9.17 早盘计划 内蒙新华

计划 内蒙新华

一、公司概况与主营业务公司主营业务分为三大板块：一般图书（含教辅）2025年收入9.67亿元，占比63.86%，毛利率42.16%；教材图书收入4.50亿元，占比29.70%，毛利率30.38%；经营租赁及物业管理收入0.48亿元，占比3.17%，毛利率高达72.46%。
教材教辅业务是公司的基本盘，承担自治区中小学教材教辅的发行任务，深度绑定教育体系，拥有稳定的刚需业务底盘。一般图书（含教辅）则是收入占比最高的板块，但受教辅新政冲击最为严重。
二、财务表现：教辅新政冲击，利润断崖式下滑2025年全年：营业收入15.14亿元，同比下降16.39%；归母净利润1.75亿元，同比下降48.30%；扣非净利润1.12亿元，同比下降57.59%。公司在年报中解释，利润下降主要系受政策及人口因素影响，营业收入同比减少。
2026年上半年：营业收入5.99亿元，同比下降24.18%；归母净利润仅2291万元，同比下降81.75%；扣非净利润906万元，同比下降91.20%。单季度看，二季度净利率降至-16.36%，环比大幅恶化。
利润骤降的核心原因——教辅新政：2026年是新版评议教辅目录落地首年，教辅品类扩充至2000余种，全链条工作量成倍增加，但单册均价下降约40%，导致单业务利润大幅压缩。从收入结构看，2026年上半年一般图书（含教辅）收入从上年同期的5.75亿元降至3.67亿元，减少约2.08亿元，几乎贡献了全部收入跌幅。教材图书则逆势增长7.88%至1.85亿元，体现出刚需基本盘的韧性。
费用端：2026年上半年期间费用率30.37%，同比上升4.40个百分点。在收入大幅下滑的同时，费用率被动抬升，进一步挤压利润空间。
三、区域集中度：几乎100%依赖内蒙古公司收入几乎全部来自内蒙古自治区内，2025年自治区外收入仅2.57万元，占比接近于零。这种极端的区域集中度意味着公司的经营状况与内蒙古自治区的教育政策、人口结构、财政状况高度绑定，抗风险能力较弱。
四、战略转型：从“图书发行商”到“综合文化服务商”公司已明确转型方向，以教育服务、文化消费、现代物流三大板块为核心，从“图书发行商”向“综合文化服务商”转变，从“教材教辅供应”向“综合教育服务商”转变。
具体举措包括：围绕政府、学校、社区等主体提供阅读空间设计、阅读活动策划、阅读课程开发等一体化解决方案；将门店定位为“城市文化会客厅”，提供免费阅读、文化讲座、研学活动等公共文化场景；拓展文创、咖啡、研学等多元业务，实现“图书+”跨界经营。
2026年北疆书展由公司参与承办，主会场设“智慧教育服务”“文旅文创融合”等板块，首套定制图书《阅见》系列首发，显示出公司在文化服务领域的探索。
五、主要风险点