拥抱趋势

一、企业基础概况

长飞光纤 光缆股份有限公司（601869.SH、06869.HK），1988年成立于武汉，国内光纤光缆国产化标杆、全球光纤龙头，国内唯一A+H两地上市光纤企业。

1、核心行业壁垒

1. 全工艺独家优势：全球唯一同时掌握PCVD/OVD/VAD三大预制棒量产工艺厂商（康宁、住友仅专精单一工艺），可按需灵活生产普通/超低损耗/特种光纤，全产业链自研自产（预制棒→光纤→光缆→光器件），原材料自给、成本控制力全球顶尖。

2. 全球龙头地位：2016年起预制棒、光纤、光缆三项产品市占连续10年全球第一，全球市占约23.5%，年光纤产能超8500万芯公里、预制棒年产7000吨级别，规模构筑成本壁垒。

3. 全球化布局：印尼、巴西、南非等7国9大海外生产基地，业务覆盖全球100+国家，2025年海外营收60.92亿、占总收入42.7%，2026年目标海外收入占比突破50%。

2、四大主营业务

1. 传统主业（基本盘）：普通预制棒、G.652D光纤、通用光缆，面向三大运营商5G、千兆宽带、城域网建设，是业绩稳定底盘。

2. AI高端光纤（核心增量）

◦ G.654.E超低损耗光纤：AI骨干网主力，已百万芯公里规模化商用，适配跨区域算力枢纽长距传输；

◦ 多芯光纤（最高38纤芯）：单纤容量数十倍提升，智算中心DCI互联、海缆主力选型；

◦ 空芯光纤：光在空气传输、时延/损耗大幅优于传统玻璃光纤，单盘最长91.2km，国内商用线路落地，欧美多国试点落地，高毛利（毛利率超60%）前沿产品；

◦ 高端多模光纤：智算机房内部机柜互联刚需。

3. 光互联组件：有源光缆、800G光模块批量供货、1.6T光模块送样，切入全球头部云厂商供应链，2025年板块营收31.44亿（+48.58%）。

4. 第二增长曲线（1+5多元化）：海底光缆、工业激光、6英寸车规级碳化硅（2025量产、良率97%，2026年目标营收10亿）、高纯石英、能源线缆五大新赛道。

3、经营数据（2025年报）

全年营收142.52亿元（+16.85%），归母净利润8.14亿元，综合毛利率30.7%（同比+3.4pct）；AI算力相关订单占比抬升至35%，高端光纤拉动产品结构持续优化。

二、未来三大阶段发展趋势（短期1-2年/中期3-5年/长期5-10年）

（一）短期（2026-2027）：AI算力驱动量价齐升，传统+高端双轮景气

1. 需求逻辑彻底切换：从电信基建→全球AI算力建设
超大智算中心光纤用量是传统IDC5~10倍，北美云厂商、国内东数西算30+国家级智算中心持续落地，G.654.E、多芯、高端多模光纤紧缺；预制棒扩产周期18~24个月，全球产能短期无法快速释放，光纤现货价格自2025年初暴涨超400%，长飞凭借龙头产能+定价权优先受益涨价周期。

2. 国内+海外双需求爆发

• 国内：三大运营商骨干网升级、5G-A、千兆宽带下沉乡镇、智慧城市稳托传统光缆需求；

• 海外：欧美AI基建、东南亚/中东新兴市场固网建设，海外营收持续高增（2025海外收入增速47.8%）。

3. 产能优化：产能向高毛利高端产品倾斜
逐步压缩低价G.652D普通光纤产能占比（目标2030年降至50%以内），新增产能优先投放G.654.E、多芯、空芯光纤、光模块等高毛利品类，持续抬升整体毛利率。

（二）中期（2028-2030，落地AI-2030战略）：高端特种光纤全面商用，五大新业务兑现业绩

1. 前沿光纤产业化落地（核心成长主线）

• 空芯光纤：从试点走向规模化商用，主攻超算、金融超低时延专线、高端算力集群，成为公司核心高毛利增长点；

• 多芯/少模光纤：全面替代传统单纤用于跨洋海缆、大型算力枢纽互联，成为下一代骨干网标配；

• 三波段光纤：适配800G/1.6T高速光模块，运营商集采逐步放量，存量骨干网改造打开百亿替换市场。

2. 五大第二曲线陆续放量

◦ 海缆：海上风电、离岸算力、跨洋通信拉动海底光缆高速增长，高附加值特种海缆持续放量；

◦ 碳化硅：车载功率器件、新能源工控需求爆发，车规SiC成为稳定新营收；

◦ 工业激光+高纯石英：半导体、光伏、高端制造国产替代提速，配套光纤材料稳步扩容。

3. 全球化深化：依托海外基地就近配套欧美、东南亚算力建厂，规避地缘 贸易壁垒，海外收入占比稳步突破50%，成为和国内市场并列的双基本盘。

（三）长期（2030年后）：6G+空天互联网+全光网络，打开天花板

1. 通信底层底座升级：6G、卫星互联网落地，地面光纤+卫星无线组成空天一体化传输网络，特种航天光纤、机载光纤新增海量需求；

2. 应用边界全面拓宽：光纤跳出通信，向油气传感、医疗内窥镜光纤、量子通信、新能源电网传感拓展，打开万亿级非通信光纤市场；

3. 技术引领全球：空芯光纤、超高速空分复用光纤成为全球新一代网络标准，长飞从产品供应商升级为全光算力基础设施解决方案商。

三、潜在风险提示

1. 远期预制棒大规模扩产落地后，普通光纤供需宽松、产品价格回落；

2. AI资本开支不及预期、全球云厂商缩减算力投入，高端光纤需求放缓；

3. 海外地缘贸易摩擦影响海外基地生产与产品出口。