DRAM越涨越尴尬：江波龙业绩炸场，北京君正却坦言“没货可卖”？

涨价这事儿，产业链上大家“体感”真不一样

北京君正 这次说得挺直白：一季度国内调，二季度海外跟着调，三季度还往上走。关键一句是，“客户对涨价基本是接受的，主要还是供不上货”。底气足啊。

这就引出了北京君正一个很有意思的位置。它跟三星、海力士、美光这些巨头不一样，巨头们受益，它喝汤，但喝得挺稳。它主攻的是车规、工控这些利基型市场。全球利基DRAM排第七，车规DRAM排第五，SRAM更是全球老二。

它家的模式是Fabless，纯芯片设计，晶圆靠代工厂。这就跟巨头们那种自己产、自己卖的IDM模式，有个本质区别。代工厂涨价了，它得自己扛，再转给下游客户。虽然调研里说成本能传导，还会有点超额毛利，但跟美光那种毛利率能干到80%以上的比，北京君正一季度的毛利率才不到39%。差距摆在那儿。

产能，才是卡住脖子的那只手

所以你看，北京君正真正的挑战其实不是涨价，涨价只是分蛋糕的刀子。真正的命门是，能拿到多少晶圆产能。

它自己不产晶圆，全靠代工厂给口粮。现在全球DRAM产能都紧巴巴的，巨头们一股脑把钱砸进HBM这种AI高端货，给传统DRAM留的空间就更小了。北京君正自己也说，现在客户需求大，没法全满足，只能“分货”。

这就尴尬了。你价格定得再高，没货卖，也是白搭。它说去年就提前备货了，20nm、18nm、16nm这些制程的DDR4、LPDDR4产品存货充足，能保今明两年供应。但这更多像是“保供”而非“扩量”。要真正放量增长，还得看代工厂的脸色。代工产能改善的窗口，业内普遍看到2027年下半年。

话说回来，这波存储行情，到底能火多久？

现在市场声音有点吵。一面是江波龙 业绩炸裂，美光签长约锁定未来收入，看着烈火烹油。另一面是终端消费电子 扛不住了，苹果、微软都在涨价，甚至有说法是“内存末日”，下游开始砍单了。

这股拧巴劲儿，说明超级周期可能正走到十字路口。AI驱动的需求是实打实的，但资本的疯狂涌入，巨头的激进扩产，未来某个时点供需逆转，几乎是板上钉钉的事。

短期看，涨价逻辑暂时没人能打破。但长期看，像北京君正这样在利基市场有卡位但产能受制于人的玩家，其弹性可能弱于模组厂，逻辑并非简单的全面受益。

涨价的蜜糖，也得看咽不咽得下去。

风险提示：本文仅为产业逻辑探讨，不构成任何投资建议，市场有风险，请自行判断。