彤程新材, AH股折价47.83%-53.76%，募26-29亿中国半导体光刻胶龙头

彤程新材（09607.HK）

保荐人：海通国际 资本有限公司
招股价格：39.00-44.00港元
集资额：26.57亿-29.97亿港元
总市值：266.83亿-301.04亿港元
H股市值：26.57亿-29.97亿港元
每手股数 100股

入场费 4444.38港元
招股日期 2026年09月21日—2026年09月24日
暗盘时间：2026年09月28日
上市日期：2026年09月29日（星期二)
招股总数 6811.87万股H股
国际配售 6130.68万股H股，约占 90.00%
公开发售 681.19万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人
发行比例 9.96%
市盈率 45.67

公司简介

彤程新材是国内综合性新材料供应商，专注新型材料的研发、生产、营销、销售及分销。公司业务分为三大板块：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、电子材料、可完全生物降解材料。
根据弗若斯特沙利文数据，2025财年，公司轮胎用酚醛树脂橡胶助剂在全球与中国市场收入排名均为第一，市场份额分别达41.4%、45.9%。电子材料板块，2025财年在中国半导体光刻胶、TFT阵列光刻胶本土供应商中收入排名首位，市占率分别为5.8%、26.2%。
公司业务起步于1999年，最初开展轮胎化工材料国际贸易，后续自建生产基地向上游延伸；2018年在上交所主板上市。依托技术积累，公司沿产业链横向、纵向拓展，通过战略投资与收购切入电子材料赛道，并开发PBAT产品布局全生物降解材料。
产品层面，轮胎橡胶 助剂板块主营酚醛树脂、PTBP等橡胶树脂与助剂，用于轮胎及橡胶制品，提升产品强度、粘性与安全性。电子材料包含半导体材料（半导体光刻胶、CMP抛光垫、高纯溶剂、EBR）与显示面板材料（面板光刻胶、有机绝缘膜、发光材料），服务半导体与显示面板制造。生物降解材料板块核心为PBAT，应用于包装、农用地膜领域。
公司处于产业链中游，向下游轮胎、汽车、半导体、面板厂商供应功能性树脂、光刻胶及配套化工品。同时向上布局关键中间体自产，保障原材料稳定、优化成本。截至最后实际可行日期，国内拥有七处生产基地，分布上海、张家港 、镇江、湖北、北京、常州，总建筑面积约14.6万平方米；设计年产能超20万吨橡胶树脂、电子树脂及助剂，半导体光刻胶约1000吨，显示面板光刻胶约6000吨。公司还在泰国新建橡胶助剂生产基地，拓展全球供应能力。
客户覆盖全球轮胎、半导体、显示面板头部企业，橡胶助剂业务合作全球前20大轮胎厂商，合计占据2025年全球轮胎行业70%以上市场份额；电子材料客户包含国内多家8英寸、12英寸头部晶圆厂，与核心客户维持长期稳定合作，产品已通过相关认证。
截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前6个月：
彤程新材收入分别约为人民币29.37亿、32.63亿、34.21亿、16.51亿、21.33亿，2026年前3月同比+29.24%；
毛利分别约为人民币6.85亿、7.96亿、8.14亿、4.21亿、4.87亿，2026年前3月同比+15.90%；
净利分别约为人民币4.04亿、5.34亿、5.77亿、3.58亿、3.89亿，2026年前3月同比+8.60%；
毛利率分别约为23.32%、24.39%、23.79%、25.48%、22.85%；
净利率分别约为13.76%、16.37%、16.88%、21.71%、18.24%。

来源：LiveReport大数据

截至2026年6月30日，公司经营活动现金流为0.37亿元人民币，期末现金约为4.36亿元人民币，较25年同期有所减少.
基石投资者
彤程新材本次H股IPO一共引入8名基石投资者，按指示性发售价中位数41.50港元认购，基石合计认购金额约1.26亿美元，认购总占比35.1%，所有基石股份设有6个月锁定期。
1. 信银投资：中信银行 旗下跨境股权投资平台，属于国有金融背景产业投资机构，擅长硬科技、新材料赛道股权投资，在港股IPO基石配售参与度较高，偏向长期财务+产业协同投资。本次认购1800万美元。
2. 满帮：国内知名数字货运平台，属于产业资本，业务覆盖物流轮胎需求，和彤程橡胶助剂主业存在下游产业链协同，具备产业战略投资属性。本次认购2000万美元，是本次第二大基石。
3. Goldshore：本次最大基石投资方，认购4500万美元，为海外专业投资基金，长期参与港股硬科技新股基石投资，以财务投资为主。
4. Golden Valley Master：海外基金主体，财务型基石，认购1000万美元，专注港股成长赛道新股配置。
5. Happy Wisdom：海外投资主体，财务投资人，认购1500万美元。
6. 浦林成山 香港：轮胎行业产业资本，浦林成山是国内头部轮胎制造企业，属于彤程新材下游核心客户，典型产业链战略投资方，认购530万美元，业务协同属性强。
7. 杨全海：个人投资者，港股市场资深个人基石，财务投资，认购500万美元。
8. 周波：个人投资者，财务投资，认购800万美元。
基石阵容结构多元，同时包含产业资本、国有金融平台、海外基金及个人投资者。产业资本亮点突出：下游轮胎龙头浦林成山、物流平台满帮入局，代表下游客户对公司新材料产品的认可；搭配信银投资这类国资金融机构，增强基石阵容稳定性。海外财务基金占比最高，整体基石锁仓比例35.1%，对新股上市形成一定支撑；但基石中纯财务投资人占比较高，产业资本体量相对有限。

共有8个承销商，

中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购0.52倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：


这个票乙头需要认购资金889万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：


然后这个票招股书上按发售价范围的中位数41.50港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.21亿港元，募资额约28.27亿港元，占比约4.27%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：
彤程新材股价（2026-09-21）A 股：603650 彤程新材收盘价 = 71.99元人民币H 股招股价：39.00-44.00 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1716港元（当日汇率）
1）A 股换算为港元：71.99× 1.1716 = 84.34 港元 / 股
2）绝对差价（A 股 − H 股）
按最低发售价39.00港元计算：84.34-39.00=45.34港元/股
按最高发售价44.00港元计算：84.34-44.00=40.34港元/股3）
AH 溢价率（相对 H 股）
按最低发售价39.00港元计算：溢价率 =45.34 ÷ 84.34 =53.76%；
按最高发售价44.00港元计算：溢价率 =40.34 ÷ 84.34 =47.83%。

彤程新材A较H股溢价约47.83%-53.76%，这个折价率属于在中规中矩的水平。 不过这票没有稳价人和绿鞋，港股通资金在上市当天就可以买卖。那市场是否还会有接盘的力量？这个就不得而知了。
这个ah股募资26-29亿，a股市值四百多亿，市场化的概率比较高。但最近这接连几个市场化的新股，无论是Ah股还是普通的新股，几乎都没怎么涨，最近六个ah股没有一个能赚到钱，星环科技 ，江波龙 ，君正科技、中际旭创 ，金和科技，鼎泰高科 ，立讯精密 ，收盘价没有一个盈利的，打新人都挣不到钱。
现在这种行情，ah股就优先选择观望吧，最近六七个票都是以保发行为主。