2026年9月23日小旺达
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以下内容仅为个人整理，不作为投资建议。供应链多元化不可避免，锂电产业从增量要增长。车企销量规模增加，供应链多元化属于正常现象。25年/26上半年，我国动储电池产量1755.6/1068.9GWh，同比增长60%/53%; 国内电池企业份额提升，日韩几增长出现掉队。宁德时代 26H1产量498GWh，同比增长60%。二线企业市占率低，体现弹性大。目前BC外电池企业市占率基本在5%以内 (calb5.1%，eve3.4%，xwd2.4%)，部分客户的突破即对增速有很明显拉动。eg.理想i9 欣陆达/中创新航 ，小米澎程中创新航/欣旺达 ，宝马大圆柱亿纬，大众国轩。随着大客户份额提升以及新客户的导入，eve预期出货yoy 50%，calb预期翻倍。当前担心需求下滑/盈利下修，预期修正后板块配置价值高。估值回落往往领先业绩也提前见底，目前龙头估值回落历史极值，二线标的增长态势更高。宁德时代 、欣旺达、亿纬锂能 、中创新航、国轩高科 。
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2026-07-29
逆变器限制实则利好电芯，北美产业链利润向电芯环节倾斜CC的逆变器禁令落地，我们的观点和之前一样，对电芯环节利好，中国的电芯厂将更多对接北美客户，利润率相比与中国集成商合作将有更多提升空间。美国发展AI数据中心、电网升级及新能源配储，对储能的需求并不会因为逆变器供应变化而消失。政策限制集中在P、EMS等系统控制和涉及数据的环节，即使真的落地，美国储能产业链也会演变为“本土系统集成中国电芯供应"的模式，而替代中国电芯，因为电芯本身是被动器件，并不收集任何数据，且中国电芯无法替代。对于全球储能电芯龙头而言，其在技术迭代、电芯制造、成本控制和规模优势上的竞争力，海外厂商完全无法与其相比。未来龙头厂商在国内市场继续提供"电芯系统"解决方案，在海外市场更多向当地系统厂商供应电芯，是一种具备现实可行性的商业模式。此外，海外电芯市场亮利水平普遍优于国内。若美国系统集成商直接采购中国龙头电芯，电芯企业的海外亮利能力相比当前模式可能更优。目前政策是否落地有极大的不确定性，最后大概率会妥协。但即使目前打着数据安全为幌子的政策最终落也，真正承压的将是P及系统集成企业，而电芯龙头的全球竞争记势扔无可匹敌甚至盈利能力会更强。宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，欣旺达，中创新航
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2026-09-16小米、理想加速导入欣旺达动力电池，头部车企供应链多元化推进，市场预期宁德时代配套份额将持续被分流，欣旺达动力电池出货有望迎来快速增长事件: 理想汽车大额增资欣旺达动力成为第二大股东，理想L8i6等主力车型采用欣旺达电芯; 小米澎程系列龙甲电池选定欣旺达作为核心电芯供应商，多家头部车企推进供应链分散，降低单一电池厂商依赖，行业"去宁德化"趋势持续发酵。欣旺达产能打张、下游订单放量，将向上游磷酸铁锂正极材料释放采购需求丰元股份: 碳酸铁锂正极核心厂商，枣庄基地紧邻欣旺达枣庄生产基地，近期创始人层面完成对接，达成未来合作意向。公司具备规模化磷酸铁锂产能，原有客户以比亚迪为主，若顺利切入欣旺达供应链，将新增大客户，充分受益欣旺达配套小米、理想带来的电池出货增长，打开业绩弹性。
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