光通信景气驱动业绩反转：永鼎股份2026上半年预告解析

$永鼎股份(sh600105)$

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7月5日，永鼎股份（600105）披露了2026年半年度业绩预告。

预计上半年归母净利润5亿元至7亿元，同比增长57%至120%；扣非净利润4.9亿元至6.9亿元，同比增长55%至119%。

上半年归母净利润中值6亿元，已经超过了2025年全年2.34亿元的2.5倍。但这份数据背后，有几个结构性问题值得细看。

一、光通信板块：量价齐升是业绩增长的主因

业绩预告显示，光通信板块受益于数字经济 加速推进和AI算力需求爆发式增长，光纤市场量价齐升，板块利润实现大幅增长。

价格方面，据CRU数据，2026年1月国内G652.D裸纤价格已达31.5元/芯公里，较2025年11月上涨79%。到2026年一季度，主流G652.D光纤出厂均价已升至92元/芯公里。G657.A2特种光纤涨幅更高，达650%。

供给端的核心约束在于光纤预制棒。光棒扩产周期长达1.5至2年，投资大、壁垒高。有行业分析指出，光棒供应紧缺或将延续至2027年。供需缺口短期难以弥合，为光纤价格提供了支撑。

永鼎已实现“棒-纤-缆”垂直一体化布局。2026年公司启动扩产，光棒产能目标提升至950吨，光纤产能目标提升至3600万芯公里。高速光芯片方面，100G EML芯片已完成开发验证并实现供货，年产7000万颗高速光模块光芯片技改项目已备案。

垂直一体化布局叠加产能扩张，意味着从光棒到光纤到光缆再到光芯片，每一个环节的涨价都能被内部消化并放大利润。

二、一季度：营收大增但利润下降，原因何在

2026年一季度，永鼎股份营收12.46亿元，同比增长41.92%。但归母净利润只有1.59亿元，同比下降45.19%。

营收大增、利润大降——这种背离的核心原因在于联营企业东昌投资的一次性收益。上年同期，东昌投资处置房地产业务板块子公司，产生了较高投资收益，对永鼎报表利润贡献约2.90亿元。2026年一季度没有这类一次性收益，导致投资收益同比大幅缩水。

剔除这个因素后，主业情况如何？据公司披露，剔除对联营企业投资收益的影响后，归属于上市公司股东的净利润同比增加了1.59亿元。也就是说，主业利润不仅没降，反而同比大幅增长。

一季报其他指标也能佐证主业向好趋势。经营活动现金流净额2.59亿元，毛利率26.20%，净利率11.84%。

三、二季度：环比翻倍以上的弹性

按上半年归母净利润中值6亿元测算，二季度单季净利润约为3.41亿至5.41亿元。相比一季度的1.59亿元，环比增幅在114%到240%之间。

环比翻倍以上的扩张，在制造业里并不常见。这反映的是光纤价格持续攀升带来的利润弹性——固定成本不变的情况下，每多卖一公里光纤，边际利润都在放大。叠加公司全产业链产能布局，涨价红利被充分吸收。

四、其他业务板块：拖累而非助力

光通信板块高歌猛进的同时，另外几个板块在拖后腿。

业绩预告明确提到：汽车线束板块和海外工程板块利润同比有所下降。2025年年报显示，汽车线束业务营收18.75亿元，同比增长55.47%，但毛利率仅11.73%。新项目爬坡阶段叠加行业价格战，利润承压。电力工程业务毛利率更低，仅9.05%，同比减少10.03个百分点。

这两个板块的疲软意味着：永鼎目前的利润高度依赖光通信单引擎驱动，其他业务不仅没有贡献正向弹性，反而在侵蚀利润。

五、超导业务：长线布局

超导业务是永鼎区别于其他光纤光缆企业的一个差异化资产。子公司东部超导掌握IBAD+MOCVD自有技术路线，产品关键性能指标国际领先，已实现千米级量产。2026年产能目标提升至1.5万公里。

全球第二代高温超导带材市场规模预计从2024年的7.9亿元增长至2030年的105亿元。目前超导业务对报表贡献有限，但这是一个值得跟踪的长线方向。

六、下半年展望

下半年的关键问题：光通信景气能持续多久？其他板块能否企稳？

光通信方面，供需格局短期难以逆转。光棒扩产周期1.5至2年，即便现在开始扩产，新增产能也要到2027年下半年才能释放。公司自身的扩产也在推进——950吨光棒、3600万芯光纤的扩产项目计划于2026年第三季度完成。产能释放叠加价格高位，下半年光通信板块的利润贡献有望继续环比增长。

汽车线束和海外工程方面，短期改善难度较大。汽车线束面临行业价格战，海外工程受汇率和项目周期影响，下半年大概率仍是拖累。

七、市场表现

截至7月3日收盘，永鼎股份报54.53元，总市值约797.23亿元。本周（6月29日至7月3日）股价累计下跌17.01%，主力资金净流出23.34亿元。7月2日公司股价跌停，机构净卖出2.67亿元。股价在业绩预告披露前连续大跌，说明市场对这份业绩已有一定预期，利好兑现的博弈正在发生。

当前市盈率（动）125.49倍，市净率24.03倍。这个估值水平已经隐含了较高的增长预期——市场对光通信景气的定价相当充分。

几点观察

永鼎股份这份中报预告，是光通信行业景气的集中映射。光纤量价齐升、公司垂直一体化布局、产能扩张三股力量叠加，推动主业盈利实现了从一季度“去噪音”后的1.59亿元到二季度环比翻倍以上的爆发式增长。

但几个结构性问题需要正视：汽车线束和海外工程两个板块仍在拖累整体利润，公司的盈利高度依赖光通信单引擎驱动；近800亿元的市值已经隐含了相当乐观的预期；光纤价格走势是最大的不确定性——如果供需格局出现边际变化，利润弹性会迅速收敛。

光通信的景气方向是确定的，但后续走势需要对光纤价格、产能释放节奏和估值消化速度做更精细的跟踪。

市场有风险，投资需谨慎，以上分析基于公开信息，仅供参考