【深度分析】7月将是风格的转变——下篇1（有色金属中的铜和铝）

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鸽了大家半个月，紧赶慢赶总算是吧7月策略片的下篇有色篇赶出来了，笔者认为，有色板块已经是企稳了，废话不多说，开始上干货，今天先重点说一下有色的铜和铝，最后再讲一下贵金属
一、基本面：铜铝库存持续去化与供需格局分析：结构性短缺已现
1. 铜库存变化趋势
铜库存


铜价格


（1）全球交易所库存系统性下降：
近一个月（2026年6月23日至7月22日），全球主要交易所铜库存呈现显著去化趋势。
上海期货交易所（SHFE）：库存从7.508万吨降至3.254万吨，累计下降4.25万吨，降幅56.6% 1。
伦敦金属交易所（LME）：库存从34.19万吨降至28.4万吨，单日减少6750吨（7月22日），累计降幅达16.9% 1312。
国际铜市场：库存从9629吨降至5455吨，降幅超40% 1。
COMEX例外：库存从65.89万短吨升至70.25万短吨，形成区域性分化1。
（2）社会库存同步去化：
截至7月17日，中国浙江、广东、江苏三省铜库存合计26,927吨，较3月中旬高点（162,009吨）下降超13万吨67。
（3）库存加速流出信号：
LME铜注销仓单占比从59.24%（7月21日）升至62%（7月22日），显示现货提货需求激增912。

2. 铝库存变化趋势
铝库存


铝价


（1）期货库存显著下降：
SHFE铝库存：从47.72万吨（6月23日）降至36.56万吨（7月22日），累计减少11.16万吨，降幅23.4% 14。
LME铝库存：从31.02万吨（6月23日）降至27.68万吨（7月21日），单日减少1500吨，累计降幅10.3% 141618。
（2）社会库存持续去化：
截至7月17日，SHFE铝库存37.98万吨，较6月26日（44.96万吨）减少6.98万吨14。
SMM统计国内铝锭社会库存102.2万吨（7月20日），较7月13日（104.7万吨）减少2.5万吨1621。

3、供需平衡与短缺验证
（1）铜市场供需缺口分析
2026年供需缺口15万吨：
国际铜业研究小组（ICSG）预测全球精炼铜需求增速2.4%，供给受矿端紧缺制约，供需平衡由过剩转为短缺242628。
供应端四大扰动因素：
铜矿增量不及预期：铜精矿现货TC跌至-146美元/干吨（7月数据），反映矿端极度紧张12；
智利冬季风暴：安托法加斯塔矿区生产与物流受阻12；
刚果（金）产能中断：KCC公司19万吨/年产能被政府查封27；
美国囤积资源：COMEX库存69.5万吨（7月中旬），导致非美市场库存缓冲不足29。
需求端新能源驱动：
全球光伏装机超400GW、电动车渗透率提升（单车用铜量3-4倍于燃油车）；
中国电网投资同比激增92.1%（2026年1-2月），AI数据中心建设增量显著2328；
铜材出口同比大增43.4%，海外需求拉动明显28。
2. 铝市场供需缺口分析
2026年缺口80-120万吨：
中信证券 、华泰证券 测算全球缺口80万吨2434；
中信建投 指出中东冲突造成海外缺口120万吨，且以单周超5万吨速度去库体现40。
供应端双重约束：
中国产能天花板：国内运行产能利用率达98.5%，逼近4500万吨政策上限31；
中东减产冲击：阿联酋、巴林等地因霍尔木兹海峡封锁减产88-100万吨，占全球产能9% 383941。
需求端结构性增长：
中国原铝消费量预计4600万吨（+2.5%），新能源车 、光伏、电网为核心驱动力 3234；
铝材出口550-600万吨（+5%-8%），填补海外缺口3234。

4、现货市场验证：升贴水与价格信号
铜铝现货市场关键指标对比
（1）铜现货市场表现
价格持续攀升：
7月22日上海期铜现货价10.67万元/吨，较前日上涨1500元，连续五日走高42。
升贴水高位震荡：
长江现货平均升水520元/吨（7月22日），较前日560元/吨小幅回落42；
SMM电解铜升水395元/吨（对当月合约），较前日降75元/吨43；
LME现货升水跳涨至27.5美元/吨（1月以来最高）4546。
进口溢价飙升：
洋山铜溢价115美元/吨（2022年11月以来最高），反映国内需求旺盛4546。
（2）铝现货市场表现
价格区间震荡：
7月23日上海铝现货价2.318万元/吨，近五日维持2.31-2.32万元/吨区间4849。
升贴水区域分化：
长江现货平均贴水-10元/吨（7月22日）49；
佛山报价升水23250元/吨，无锡贴水80元/吨，南货北运加剧分化1852。
外盘支撑强化：
LME铝价3205美元/吨（7月22日），库存降至27.68万吨支撑价格

5、结论：结构性短缺已成现实
(1)铜市场短缺特征
库存去化+供需缺口双重验证：
全球交易所库存系统性下降（LME/SHFE降幅超15%），叠加15万吨供需缺口，反映实质性短缺。
结构性矛盾突出：
美国囤积导致COMEX库存逆势上升，非美市场可流通货源紧缺，LME注销仓单占比62%印证现货抢购91229。
(2)铝市场短缺特征
缺口规模更大但区域分化：
80-120万吨缺口主要由中东减产驱动，中国产能天花板限制供给弹性；社会库存102.2万吨虽高于铜，但连续去库趋势明确1621。
价格传导尚未完全体现：
升贴水未全面转正，反映短缺更多体现在海外（LME库存历史低位），国内通过出口缓解压力1934。
(3)核心风险提示
铜价抑制需求风险：
现货升水高位（500+元/吨）已导致下游采购缩减，部分加工企业计划减产4347。
铝区域供需错配风险：
无锡贴水与佛山升水并存，反映物流效率制约短缺传导1852。
最终结论：
铜市场已进入全局性短缺，库存去化速度（月降幅超50%）与供需缺口（15万吨）形成双重验证；
铝市场呈现结构性短缺，中东减产驱动的海外缺口（120万吨）与中国产能约束并存，但国内社会库存缓冲延缓价格上行斜率。
二、技术面以及策略
1、板块
铜板块：底部红三兵+突破年线+MACD金叉+5日线即将上穿10日线+BOLL变窄且突破中轨+温和放量=多头趋势强劲
国内铜板块走势


铝板块：MACD金叉+KDJ金叉+boll下轨=有待观察，技术面上没有铜板块的强势
国内铝板块走势


2、最重要的权重股
铜：只看紫金矿业 就够了：均线揉搓整体向上且强势突破年线+温和放量+半年报预增
紫金矿业 走势


铝：看中国铝业 ：整体走势和紫金差不多，强度会弱一些+中报预增
中国铝业 走势


3、策略：
个人建议要么最大的权重股（以上两个）或者直接上有色etf，无脑，比一个一个去选股强多了，因为基本面都是相当好的，龙头又不可能BL。
我个人不是特别喜欢深度研究技术面，感觉没什么意思，鉴于粉丝一定要让我分析一下，我就大概挑重点讲，主要还是得看基本面，如果你们还有什么不懂或者额外的想要沟通的，欢迎在评论区畅所欲言
$紫金矿业(sh601899)$$中国铝业(sh601600)$$南方中证申万有色金属ETF(sh512400)$