六开关

开关 跟踪标的 信号灯 今日变化 核心依据
A 海外云厂 capex 二阶导（四大云厂资本开支） 🟡 黄灯 一阶仍上行，二阶增速边际放缓 四大云2026全年capex指引上调至7250亿美金（一阶上行），但Alphabet Q2 capex已经超过经营现金流，资本开支增速的环比二阶拐头，投入产出边际走弱
B 增量资金枯竭（北向+新发+ETF流向） 🟡 黄灯 总量仍净流入，但科技赛道内部分流 北向整体当日+42.68亿，但内资主力从电子科技流出，转向周期/电力；科技ETF增量放缓，新发基金并未大规模加仓科创赛道，增量资金没有持续涌入AI硬科技
C 缩圈集中度（AI/科技资金是否缩圈单一龙头） 🔴 红灯 高度抱团，缩圈兑现开始 主动公募电子+通信仓位接近60%，处于历史极值；7月以来资金从泛科技扩散兑现，仅保留极少数AI龙头，非核心科技标的持续失血，抱团瓦解压力抬升
D 损失穿透：银行&私募信贷监管压力 🟢 绿灯 短期无显性穿透，压力仍为慢变量 当前仅个别私募信贷基金出现赎回限制，尚未传导至银行表内信贷，短期没有快速的信用收缩冲击，风险处于累积阶段，未集中爆发
E 2027-2028私募信贷到期墙 🟡 黄灯 远期压力抬升，当下未兑现 2028年有超5000亿美金私募信贷到期，大量科技类贷款集中到期，再融资压力上升，但风险释放窗口在远期，短期仅压制长期风险偏好，无即时冲击
F 四大云厂自由现金流集体转负 🟡 黄灯 谷歌 现金流转负，其余大厂现金流大幅收窄 Alphabet Q2自由现金流首次转负，亚马逊自由现金流大幅缩水，Meta现金流预期大幅下滑，仅微软尚可维持，尚未达到“集体转负”，但现金流恶化趋势明确