产品放量，RK3572亦于四季度大规模出货，形成全新增量。新一代协处理器将在年内发布，下一代重磅芯片RK3668马上投产，RK3688随后出品，公司端侧AI的主控+协处理器的双轨制芯片矩阵成型，迎接端侧AI，尤其是端侧AI大模型产品放量爆发，提高公司在端侧AI的全球竞争力。

2、移远通信
公司持续布局端侧AI业务，构建“模组+AIAgent+AI算法”一体化AIoT解决方案，实现从硬件到AI解决方案的全链路赋能。业务覆盖算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案及AgenticIoT等多元方向，已落地智能家居 、智能陪伴、智慧宠物、睡眠经济、智慧零售、智慧城市、智慧出行、具身智能、庭院智能、医疗康养、商业服务等众多行业。

3、亿道信息
端侧AI硬件IDH龙头（类ODM），已有产品覆盖AI/VR眼镜、AI玩具、家居机器人、NAS、AI家庭智能中枢、AI服务器、AI工作站、AI PC等。端侧创新处于周期初期、产品百花齐放的阶段，除龙头品牌外一定有大量厂商跟进，优先利好具备设计+硬件落地能力的卖水人。在过往两年演绎苹果MR、AI眼镜行情中已证明亿道的端侧卖水人标签明确。

总结：这一轮端侧，前期交易的是预期、催化和存储拐点；即将迎来真正的行业景气、全面业绩拐点、接续成长逻辑。模组的拐点靠前，消费电子 龙头和SoC的拐点靠后。节奏，比方向更重要。