AI算力之后看什么？澜起科技毛利率突破70%背后的运力故事

下午好朋友们～

今天翻完澜起科技 两份财报，说实话，有点意思。

先看整体感觉。2025年全年营收和利润都是大幅增长，四五成的样子。但真正让我多看两眼的是2026年一季报：营收增速看上去放缓了，可毛利率一下子蹿到了将近七成，互连类芯片的毛利率更是突破了七成。结果呢？利润增速远远跑赢收入增速。

收入涨得慢了，利润反而涨得更猛。这就是典型的产品升级带来的弹性。不用多卖多少东西，把东西卖得更贵、结构调得更好，利润自己就出来了。

毛利率这么走，两个驱动。

一个是DDR5的迭代。新一代子代的RCD芯片出货占比在往上走，新产品嘛，单价更高，毛利自然更厚。逻辑不复杂：技术迭代，澜起卡住位置，就能吃到前面那口肉。

另一个是四大新产品的放量。一季度这块收入同比增长接近翻倍，占互连类芯片收入的比例已经快两成了。这个增速比传统业务快太多了。

其实澜起科技 已经不是那个只做内存接口芯片的公司了。这个认知该更新。

信号修复芯片这东西，在AI服务器里用量很大。一台八卡GPU的机器，需要配十几颗。我听说有些国产方案配得更多。还有内存扩展芯片，全球首发，三星、海力士的CXL内存模组用的都是澜起的芯。这些新产品的市场空间，未来几年复合增速看着都很吓人。跨度大，但方向一致：都在往上走。

财务上还有个细节。2025年分红加回购合计占了净利润的一半。同时H股上市又募了一笔，账上现金现在已经非常充裕。毛利高、现金流好、还愿意分钱，这种状态在半导体设计公司里算很难得了。

我的感觉是，澜起科技正在从内存接口龙头向全互连芯片平台过渡。DDR5迭代给了一个很稳的基本盘，基本盘之外，新产品正在拉开第二曲线。

现在市场上一堆人在吵AI算力谁更厉害，GPU、ASIC、谁家架构更优。这当然重要。但算力只是故事的一半。算力堆上去之后，数据怎么在芯片之间、服务器之间、整个集群里跑通顺？这就是运力的活。

真的太不容易了，这种感觉谁能懂啊！