铅酸之外，天能股份正以“多技术矩阵”打开储能版图

2026年6月23日至25日，天能亮相德国慕尼黑Intersolar Europe 2026。公司集中展示了覆盖大型储能、工商业储能及综合能源应用场景的多技术路线成果，核心展品包括搭载314Ah半固态电芯的NEXTRA 5MWh液冷储能系统、基于588Ah大容量电芯平台的MEGAPOWER 6.25MWh液冷储能系统，以及面向欧洲工商业场景的轻量化液冷一体柜。铅电储能、钠离子电池及氢能应用等技术同步展出，构成了覆盖不同场景的能源解决方案体系。


图片说明：天能储能产品展示，图片来源于天能国际微信公众号

展会期间，天能与波兰ELQ集团签署储能项目合作及长期战略合作协议。与常见的框架性意向协议不同，此次合作包含即期实质性项目落地与面向未来的资源协同，意味着天能储能业务在欧洲市场取得重要突破，也体现了市场对其产品与解决方案能力的认可。

当资本市场仍惯以“铅酸电池龙头”定义天能股份 时，这家公司已在铅酸之外，构建起覆盖铅电、锂电、钠电、半固态的多技术矩阵，并以储能为核心应用场景，加速绘制其全球能源解决方案的新版图。

万亿赛道的景气确认：从短期爆发到长期确定性

研判一个赛道的投资价值，通常需要从三个维度审视：短期景气度是否真实、中长期增长是否确定、盈利环境是否改善。当前储能市场在这三个维度上均给出了积极信号。

先看短期景气度。2026年上半年，国内储能产业的需求端出现积极信号。高工产研锂电研究所最新发布的数据显示，今年上半年（截至6月28日）已有35家储能企业对外披露订单签约数据，累计签约规模约550GWh。从月度走势看，1月份至3月份签约体量相对平稳，4月份至6月份订单规模直线拉升，行业呈现供不应求的状态。

大东时代智库（TD）分析师罗焕塔在接受《证券日报》记者采访时表示，上半年市场呈现六大鲜明特征：订单规模持续放量、单笔大单量级大幅跃升、算力配套储能成为新增核心赛道、储能产品‘出海’进程提速、长时储能技术迭代加速、钠离子储能实现商业化落地。叠加全球化产能布局、本地化交付服务综合能力较量，头部企业护城河持续加固，预计行业景气度将持续到2028年。

这当中，两个结构性增量尤为值得关注。其一是算力配套储能的崛起，不同于以往的补贴驱动模式，AI算力中心建设直接拉动储能需求，具有持续性和刚性特征。其二是出海进程提速，中国企业正从产品出口向“技术+标准+服务”的全链条输出升级，在海外市场获取更高毛利率。这两大增量构成了本轮景气周期不同于以往的底层逻辑。

将视野拉长，中长期的万亿市场规模刻画了行业前景。根据远信储能招股书引用的弗若斯特沙利文数据，全球储能系统市场规模由2020年的155亿元增至2024年的2024亿元，年复合增长率90.0%，预计2030年达15305亿元。中国市场增速更为突出，同期由37亿元增至738亿元，年复合增长率110.6%，预计2030年达6570亿元。


图片说明：全球储能系统市场规模，数据来源于 IEA、CNESA、弗若斯特沙利文、远信储能招股说明书

装机数据与规模数据在增速方面可以相互印证。根据中关村 储能产业技术联盟（CNESA）DataLink全球储能数据库统计，截至2025年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模达到496.2GW，同比增长33.3%。其中新型储能累计装机278.7GW/687.5GWh，同比增长68.5%/79.9%。2025年全年，全球新增投运电力储能项目装机首次突破100GW，达123.9GW，其中新型储能新增装机占比超过90%，达113.3GW/305.8GWh。


图片说明：全球新型储能市场累计装机规模，数据来源于CNESA

规模增长之外，结构变化同样值得关注。新型储能中，锂离子电池仍占主导地位，但2025年累计装机占比较2024年小幅下降0.2个百分点。同时，技术多元化趋势显现，这与天能股份“铅锂氢钠固态”的多技术矩阵存在结构性契合。


图片说明：中国电力 储能市场累计装机规模，数据来源于CNESA

最后审视盈利环境。储能产业链在过去两年经历了剧烈的价格波动：电芯均价从2022年0.85元/Wh的峰值，降至2024年的0.36元/Wh，行业经历了惨烈的价格战。进入2025年，形势出现变化——受装机目标提高和优质产能偏紧影响，估计价格企稳回升至约0.35元/Wh，底部基本确认。


图片说明：2020-2025年中国锂离子储能电芯平均价格，数据来源于弗若斯特沙利文、远信储能招股说明书

与此同时，海外市场价格显著高于国内——以欧洲为例，2025年下半年储能系统均价（估计）约1.15元/Wh，远高于国内约0.42元/Wh的水平。需求放量与价格企稳的组合，为具备出海能力的企业创造了利润改善窗口。


图片说明：各地区储能系统平均价格，数据来源于弗若斯特沙利文、远信储能招股说明书

天能储能的多技术矩阵：全场景适配的系统竞争力

天能的储能布局，有其清晰的顶层战略框架。在2026年6月上海SNEC SMART E大会上，天能股份董事长张天任提出，2026年是从能源安全迈向能源主权、从低碳承诺迈向零碳行动、从单点的技术突破迈向系统的智能融合的转折之年。行业竞争的重心从“拼产能规模”转向“拼数据积累、算法优化、系统协同”，铅、锂、氢、钠、固态等多条技术路线应当与商业模式并进，从单点突破走向系统集成与生态共赢。


图片说明：张天任在上海SNEC SMART E大会上开幕式致辞，图片来源于天能控股集团微信公众号

围绕储能的定位，张天任以三个关键词加以概括：核心枢纽——储能已成为电力系统第四大要素；安全基石——构网型储能从被动响应转向主动支撑；价值融合——不同技术路线应在各自场景中量体裁衣。这一思想框架直接映射到公司战略层面——天能股份在年报中明确“做强铅蓄基本盘，做大锂电增长盘，打造第二增长曲线”，储能正是公司着力打造的高增长方向。

产品层面，天能锂电储能已形成梯度布局。交付端，314Ah磷酸铁锂电芯及液冷系统已在多个百MWh级项目中批量应用。前瞻端，Intersolar展示的两款新品代表了迭代方向：MEGAPOWER 6.25MWh系统基于588Ah大容量电芯，主打大储场景的降本增效；NEXTRA 5MWh半固态液冷系统以材料创新提升本质安全，卡位高安全等级市场。

项目交付是验证产品力的关键。电网侧，2025年公司建成温州龙港100MW/200MWh独立储能项目，并为乌兰察布储能项目提供500MWh电芯。用户侧，安徽马鞍山和县37.5MW/100.5MWh项目是安徽省内最大用户侧储能电站，预计年节电超600万度。通信储能领域，公司获中兴通讯 最高评级“S级供方”。Intersolar期间与波兰ELQ集团签约，标志着海外大储市场取得实质性突破。

铅电与钠电则构成差异化矩阵。铅电是天能容易被忽视的“压舱石”——凭借40年技术积累和完整回收闭环，在通信备电、电网保障等场景具有纯锂电企业难以复制的可靠性与成本优势。钠电承担差异化补充角色，公司推出的第二代聚阴离子电芯能量密度达105Wh/kg并已商业化落地，与铅酸渠道和两轮车场景形成协同，在分布式储能领域形成对锂电的差异化补充。氢能则处于远期布局阶段。

理解天能多技术矩阵的关键，在于把握其协同逻辑。不同技术路线并非简单的替代关系，而是面向不同市场层级和成本敏感度形成精准匹配。

在欧美等高端市场，对安全性和系统性能的要求优先于初始投资成本，公司以半固态液冷系统和大容量锂电系统加以应对；在亚太及分布式场景，性价比和部署灵活性是核心考量，钠电和工商业锂电一体柜的组合更为适配；在通信及工业备电领域，铅电的可靠性、可回收性和全生命周期成本优势依然突出。

这一矩阵赋予天能从“电池制造商”向“综合能源解决方案提供商”跃迁的能力，储能正是其技术矩阵落地最集中的价值出口。

业绩观察：从锂电放量看储能兑现路径

天能股份（688819.SH）未单独披露储能业务的财务数据，锂电池业务整体表现是观察储能驱动力 的核心窗口。

2025年，天能股份全年实现营业收入457.92亿元，同比增长1.67%；归母净利润15.91亿元，同比增长2.38%。在铅酸主业保持稳健的同时，锂电池业务全年实现营业收入15.71亿元，同比大幅增长218.36%。

从盈利能力看，锂电池业务毛利率由2024年的-30.71%收窄至2025年的-4.09%。在制造业逻辑下，随着产能利用率提升和规模效应进一步显现，毛利率转正是可预期的方向。一旦跨过这一节点，营收高增将开始向利润转化，形成业绩的叠加效应。今年将是重要的观察窗口。


图片说明：天能股份锂电产品毛利率，数据来源于同花顺

进一步看，订单蓄水池的扩容为锂电继续放量提供了支撑。国内端，温州龙港100MW/200MWh独立储能电站、安徽马鞍山37.5MW/100.5MWh用户侧项目、乌兰察布500MWh电芯供货等百MWh级项目已进入交付周期，通信储能与头部客户的稳定合作构成基本盘。

海外端，Intersolar期间与波兰ELQ集团签约标志着欧洲大储市场取得实质性突破，越南户用储能项目已成功落地。公司已与境外多家集成商签署框架采购协议，2025年海外收入5.35亿元，同比增长80.54%。海外收入当前占比虽低，但增速与毛利率均显著高于国内，是盈利质量提升的重要边际变量。

资本市场对天能股份的定价，主要基于“铅酸电池龙头”这一框架。自四月底披露一季报以来，公司股价跌幅超过三分之一，反映出市场对短期业绩波动的过度忧虑。


图片说明：天能股份市盈率，数据来源于同花顺

然而，这种短期定价往往忽视了正在发生的结构性变化——储能业务的规模化放量、多技术路线矩阵的协同效应，正在逐步改变公司的基本面质地。当前估值水平下，市场对天能“铅酸之外”的战略进展尚未充分定价，多技术路线带来的业绩提振值得期待。