周策略：节前震荡

进入正题，老规矩，先讲宏观。

海外宏观本周最重要的结论是，美股未来一到两周更适合防追高，未来两到三个月则仍可偏积极观察，前提是中东局势不再大幅升级，行情没有结束，但主线短期涨太快，需要震荡消化。
伊朗局势其实讲的都有点烦了，但还是要谈。
科普一下，从资产定价角度看，伊朗局势并不一定每天直接决定指数涨跌，但会通过四条链条影响市场：第一条是油价链条，冲突如果拖延，能源运输、库存补库和供给风险会让油价维持高位；第二条是通胀链条，油价高位会重新影响美国、欧洲和英国的通胀预期；第三条是利率链条，通胀预期会限制央行宽松空间；第四条是风险偏好链条，科技股和高估值资产会在避险升温时更容易被杀估值。
当前，伊朗问题仍是“边打边谈”的拉锯状态，美伊谈判处在僵局阶段，伊朗内部革命卫队相对强势，而政府系统内外长和 国会发言人代表的谈判意愿更高。川普很想谈，但是伊朗因为缺乏像老哈梅内伊那样的一锤定音的大佬，“内讧”问题难以解决，导致川普没有对手方跟他谈，只能通过海上封锁加大筹码来逼伊朗谈，偏偏伊朗现在内部也很纠结，主战派和主和派谁也搞不定谁，所以就僵在这里了。
现在只能说市场对中东脱敏了，大概率是最后一刻能谈成，但尾部风险还是在的。又有人要去杀川普，内部矛盾已经非常激烈，川普也不能再拖了。
下周就是川普给自己设定的最后一周的期限和国会授权期限了，到底怎么样下周见分晓了。
美联储方面，加息概率很低。
因为鲍威尔此前已经表示美联储还没有考虑加息；但降息也不容易马上交易多次，因为油价仍高、3 月美国经济数据偏强，PMI、制造业 PMI、零售数据和花旗美国经济意外指数都对快速降息形成约束。
说人话就是市场目前处于“加不了息、降息也很尴尬”的中间状态，这种状态最容易带来利率横盘，而不是单边趋势。
随着沃什这个川普钦点的新主席上台，很多人觉得还是最终要降息的，但他能不能搞得定理事会，这个不确定性也比较大，所以只能说未来政策方向最终可能更偏宽松，但短期通胀这个压力在，估计一时半会也很难动。
所以判断还是美联储会按兵不动，不是接下来行情的主要矛盾。
因此，海外宏观的关键还是在伊朗而不是在美联储。如果中东局势继续拉锯但不升级，市场会把它当作背景噪音，科技和 AI 仍有机会。如果尾部风险发生，真又大干一场，那么油价继续上行并传导到通胀预期，市场就会重新担心央行被迫鹰派，科技股估值会再次承压。
这就是海外宏观的最重要结论。
美股这边，整体还是比较担心AI股票回调的。
美股科技股和半导体行业本周仍然很强，英特尔季度盈利大幅超预期继续带动科技股行情，但 美国半导体指数（SOX）远期市盈率已从18倍回到接近24倍，几乎回到伊朗局势发酵前水平，这个位置上还能不能往上冲，是打个问号的。

其实你看A股，光通信这个板块其实也可以反过来理解美股半导体。
北美算力链这次上升大概率已经形成一次大顶，不至于行情马上结束，但后续需要通过震荡去化解，行业和公司层面由于 EPS 短期驱动越来越不足，需要远期给予更强预期才能继续上行，所以估值从低位修复到合理区间后，行情会从“修复估值”切到“验证业绩”，业绩不行的类似xys、tftx这种，立马死给你看。
财报季是短期美股的第二个压力点。
下周脸书、微软、谷歌 和亚马逊等大型科技公司财报将成为美股短期盈利兑现节点，而在财报季整体盈利已经大幅超预期的情况下，大型科技公司财报结束后，短线容易进入利好兑现，对我们的海外算力公司可能对交易节奏要求比较高。
当然，类似zjxc、xys、tftx这样的光模块龙头，跌透了还是可以抄的，只是这个节点和仓位管理上要比较严格，已经到了高波动区域。再一个，月末了，很多机构会做仓位平衡，接下来需要多做板块之间的切换，多做高抛低吸，高位方向的波动会明显加大。
但短期谨慎不等于中期看空。
下半年可能迎来以 SpaceX、OpenAI、Anthropic 为代表的巨型 IPO 潮，力度可能是2010年以来最大的一波 IPO 浪潮，这对A股情绪肯定是有影响的。
再谈谈国内宏观。
下周是看震荡行情的，跌是跌不下去，想突破也很难。
主要原因节前增量资金还是不足。市场最甜的那一段，就是大家都非常看空，但市场按照的预测，突然不关注霍尔木兹海峡、开始从3800反弹的那一段，虽然坚持下来了，但这一段很多人因为恐惧战争扩大化，是踏空的。
现在风险偏好高的散户和游资、风险偏好低的做固收+的资金都不是推动大盘继续大幅上涨的核心力量，市场缺少真正的大体量增量资金，这部分资金之前的离场就是市场从4200跌到3800的原因。
那么要让这部分风险偏好比较低的资金重新在现在大盘的位置进场，那就得局势彻底明朗，所以除非下周突然战争谈明白了，否则行情还是偏震荡。
现在市场这种科技缩圈“抢裤子”、其余方向缺乏表现的格局，这正是存量博弈的典型表现。
缩圈的过程，其实就是一个PK业绩的过程。
比如液冷、光模块的一些票不行了，PCB、电池、国产算力的一些股票起来了，其实恰恰说明AI 主线分歧时，能够抗跌并有承接盘的方向才有进入轮动的资格。
这就解释了为什么有些老的交易框架失效了。
传统情绪打法的超额正在下降，当前市场门槛更多来自产业研究、抱团资金圈层、量化，定价越来越服从第一性原理。 
大家也能看出来，过去其实靠短线情绪、题材接力、蹲事件的打法，在这一轮市场里的胜率和赔率都下降了，市场已经不是搞搞小段子看看图就能做的了。
现在市场的结构是很差的。
全市场前5%股票的成交金额占比按日度计算近三周多次达到 46%，它说明市场表面有 2.97 万亿元日均成交，但大量成交集中在少数股票上，而且这些少数股票还是天天换不同的，绝大多数股票并没有同步受益。
换句话说，大盘看起来热闹，但主线轮动很快，散户赚钱难度极大。如果我们没有坚持双主线，那3800这波反弹可能也是和账户没什么关系的。
连很多曾经很辉煌的游资，在2026年都赚不到钱，这就是因为市场进化的太快、也越来越博弈、兑现的速度也越来越快，对深度调研的要求越来越高，现在只能赚“左侧主动买套”的钱。
唯一的可行的办法，就是只能靠深度调研后选股，左侧买入，通过牺牲持股体验，来换取最终超额收益。
这也是为什么反复讲，一定要走完一轮牛熊的原因，说的再多，不经历过，不会懂的。
最后谈一下板块。
AI 仍是最核心主线，但内部已经从普涨进入分化。
国产算力这边最核心的硬件还是中芯/华虹/寒武纪 /海光信息 这些，软件最核心的还是阿里，这个没变化。
下周边际变化上最大的应该是澜起科技 ，因为DeepSeek V4这次用了CXL技术，这个方向基本上除了澜起没别的票了。芯原股份 也会补涨。
半导体设备的珂玛也不错，小票深圳华强 这种就不多说了，不适合你，老老实实做大票吧，又不是没有大票给你做。
海外算力这边光模块这里是不是历史大顶不确定性很大，不建议新手去捞，如果深跌，老手可以关注做反弹，长线优先做中际旭创 这个大哥，二哥三哥xys和tftx只能做短线。
燃气轮机还是非常看好的，这个方向有业绩，所以一哥杰瑞股份 还是可以做，没涨完。
消费电子 转型AI，就是已经布局了半年的立讯精密 ，去年底一直在讲，“立讯精密是最看好的一个科技股”，时至今日，时间自然是最好的答案。
继续持有吧，立讯这个票跟的很紧，最美丽的绽放还没有到来。
二三线光器件什么光讯光库腾景之类的差不多都可以撤了，没什么意思了。
新能源连续讲了几周了还是那些东西，没什么新的，最核心的还是宁德，其他都可以做波段。
自动驾驶这个方向目前只看千里科技 了，一句两句讲不完，建议有时间的可以去听一下赵明的那个演讲，赵明这个人是华为里面唯一可以和余承东PK的，旷视的印奇把他挖过来，吉利是它爹、负责给钱给场景，印奇主内管研发，赵明主外管业务，这个组合一些人非常看好，颇有当年马老师和蔡崇信的感觉。
千里科技这个公司可能会脱胎换骨，认知不要局限于财报，格局要打开，自动驾驶方向只看这只票完全足够了。
剩下的一些防守的逻辑类似猪（新希望 ）、化工（宝丰能源 ）、快递（中通快递 ）、工程机械（三一重工 ）、有色（紫金矿业 ）就不一一点了，这些票都有共同特点：立足防守、平衡账户、需要耐心。
就说这么多，祝大家下周投资顺利！