长电科技：净利增42%！一季报藏哪些关键信息？

5月12日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.25%，深证成指 跌0.47%，创业板指 涨0.15%，市场成交额32697亿，但较前一日缩量2957亿。

行业板块，除了非金属材料、电网设备、电力、元件、证券、半导体、电机逆势上涨外，其他均出现了下跌。

能源金属、养殖业、白酒、综合、游戏、农产品 加工、种植业与林业、医疗器械、零售等跌幅居前。

个股方面，上涨股1378家，涨停93家，下跌4048家，涨跌比1：2.94。

当日长电科技 收于55.24元每股，跌幅1.06%，总市值988.47亿元。但4月29日（财报发布后的第一个交易日)至5月12日，期间涨幅近25％。接下来，就一起看下这份财报背后背后藏着怎样的信息？

4月28日晚，国内芯片封测龙头长电科技交出了今年第一季度的成绩单。一季度营收91.71亿元，同比下降1.76%；归母净利润2.903亿元，同比增长42.74%；扣非净利润2.646亿元，同比增长37.03%。

“毛利润率的回升。”

营收微降1.76%，为什么净利润能大涨42.74%？这里的原因，或许就藏在利润表的结构性变化中。

数据显示，一季度毛利率达到14.55%，同比提升约15.16%；净利率3.04%，同比提升约39.22%。毛利率的显著提升，主要来自产品结构向高附加值方向的调整，低毛利业务收缩、高毛利业务扩大。与此同时，每股经营性现金流为0.99元，同比增长55.44%，说明公司实际的现金回款能力也在增强，利润增长是有现金支撑的。

回看过去，长电科技近几年的毛利率处于持续回升的态势，2023年13.65%，2024年13.06%，2025年升至14.15%，2026年一季度进一步升至14.55%。这个趋势，大概能够说明产品结构优化并非一时的，而是一段时间以来的持续性变化。

当然，毛利率的提升幅度能否在后续季度延续，还需要持续跟踪验证。

（有细心的小伙伴大概留意到了净利率的变化，特别是2023至2025年呈现同比下滑，直到2026年一季度才出现了好转。个中原因大概和研发、财务等期间费用吞噬相关。）

“业务结构性变化。”

营收同比微降，但并非全线业务都在缩水。实际上，这背后是有结构性变化的。

先看全年数据，2025年全年，公司运算电子收入82.79亿元，同比增长42.12%，份额升至21.3%；汽车电子收入37.32亿元，同比增长31.35%，份额升至9.6%；工业及医疗电子收入35.37亿元，同比增长40.52%。进入2026年一季度，运算电子同比增长约14.2%，汽车电子同比增长28.8%，增速虽有回落但仍保持较高水平。

那么营收微降的原因，可能是什么？大概率来自通讯电子等传统业务。2025年全年通讯电子收入已同比下降12.18%。一季度传统消费电子 需求局部承压，进一步拉低了整体营收。

总体来说，这可能是一种“低端让位、高端上位”的主动选择，有意识地缩减低毛利传统业务，将资源和产能向高价值赛道倾斜。

从行业大背景看，这种调整，似乎是顺天应时的。根据SEMI预测，2026年全球半导体行业增速有望达到23%；全球半导体封装市场规模今年预计将达6189亿美元，其中AI服务器是核心驱动力 ，HBM、2.5D/3D堆叠封装及芯粒异构封装需求持续攀升。长电科技的产能转向，方向与行业趋势是一致的。但短期内营收出现小幅下滑，可能是新业务的增量暂时还无法完全填补传统业务退出的空缺，后续需要关注这种过渡期还要持续多久。

“关于投资。”

一季度业绩背后，有一个数字比净利润本身更值得关注，2026年计划固定资产投资预算约99.8亿元，较2025年计划的85亿元大幅提升。

这些投资准备干的是啥？据公司披露，将重点用于先进封装产线建设及主流封装产能扩展。具体技术方向上，XDFOI芯粒高密度多维异构集成已实现量产，光电合封（CPO）产品实现客户样品交付，玻璃基板在大尺寸FCBGA中的应用已完成初步验证。

从产业背景来看，约百亿元的资本开支额度虽然不小，但有其合理性。当前AI算力需求爆发，先进封装产能持续紧张，上游封测设备交期甚至拉长至一年以上。这种情况下，有能力提前锁定设备和产能，本身就是一种竞争壁垒。从全年维度看，这些投资带来的业绩贡献预计更多体现在下半年到明年，对一季度的直接影响相对有限，但为中长期增长奠定了基础，后续进展及收益转化，值得关注。

“那些细节。”

看完一季报的一些积极变化之后，还有一些细节，似乎也同样值得予以关注。

首先是营收微降。一季度营收同比下降1.76%，之前年度部分季度也出现了营收增速回落。如果传统业务收缩速度快于高端业务的增长，整体营收是否会持续承压？短期的结构调整 可以接受，但市场能不能给太长的过渡窗口？

其次是有息负债和应收账款。公司有息资产负债率约21.02%，应收账款与利润的比例较高——这一数据在一季报简析中被标记为需要关注的信号。随着资本开支继续扩大，资金压力和坏账风险都需要关注。

第三是百亿投资的回报。约百亿资本开支一旦落地，随之而来的折旧摊销将对利润表形成压力。产能爬坡需要时间，如果下游需求（尤其是AI算力相关需求增长)不及预期，大额投资的回报周期可能被拉长。公司年报中已提及，2025年长电微尚处于产能爬坡阶段，导致“报告期内出现净亏损”。

此外，外部风险也值得持续关注。半导体行业的周期性，行业景气度波动会影响开工率和产品价格。同时外部环境及消费电子需求调整等因素，也需要关注。

“写在最后。”

综合来看，长电科技2026年一季报盈利能力在改善。毛利率回升、经营现金流增长、净利大涨42.74%，利润增长有现金支撑。

业务结构调整在推进。高附加值的运算电子、汽车电子在增长，低毛利的传统业务在收缩，方向明确，但营收微降提示结构调整的阵痛还没有结束。

长期布局在加码。百亿级固定资产投资瞄准先进封装，研发投入持续高增，这是在为未来三到五年的竞争力打基础。

还有一些变量也不容忽视。负债水平、应收账款质量、产能投入回报节奏，这三个变量是下半年乃至2027年需要持续观察的关键。

参考资料：
长电科技.江苏长电科技股份有限公司2026年第一季度报告.2026年4月29日.