四方精创，AH股折价39.60% ，无绿鞋，只有港股通首日流通

四方精创（06700.HK）

保荐人：招银国际融资有限公司 国信证券 （香港）融资有限公司
招股价格：≤16.00港元
集资额：9.43亿港元
总市值：94.34亿港元
H股市值：9.43亿港元
每手股数 100股

入场费 1616.13港元
招股日期 2026年09月14日—2026年09月17日
暗盘时间：2026年09月21日
上市日期：2026年09月22日（星期二）
招股总数 5896.11万股H股
国际配售 5306.49万股H股，约占 90.00%
公开发售 589.62万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 无
发行比例 10.00%
市盈率 114.86

公司简介

四方精创是扎根大湾区的银行金融科技 服务商，面向内地与香港银行、监管机构及各类金融机构，提供金融科技软件开发、咨询与系统集成服务，助力金融机构数字化转型。
公司业务分为三大板块：金融科技软件开发服务，打造银行核心、数字渠道、风控数据分析系统，同时布局支付清算、资产代币化、区块链与AI金融创新平台；咨询服务输出金融科技战略、方案蓝图与可行性论证；系统集成提供软硬件采购、部署、联调测试的端到端落地实施。三条业务线具备较强协同效应。
公司拥有FINNOSafe、FINNOSmart两大自研技术平台，曾与微软联合开发Banking Copilot。截至2026年3月31日，公司超90%员工为技术人员，手握7项专利、358项软件著作权，取得CMMI五级、ISO27001等权威资质。
内地及香港金融科技软件市场增长稳健，2025年市场规模1518亿元，预计2030年达3105亿元。2025年，公司在内地及香港银行业金融科技软件开发服务市场收入份额1.1%，位列行业第17。香港金融科技市场增长迅猛，2025年规模106亿元，预计2030年增至440亿元，复合增速32.9%。依托深港区位优势，公司深度参与香港数字金融、资产代币化等创新项目，把握跨境数字金融发展机遇。
截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月：
公司收入分别约为人民币7.30亿、7.40亿、6.31亿、1.32亿、1.56亿，2026年前3月同比+18.82%；
毛利分别约为人民币2.21亿、2.45亿、2.38亿、0.54亿、0.47亿，2026年前3月同比-12.78%；
净利分别约为人民币0.47亿、0.67亿、0.74亿、0.13亿、0.11亿，2026年前3月同比-17.73%；
毛利率分别约为30.24%、33.09%、37.79%、41.30%、30.32%；
净利率分别约为6.49%、9.10%、11.77%、9.80%、6.79%。


来源：LiveReport大数据

截至2026年3月31日，公司经营活动现金流为0.72亿元人民币，期末现金约为11.29亿元人民币，较25年同期有所增加。
基石投资者
四方精创H股本次IPO合计四名基石投资者，认购总占比12.61%，锁定期为6个月。
1. 郑志恒先生：个人投资者，认购4000万港元。属于香港本土知名个人投资人，参与过多家港股新股基石投资，以参与科技类、本地服务业新股布局为主，偏向财务投资。
2. Successful Lotus：海外投资实体，认购3960万港元，和郑志恒先生认购股数一致，属于境外投资主体，以财务参与新股配售为主要目的。
3. Thalassa Capital：海外基金机构，认购3000万港元，是一家海外资产管理基金，主要布局港股新股、亚太区域成长企业，属于典型海外财务投资机构。
4. 亿都开元：内地背景投资机构，认购1000万港元，代表内地资本参与本次基石认购，是为数不多参与的内地投资方。
整体阵容特点：基石以个人投资者+海外财务基金为主，内地机构参与体量偏小；整体基石认购占发售股份比例12.61%，基石整体持仓占比不高，对上市后流通盘的锁定力度有限，更多体现财务层面的认购，缺少深度产业战略投资方。

共有8个承销商，
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购0.64倍，很冷

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：


这个票乙头需要认购资金647万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：


然后这个票招股书上按最高发售价16.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为7390万港元，募资额约9.43亿港元，占比约7.84%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：
四方精创股价（2026-09-14）A 股：300468 四方精创收盘价 =22.65元人民币H 股招股价：16.00 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1693港元（当日汇率）
1）A 股换算为港元：22.65× 1.1693 = 26.49 港元 / 股
2）绝对差价（A 股 − H 股）
按最高发售价16.00港元计算：26.49-16.00=10.49港元/股3）AH 溢价率（相对 H 股）
溢价率 =10.49÷ 26.49=39.60%；

四方精创A较H股溢价约39.60%，这个折价率属于在中规中矩的水平，主要是这个票A股市值也不大，就120亿的小票。 不过这票没有稳价人和绿鞋，港股通资金在上市当天就可以买卖。那市场是否还会有接盘的力量？这个就不得而知了。
这个ah股上市，折价又是不到40%，和君正类似，以现在的行情，如果折价低于40%，肯定是不参与的，君正已经是活生生的案例了。
甚至折价超过40%的，也不一定能赚钱，江波龙 就是典型，
当时我们这边，江波龙跟君正这两个ah股都没有打新参与，都在观望。
上市之后，现在江波龙的折价都有50%多了，江波龙港股今年跌了21%，君正跌了6%，长持一段时间反而越跌越多！

这两个票都只能靠下跌吃绿鞋差价赚米，而打新人根本赚不到米，亏的概率反而很大。
ah股打新的行情基本上已经是宣告结束了，这票的IPO能够保发行就很不错了。
不过这个票没有发绿鞋，真的破发了，你也别指望绿鞋来套利，都没有绿鞋护盘的。那光是靠港股通能不能撑得起来就不确定了。