近期市场传出 1.6T 光模块需求下调的说法分析

近期市场传出 1.6T 光模块需求下调的说法分析
一、传闻的传播链条与版本

6月26日早盘，一则关于“1.6T光模块需求下修”的传闻开始在股民微信群、雪球等社区扩散。传闻随后演化出多个版本：

· 版本一（需求下修）：市场传言1.6T光模块整体需求被下调
· 版本二（强制降价）：英伟达下发集采通知，要求国内CPO/1.6T光模块厂商统一降价10%，不降价就削减订单份额

后者被证实属于对海外机构SemiAnalysis研报的刻意曲解——原报告仅提出英伟达会优化Rubin整机硬件成本，市场资金将其放大为“强制统一降价10%”。英伟达IR部门随后紧急澄清：不存在一刀切式集采限价，已签长协订单价格锁定不变。

---

二、机构核心观点：不是下修，是上修

广发通信等券商团队第一时间发声纠偏，核心逻辑如下：

1. 800G大幅上修，市场选择性忽视

北美客户近期大幅上修800G光模块需求约45%，市场空间增加140亿美元。部分CSP担忧博通 TH6交换芯片明年交付存在不确定性，因此将需求前置到800G。800G上修反映的是海外需求总量的提升，而非总量减少。

2. 1.6T总量不变，只是不及最激进的预期

2027年1.6T总需求维持不变，只是比市场上“最激进、不理性的预期”低，但完全符合目前市场的主流预期。

3. 谷歌 2.4T替代——实际上是升级

谷歌近期考虑用2.4T轻相干光模块替代部分1.6T，但2.4T单价为1.6T的3倍以上，这本质上是需求升级而非需求萎缩。

---

三、板块大跌的真实原因

6月26日，光通信板块跌约7%，光模块板块跌约6%。但下跌是多重因素叠加的结果：

1. 半年末机构调仓兑现——板块年内涨幅巨大，部分机构季末获利了结
2. 小作文恐慌情绪蔓延——虽然后续辟谣，但盘中恐慌已造成踩踏
3. 板块交易拥挤度极高——前期资金过度集中，一旦风吹草动即引发连锁反应
4. 两条附带利空叠加——大族激光 百亿扩产光纤项目引发产能过剩担忧、康宁玻璃CPO技术路线分流资金

当日仅中际旭创 、新易盛 、天孚通信 三家龙头，主力资金合计净流出超260亿元。

---

四、被市场忽略的产业真相

在传闻之外，产业端的真实情况是：

· 1.6T供不应求：中际旭创、新易盛盘后确认，1.6T高端光模块目前供不应求，加急现货订单甚至有加价情况，不存在客户集体压价
· 自然降价≠强制降价：光模块每年自然降价8%-12%是行业常态（规模摊薄成本），早已计入股价一致预期
· 1.6T正处放量爆发期：2026年全球1.6T光模块发货量预计达1500万只，英伟达2026年光模块采购量已上调至2000万只
· 真正的瓶颈在上游芯片：200G EML激光器芯片全球缺口20%-30%，这才是产业链真正的焦虑所在

---

五、总结

“1.6T光模块需求下修”传闻缺乏基本面支撑——1.6T总量未变，800G大幅上修，谷歌2.4T替代实为升级。板块6月26日的大跌，本质上是高位板块在月末资金面扰动下，被一则误读传闻触发的一次情绪性回调，而非行业基本面的实质性恶化。