光模块血流成河，恐怕收不住了

中际旭创 跌9%，新易盛 跌8%，天孚通信 跌8.6%，三家一天蒸发1700亿。

跌停名单拉出来能拉满一屏。亨通光电 跌停，中天科技 跌停，烽火通信 跌停，长飞光纤 跌停，光迅科技 跌停，华工科技 跌停，永鼎股份 跌停。

分析原因，有四个：

1、9月24日晚：亨通光电甩出66.36亿定增预案，9个项目，其中19.9亿拿来补流动资金。上半年赚了31亿，经营现金流却是负8.65亿。

2、9月25日：美国两党参议员提交S.5548法案，直接点名中际旭创和新易盛，禁止联邦政府为国家安全系统采购中国光模块。

3、甲骨文给数据中心开发商发了不可抗力通知。2.45吉瓦的木星计划，原计划给Op­e­n­AI供3000亿美元算力，卡在供电许可上。后面跟着180亿美元银团贷款被折价抛售。

4、美联储9月加息落地，美债收益率又往上窜，市场开始重新算北美那帮云厂商的钱还能烧多久。

但是，兵哥得说句公道话，真正的风险是第二个。

真要一刀切禁掉，北美那堆AI机房明年就得停工。全球高速光模块七成是中国造的，前十大厂里七家是中国的，800G和1.6T高端数通，中国拿走七成以上，暂时无忧。

台湾经济日报今天讲，CPO设备厂订单接到手软，能见度看到明年二季度。上银的硅光检测设备，国际客户两次追加，几百台。大银微系统拿到国际CPO设备龙头数千套订单。直得几千套在手，还在谈新的千台单子。东佑达产能利用率从70%干到80%。

台湾的分析师更狠，直接排了三梯队。台积电和日月光第一梯队，上诠、波若威、联亚第二梯队，剩下配套厂第三梯队。说法是全球近七成市占要搞一次历史性移仓。

看起来订单要给到中国台湾地区了。

但是仔细看新闻，台湾这波拿到的是设备订单和封测订单，不是光模块整机的订单。卖铲子的和挖矿的，从来不是一回事。

真正的疼点在更后面。下一代1.6T、3.2T、CPO光引擎，如果美国真把北美入场门票关了，那是两三年后才发作的事。这个风险有，但是看不清楚，有些虚无缥缈。

我的判断是，不是订单没了，是杠杆太多了，估值太高了。

随便找个理由，跌就是了