众合科技：轨交龙头 + 空天低空 + 半导体，拐点预期强

一、技术面：短期强趋势，高波动高换手

现价：10.00 元（2026-05-06），总市值67.64 亿
趋势强度：
近 3 月：8.66→10.00 元，+15.47%
近 1 年：7.62→10.00 元，+31.23%，中期上升趋势
关键位置：
短期压力：10.74 元（前高）、强压力 11.5 元
短期支撑：9.2 元（近期低点）、强支撑 8.7 元
量能与资金：
5/6 大涨8.81%，成交20.73 亿，换手31.95%，高活跃高分歧
龙虎榜：机构净买入8647 万，深股通净买入8204 万，机构 + 北向合力做多
均线多头排列，股价站上 5/10/20 日线，强势整理后有望再冲高
结论：强势震荡上行，高换手意味着波动大；不破 9.2 元则多头结构不变，目标10.74 元突破→11.5 元。

二、基本面：轨交基本盘稳，空天 + 半导体双轮驱动，亏损收窄
1. 核心定位
空天地立体交通龙头，以轨交信号系统为基本盘，叠加半导体硅片 + 空天低空经济，三赛道共振，业绩拐点可期。
2. 三大核心业务
轨道交通（基本盘，稳增长）：
信号系统市占率行业前三，覆盖全国 28 城地铁，国产化替代加速
2025 年轨交收入15.36 亿（+22.20%），占比67.24%；中标台州 S2 线4.32 亿大单，订单饱满
泛半导体（第二曲线，高毛利）：
海纳半导体：3-8 英寸单晶硅片，山西基地投产，产能释放，2025 年收入4.53 亿（+12.33%）
“众合芯”：轨交安全芯片全链路自主可控，国产替代标杆
空天 + 低空经济（爆发点，高弹性）：
低空经济：中标杭州 / 临安低空项目，飞控 + 起降场 + 空域管理，三余度飞控计算机技术领先
空天信息：签约西部商业航天港，MBSE 航天软件 创收，低轨卫星 / 合成生物 / 光芯片研发推进
3. 业绩（2026Q1 亏损收窄，拐点预期）
营收：3.52 亿（+59.85%），智慧交通 项目交付大增
归母净利：-3319.49 万，同比减亏33.57%，亏损幅度持续收窄
毛利率：27.03%，同比提升；经营性现金流 **-1.81 亿 **，同比改善1.12 亿
核心逻辑：轨交订单交付 + 半导体产能释放 + 空天低空落地，2026 年有望扭亏为盈，业绩弹性大
4. 结论
三赛道共振的成长拐点股：轨交稳基本盘，半导体提供毛利弹性，空天低空打开想象空间；亏损持续收窄，2026 年扭亏确定性强，机构 + 北向资金持续布局。

三、政策面：三重国家级红利加持
新型城镇化 + 城市轨交：国家推进都市圈建设，轨交信号系统国产化替代加速，政策倾斜明确。
低空经济 + 空天信息：低空经济上升为国家战略，2026 年规模预计超5000 亿；商业航天放开，公司卡位飞控 + 航天软件核心赛道。
半导体国产替代：国家大基金支持硅片 / 芯片自主可控，海纳半导体 3-8 英寸硅片产能释放，受益于国产化浪潮。