粤桂股份：硫铁矿2.08 亿吨（露天矿开采成本极低）富矿占全国可采总量85%

粤桂股份 核心拥有2.08 亿吨探明硫铁矿储量，年采选产能300 万吨原矿（对应硫精矿约140 万吨、硫酸约52 万吨）；未来新增产能主要来自10 万吨湿法磷酸、900 吨光伏银粉及石英砂岩加工项目，潜力在于“硫 - 磷 - 硅”新能源材料产业链延伸。

核心资源与现有产能

硫铁矿资源：累计查明储量2.08 亿吨（露天矿开采成本极低），平均硫品位31.04%，富矿占比占全国可采总量的约85%；另有贵港硫铁矿（探明 2.3 亿吨，品位 38%）及钦州湾海底资源（预估 5000 万吨）处于开发评估阶段，未完全计入成熟储量。

采矿产能：采矿证批复年开采量300 万吨原矿，近年保持满产。

加工产能：硫精矿约140 万吨/年，硫酸约52 万吨/年（含试剂酸），无独立硫磺产能。

其他业务：制糖造纸为传统板块，机制纸等部分产品产能利用率较低。

未来产能增量规划

湿法磷酸：募投项目规划10 万吨/年精制湿法磷酸，用于填补广东高端磷酸空白，服务磷酸铁锂前驱体需求，项目已获环评批复正在推进。

光伏银粉：总规划产能900 吨/年（一期 300 吨已投产，二期 600 吨建成），目前处于产能爬坡与送样验证阶段。

石英砂岩：英德白面石矿区玻璃用石英砂岩项目，年碎石加工产能420 万吨，分阶段建设，采矿区建设完成率超 65%。

技改升级：云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造，旨在提升效率而非单纯扩大原矿开采量。

电子级硫酸2万吨产能2026年下半年试产中，未来增产到30万吨产能。

发展潜力分析

资源壁垒：掌控亚洲最大硫铁矿床，富矿资源垄断性强，成本优势显著，抗周期波动能力优于外购硫磺制酸企业。

第二曲线：依托自产硫酸优势向下游延伸至湿法磷酸（电池级）和电子级银粉，切入光伏与固态电池赛道，若产能释放顺利将重塑估值逻辑。

循环经济：构建“硫 - 磷 - 硅”一体化产业链，副产物循环利用（如蒸汽回收、尾矿资源化），符合绿色化工与 ESG 趋势。