星期四

【兴业海外TMT】英伟达：2027FYQ2营收与利润超市场一致预期，#2028FY全年营收指引大超预期！
#Vera Rubin8月启动生产出货，#单GW收入大幅增加
1、FY27Q2 营收：962亿美元，（YoY +106%，QoQ +18%），略超指引/市场一致预期（指引区间891.8亿-928.2亿美元，市场一致预期922.71亿美元）
2、FY27Q2 Non-GAAP 净利润：539.54亿美元(YoY+118%，QoQ+18%)，高于一致预期6%（市场一致预期509.70亿美元）
3、Non-GAAP毛利率：75%，环比Q1持平
4、数据中心收入：890亿美元，QoQ +18%
5、#每GW GPU对应收入：180亿美元（Hopper）→250亿美元（Blackwell）→预计#400亿美元（Vera Rubin）
6、前五大云厂资本开支：约8000亿美元（2026）→1.3万亿美元（2027）
7、Vera Rubin出货时间：8月初已启动生产出货
1、#首次给出年度营收增速指引，#2028年仍将供不应求
FY27Q3指引：
1、收入：1,080亿美元±2%，不包含中国数据中心计算收入。
2、GAAP及Non-GAAP毛利率：74%±0.5pct；内存价格上涨预计使FY27Q4毛利率降至71%-72%
FY2028指引：
1、收入：#同比增长70%（需求端增速趋近100%，收入增速指引低于需求增速主要由于供给端限制，供应紧张预计至少持续至FY2028末）
2、毛利率：72%-73%

领导好，以下为MiniMax 26H1业绩会及CB核心要点：模型突破驱动增长跃迁，8月ARR突破8亿美元
# 业绩强劲增长、MaaS成为核心引擎： 26H1 MiniMax收入约1.2亿美元，YoY+283%，Q2收入QoQ+81.8%；# 毛利率同比提升5.8pct至17.9%、但较25年全年下滑。MaaS收入约7400万美元，YoY+703%，收入占比由30%升至63%；AI原生产品收入约4300万美元，YoY+101%。
# 模型持续升级，推动推理需求阶跃式释放： # 8月ARR突破8亿美元，其中To B业务贡献超80%，海外市场贡献超60%，26年7月Token消耗量较1月增长20倍，企业客户及开发者数量超过200万、约为25年底的10倍。# 暂未上调年底10亿美金ARR指引、需看后续模型竞争力和算力供应。
# 模型持续迭代、突破智能上限： # M3.1、M3Pro及H3.1三款模型训练进入后期（M3Pro预训练、其余后训练）。M3.1兼顾质量、稳定性、推理效率及任务泛化；M3 Pro参数规模接近3T，将在参数量、预训练数据、集群训练、强化学及推理架构上全面升级；H3.1则将在H3基础上进一步提升多模态能力。
# 高效架构+算力基建支撑模型持续Scaling： 公司采用# “自建核心集群+云厂商合作+国产芯片适配”算力扩张模式，能够支持近3T参数模型的训练，单位资金效率下可支撑3倍后训练数据规模的扩张，通过Infra优化，# 2个月内文本模型单位算力下的吞吐提升接近3倍、预计下半年毛利率持续改善。
【核心QA】
# 如何看待Coding之后的新场景
网络安全、芯片设计等可构建数据闭环、可搭建强化学环境的泛coding类场景将成为下一轮规模化需求来源。公司坚持语言与多模态模型协同发展，在模型能力、数据、基建上相互促进；# 未来芯片设计、制药等跨模态融合领域将出现更多新机会。
# 如何看待8亿美金ARR
7月文本模型+8月视频生成模型增长驱动，叠加Infra优化带动Tokens吞吐提升，以及DS提价导致用户迁移，驱动公司ARR显著增长，# 口径严谨（净收入&扣预付口径&周度）。
# 如何看待毛利率较25年全年下滑
6月M3半价+用户权益补偿导致毛利率下行，但AI原生产品毛利率修复至健康水平，后续已通过Infra优化提升TPS，# 使得M3毛利率已超过M2，叠加优化Tokens Plan套餐权益，下半年毛利率会进一步改善。# M3Pro采用Infra优化+提价、预期毛利率优于M3。
更多欢迎联系：陈梦竹/尹芮/张文宇

一、昨夜发酵消息精选。
1、一带一路：盘后，外交部官宣重磅出访消息：8月30日至9月3日，将出席在比什凯克举行的2026年上海合作组织峰会，并对吉尔吉斯斯坦、埃及进行国事访问。本次出席比什凯克上合峰会，并对吉尔吉斯斯坦、埃及开展国事访问，将推动一带一路高质量建设实现欧亚非双向打通，强化上合组织作为共建一带一路核心平台的作用。
概念谷：北方国际、中工国际、新疆交建、中钢国际、北新路桥、特变电工、中油资本、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中远海控、招商轮船、三一重工、徐工机械、中国中车、海联金汇、嘉友国际、连云港等。
2、粮食安全：黑龙江、吉林重磅调研：粮食安全是“国之大者”，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手上多措并举全力夺取秋粮丰收，确保粮食等重要农产品稳定安全供给。
概念谷：北大荒、金健米业、苏垦农发、隆平高科、大北农、农发种业、登海种业、荃银高科、敦煌种业、万向德农、京粮控谷、深粮控谷、中粮糖业、丰乐种业、亚盛集团等。
3、高端科学仪器：8月26日盘后讯，上海印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》。其中包括加强科学仪器自主攻关和公共平台赋能，重点发展：1.仪器整机。围绕高端质谱仪、光谱仪、色谱仪、扫描电镜、透射电镜、高通量测序仪等，研发一批仪器整机，开展冷冻电镜核心技术前瞻式攻关。2.关键零部件。加强射频离子源发生器、双曲面四级杆、超真空精密阀件、特种光栅、电子流量计等关键零部件研发。支持依托上海光源等重大科技基础设施开展零部件攻关测试。3.专用配套试剂。支持研发超高纯试剂、离子对试剂、高纯酶、荧光染料等科研试剂产品，与整机形成体系化配套能力。
概念谷：聚光科技、天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、雪迪龙、皖仪科技、纳微科技、赛分科技、必创科技、麦克奥迪、奥普光电、泰坦科技、阿拉丁、义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白、诺唯赞、华大智造、贝瑞基因、达安基因、安图生物、圣湘生物、联讯仪器、日联科技、华盛昌、普源精电、鼎阳科技、华兴源创、杰普特、优利德、阿为特、海能技术、新芝生物、博迅生物等
4、英伟达概念：英伟达第二财季营收同比增长106%，各项业绩指标均超市场预期，谷价盘后上涨超5%。英伟达第二财季营收962亿美元，同比增长106%，市场预估为923.8亿美元；第二财季调整后每谷收益为2.22美元，同比增长120%；第二财季数据中心收入890亿美元，市场预估为858.6亿美元。
概念谷：英维克、麦格米特、浪潮信息、天孚通信、中际旭创、胜宏科技、沪电谷份、新易盛、工业富联、华勤技术、深南电路、香农芯创、鹏鼎控谷、景旺电子、领益智造等。
5、可控核聚变：2026核聚变能大会暨核聚变活动周在沪开幕。上海核聚变累计融资近180亿元，有望成为全球核聚变能的创新高地。中国聚变等9家企业将协同攻关高温超导强场托卡马克磁体研制。
概念谷：永鼎谷份、精达谷份、西部超导、联创光电、百利电气、上海电气、杭氧谷份、派克新材、东方钽业、安泰科技、国机重装、宝胜谷份、东方电气、中钨高新等。
6、医药：继美国药企莫德纳宣布癌症疫苗取得积极进展后，其高昂的价格也引发了关注，“癌症疫苗近50万美元一针”等相关话题登上热搜。上海：加快具有重大知识产权价值的创新药培育开发。
概念谷：汉森制药、圣达生物、冀衡医药、华森制药、海南海药、康希诺、石药集团、恒瑞医药、沃森生物、特宝生物、广生堂、悦康药业、智飞生物。
7、AI应用：月之暗面正与微软、亚马逊、谷歌洽谈 K3 收入分成。智谱“认领”神秘AI模型Ox Alpha“牛来”，使用量已达DeepSeek两倍以上。
概念谷：金山办公、蓝色光标、万兴科技、汉得信息、常山北明、易点天下、三七互娱、科大讯飞、昆仑万维、汤姆猫、梦网科技、泛微网络、同花顺、宇信科技等。
8、国产芯片：华为投标埃及政府 AI 数据中心项目：拟出口至少1408 颗昇腾 950 芯片并提议 12 个月完成基建。
概念谷：高新发展、拓维信息、神州数码、华工科技、中芯国际、长电科技、高澜谷份、中航光电、意华谷份、通富微电、锐捷网络、盛科通信、烽火通信等。
9、电力电网：国家电网发布助力国家“十五五”碳达峰目标实现若干举措，“十五五”经营区年均新增新能源装机2亿千瓦左右。全国首批“碳中和”认证变压器正式出口欧洲。
概念谷：特变电工、金盘科技、思源电气、中国西电、保变电气、国电南瑞、许继电气、平高电气、三变科技、东方电子、华明装备等。
10、机器人：工信部，将推进人形机器人、脑机接口等智能终端迭代。上海：推动智能机器人能力提升与应用深化提升智能机器人在非结构化复杂场景精准操作和稳定运行能力。N VIDI A 发布 Jetson Orin Nano 2 机器人计算机，重新定义入门级边缘 AI。
概念谷：绿的谐波、拓斯达、步科谷份、汇川技术、埃斯顿、雷赛智能、巨轮智能、奥普特、维峰电子、集智谷份等。
11、证券：昨天行业涨幅榜首是证券+3%，这波券商拉涨没什么利好，可能是最近中报业绩确实很好，券商的中报有多好呢？目前21家发了，累计净利润同比+53%，这业绩增速很多科技成长板块看了都自叹不如。（湘财谷份、锦龙谷份）
12、算力：MiniMax 7月Token消耗量飙至年初20倍 8月ARR冲破8亿美元。（奥飞数据、润泽科技）
13、无人驾驶：工信部，要积极稳妥推进智能网联汽车准入和上路通行试点。上海：建设自动驾驶高级别引领区在无人驾驶重卡、智能公交等场景规模化应用自动驾驶技术。（浙江世宝、索菱谷份）
14、折叠屏：苹果秋季发布会定档北京时间9月10日凌晨。手机商家预估苹果折叠屏价格
称苹果折叠屏线下要加价两三千。媒体曝苹果折叠屏铰链部分将用上液态金属，采用钛和不锈钢的混合材质打造。（宜安科技、长盈精密）
15、锂矿：环评拟受理公示被撤销，宁德时代宜春锂矿复产或将延后。（融捷谷份、中矿资源）
16、全球市场：美谷三大指数小幅收跌，“科技七巨头”涨跌互现，英伟达跌1.59%，苹果涨1.15%，Meta Platforms涨1.07%，微软涨0.95%，亚马逊跌0.30%，谷歌跌1.23%，特斯拉跌1.26%。光通信板块走强，Lumentum涨超6%，康宁涨超3%，Coherent涨超2%。芯片谷涨多跌少，西部数据涨超4%，ARM、希捷科技涨超3%，高通、闪迪涨超1%，英特尔涨0.87%，美光科技涨0.58%。国际金银价格下挫。
二、个谷新增概念精选。
1、液冷服务器（华之杰）
2、高端装备（恒铭达）
3、传感器（*ST九鼎）
4、医疗器械概念（开开实业）
5、钙钛矿电池（日久光电）
6、宁德时代概念（信捷电气）
7、芯片概念（能科科技）
8、数据中心（徕木谷份）

【周四你需要知道的隔夜全球要闻：英伟达给出2028财年乐观展望，盘后涨超5%；苹果首款折叠屏iPhone定档9月9日；美谷小幅收跌】
全球要闻
1、英伟达2027财年Q2营收962亿美元，同比增长106%；Q2调整后每谷收益2.22美元，同比增长120%；预计Q3营收为1080亿美元，上下浮动2%，市场预估1051.5亿美元。
2、在财报电话会议上，英伟达给出了乐观的2028财年销售预期，缓解了市场对AI支出热潮在失去动能的担忧。英伟达首席财务官表示2028财年营收将增长约70%，市场此前预估45%。英伟达盘后涨超5%。
3、苹果公司定于9月9日举行新品发布会。此次9月发布会对苹果尤为关键，因为该公司将推出首款折叠屏iPhone。
4、惠普盘后跌超10%，公司预计第四财季调整后每谷收益为69美分至79美分，此前预计为67美分。
5、新思科技第三财季营收24.8亿美元，同比增长42%；预计第四财季营收为25.3亿至25.8亿美元，市场预估为25.5亿美元。
6、CrowdStrike盘后涨超9%，公司预计第三季度营收15.2亿至15.3亿美元，市场预估为15.2亿美元。
7、赛富时盘后大涨11%，公司预计第三季度营收114.2亿美元至115亿美元，市场预估为114.2亿美元。
8、伊朗原子能组织主席伊斯拉米表示，国际原子能机构对任何遭受军事袭击的核设施进行检查，都必须获得伊朗议会的法律批准，并制定相应的章程。
9、投zi公司Kimmeridge Energy Management Co.表示，由于反对情绪升温以及实体基础设施建设本身的复杂性，美国拟建的数据中心最多半数面临延期或取消风险。
10、卡塔尔外交部发言人表示，卡塔尔首相将在德黑兰与多名伊朗官员会面，讨论缓和紧张局势的途径。
11、研究机构IDC预计，苹果备受期待的折叠屏iPhone将帮助折叠屏智能手机市场摆脱下滑，并在上市首年实现超过1000万部的出货量。
12、铠侠据悉将投zi逾1万亿日元在日本建设新工厂。
13、Anthropic 同意斥资450亿美元，租用Nscale位于西弗吉尼亚州主要数据中心项目的AI算力。
14、Meta表示同意支付最高约180亿美元，与美国多个州就具有里程碑意义的案件达成和解，以解决有关该公司故意将Facebook和Instagram设计成诱导年轻用户形成强迫性使用惯的指控。
环球市场
1、国际油价小幅下跌，10月布伦特原油期货下跌0.8%，收于每桶87.84美元；10月WTI?原油下跌0.1%，收于每桶82.23美元。
2、国际贵金属走低，现货黄金价格跌1.38%，报4594.49美元/盎司；现货白银价格跌0.79%，报68.10美元/盎司。
3、美谷三大指数小幅收跌，道指跌0.21%，纳指跌0.08%，标普500指数跌0.02%。“科技七巨头”涨跌互现，英伟达跌1.59%，苹果涨1.15%，Meta Platforms涨1.07%，微软涨0.95%，亚马逊跌0.30%，谷歌跌1.23%，特斯拉跌1.26%。
4、利弗莫尔中概谷龙头指数收跌0.49%。成分谷中，奇富科技跌18.52%，禾赛跌6.58%，世纪互联跌4.43%，网易跌4.12%，信也科技跌3.66%。