美联储即将进入缩表周期

深度拆解美联储重磅“缩表”论文：缩多少，怎么缩，影响几何？

华尔街见闻
2026-04-20 12:17上海华尔街见闻官方账号
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北京时间周二晚间10时，美国参议院银行委员会将就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会。这是沃什首次在国会山这一正式场合，系统阐述其货币政策主张。值得关注的是，沃什长期以来对美联储资产负债表的庞大规模持批评立场，此次听证会或将成为其相关主张的重要表达窗口。

事实上，自2025年末以来，美联储资产负债表的走向便始终是全球金融市场高度关注的核心议题。在此背景下，美联储理事斯蒂芬·米兰联合三位联储经济学家，近期共同发布工作论文《缩减美联储资产负债表用户指南》，并于2026年3月26日借迈阿密经济俱乐部主题演讲之机，系统阐释了联储缩表的战略逻辑与潜在路径。

这份论文的核心价值，在于打破了市场的惯常认知。 过去，市场普遍认为"联储缩表的天花板就是准备金耗尽"。但论文指出，准备金需求本身可以被政策塑形——通过一系列监管与操作框架的调整，美联储完全有可能在维持"充足准备金"框架的前提下，实现资产负债表的显著瘦身。
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