逐风寻势，共知天下

通富尾盘回封想要上车的，犹豫了

长电有没有拿到

我说呢怎么通富比长电又厉害了呢

天爷中午提示的好，我都想追杂毛光了，幸好忍住了，还是要买龙头

通富微电 基本面更新：从AMD到NV供应链
 
TW电脑展信息，公司已经正式进入富联体系（拿到资质），成为核心封测供应商。通富将负责CPO共封装器件封装+部分A客户手机封装业务。
 
为什么是通富？核心是CPO封装技术+CSP资源，公司自带海内外CSP资源，被直接指定。
 
空间怎么看？看26年富联CPO 5w柜36片/柜200美金/片=25亿元收入，业务初期放量给20x，500亿市值增量空间。

环旭电子：ASE体系SiP封测龙头深度绑定英伟达Spectrum-X CPO量产落地，AI光引擎+算力硬件打开成长天花板
 
英伟达Spectrum-X CPO官宣量产落地，AI光通信代工+算力硬件双轮驱动价值重估窗口全面开启。
 
公司逻辑：背靠全球封测巨头ASE日月光，SiP先进封装技术为底座，深度卡位英伟达Spectrum-X CPO产业链+全球头部光器件厂代工+AI服务器电源三大高景气赛道。
 
一、CPO光引擎：直接受益英伟达Spectrum-X量产，承接 SPIL /ASE代工外发，有望落地10.2亿年化利润。
 
英伟达Spectrum-X CPO交换机量产，官网明确CPO光引擎由SPIL（日月光全资子公司）负责代工生产，环旭作为ASE集团旗下唯一大陆上市SiP平台，依托上海、越南光电SiP封装产线，优先承接SPIL外发代工订单。
 
盈利测算：参考行业数据，单台Spectrum-X交换机配套CPO光引擎对应整机ASP约5万美金，光引擎代工环节行业净利率3%，折算单台净利1500美金；英伟达指引首年规划出货20万台，ASE/SPIL体系锁定50%代工份额即10万台由环旭承接，对应年化利润10.2亿元人民币。
 
二、光模块：协同光创联+日月光，受益Spectrum-X整机配套硅光需求，稳态年化对应25亿利润。
 
延续光创联出光引擎+日月光晶圆+环旭后端SiP封装合作模式，叠加Spectrum-X交换机内置硅光互连模块增量需求：
 
1、产能规划：2026年年中越南工厂实现10万只/月硅光模块产能，2027年产能翻倍至300万只/年，产品800G/1.6T规格各占一半，稳态落地后对应25亿元年化利润；
 
2、英伟达增量：Spectrum-X整机标配自研硅光互连芯片，配套小批量定制硅光模组或由环旭ODM代工，作为原有硅光业务增量补充，进一步增厚单品盈利空间。
 
三、AI服务器VPD垂直供电+传统消费电子主业，稳健托底25亿基础利润。
 
1、VPD垂直供电业务：和母公司ASE联合研发，预计27年落地量产。
 
2、传统主业消费电子稳定盈利，全年稳健贡献25亿利润：
 
目标空间：传统主业每年25亿利润，CPO(10亿)+光模块(25亿)+VPD电源(潜在20亿)，新业务年化利润55亿，公司整体稳态年化利润有望80亿元；20倍PE，目标市值1600亿元。

欧科亿 线下交流会反馈
 
特邀欧科亿董秘、永鑫精工董事长、台湾电路板协会专家一并做分享，增量信息整合如下：
 
1、钨价回暖&持续顺价、主业稳定向好。
 
一方面钨价近期已经企稳回暖，另一方面日系涨价继续拉开国产刀具涨价空间，到4、5月份公司还在提高接单价格，随着产能利用率快速提升，净利率有望持续修复。
 
2、AI微钻技术储备&产业资源雄厚、大客户已有批量供货。
 
永鑫精工深耕行业多年，PCB产业资源雄厚，给80家陆资、台资稳定供货。公司M8系列钻针已给重要客户批量供货，每月稳定供应，并准备启动M10材料钻针研发。
 
3、设备不是扩产瓶颈、产能规模向行业第二看齐。
 
公司目前保守产能规划是25年底3.5亿支/年、26年5-6亿支/年、27年10亿支/年，欧科亿给永鑫增资的2.5亿元大部分用于扩产，扩产所需的大部分进口设备已经锁单。
 
4、加快棒材等环节布局、全产业链协同发展。
 
公司自23年就给头部钻针公司试供PCB棒材，预计6、7月份高端棒材有更多进展，往后看棒材收入占比有望和钻针看齐，实现AI微钻全产业协同发展。

生益科技 专家交流会纪要
 
1、PTFE方面
 
面向M10的正交背板方案采用40层无布PTFE（改性）+40层无布碳氢，共80层，目前已通过英伟达认可，下一步将开展进一步验证。
 
1万张CCL除铜箔外4吨重量，其中树脂占40%（1.6吨），剩下是填料，方案敲定可能性为80%，预计2026Q3确认方案。
 
原材料采购主要通过东岳集团、昊华科技，不是纯PTFE，还做了一部分改性（pfa），PTFE树脂10万元/吨，改性完均价15-20万元/吨。
 
考虑Compute tray，Switch tray等也换，再考虑以后进Asic链：以28年出货CH树脂1.2万吨测算，PTFE树脂替换50%，6000吨，单吨价值量10万元/吨，6亿利润空间。
 
2、PPO/OPE方面
 
台光供应能力出现瓶颈，生益M7/M8份额提升，PPO月度采购200吨，价格50w提至60w；OPE月度采购100吨（较年初翻倍），60w提至80w。
 
3、CH&硅微粉
 
正交背板硅微粉用量大幅提升，替代玻布部分，M8约20多万/吨、M9约30多万/吨、M10约40多万/吨，本方案用M10级别，联瑞新材主供。

锐科激光 基本面更新：激光器泵浦核心壁垒
 
1、全产业链整合：国内唯一泵浦芯片—封装—特种光纤—合束器—激光器整机全自研自产，核心器件自制率80%-90%。
 
2、独家光纤专利壁垒：首创圆形改性增益光纤，绕开海外八边形专利垄断，泵浦吸收率提升、光损耗大幅下降，高功率泵浦能效全球第一梯队。
 
3、央企资质壁垒：航天科工实控，军工/航天激光泵浦独家供货资。
 
4、成本&量产壁垒：全链路自研，泵浦生产成本较进口低30%+；高功率/超快碟片泵浦规模化量产，国产替代性价比碾压海外IPG。
 
5、产品技术壁垒：超高功率220kW整机落地，切入AI超快激光、车载雷达、卫星通信高景气赛道。

智立方：光芯片设备稀缺，订单受益索尔思景气扩产
 
1、行业拐点：索尔思超预期扩产打开设备弹性
 
行业核心厂商索尔思本轮EML光芯片、高速光模块扩产节奏与产能规划显著超市场预期。索尔思作为公司核心大客户，双方供应链深度绑定，公司光芯片与光模块设备业务成长空间被彻底打开。
 
2、核心卡位：双主线布局清晰，光芯片设备高壁垒
 
公司深度布局光芯片、光模块领域全品类设备，产品矩阵完善，覆盖排巴机、拆巴机、AOI、测试机、分选机、固晶机等全系列生产设备。
相关业务深度绑定源杰、敏芯、永鼎、索尔思、Coherent、应用光电、长光、海思等国内外头部客户，深度嵌入高端光芯片与高速光模块供应链。
 
3、算力配套多点布局：液冷+半导体业务
 
依托深厚的精密设备制造能力，公司横向拓展算力配套优质赛道：
液冷领域卡位谷歌液冷微通道组装设备，顺应高功耗算力中心液冷普及趋势；半导体封测领域稳步推进，功率级固晶机、分选机、AOI设备放量。