周策略：布 局 时 分

上周最强的肯定还是以宁德和旭创为首的创业板，创业板指 独自大涨6.65%，上证只温吞吞涨了1.64%，其他宽基也不过是随大流微反弹，微盘股甚至还在跑输。那到底这到底算反弹还是反转？周末又有伊朗风云，到底该怎么看？

这些问题没有办法靠猜，必须一层一层推理，所以今天周策略写的尽量逻辑清晰一些。
先说宏观，海峡这边的观点不变，最坏的时候可能已经过去了。
其实你从海外也能验证一周期的判断，美股创历史新高，纳指和标普500 双双刷新纪录，油价回落了，石油石化板块本周跌了3.88%，地缘冲突的暂停键按下了，本来川普说了周五一切恢复正常，周末革命卫队又打脸了，这是为啥呢？
其实很简单梳理了一下，其他复杂的不讲了，核心就是双边谈好了伊朗允许船过，美国解除伊朗封锁，结果川普想玩极限施压，伊朗这边允许船过了，但是美国仍然封锁进出伊朗港口的船，这把伊朗人气死了，搞了半天还封锁我们？就又给海峡封上了。
其实这一切都是为了谈判去服务，川普希望在谈判前保持对他最有利的状态，双方还是要谈的，这会儿美国的专机应该已经飞往巴基斯坦伊斯兰堡了。
最核心的判断保持和上周不变：最坏的时候可能已经过去了，不必过分关注海峡。
有几个原因，一来，美伊对弈已经被市场认定为长期问题，共识形成之后，资产定价的中枢已经完成了位移。就像狼来了喊多了，市场对冲突本身的敏感度会自然下降。二来，美联储不会更鹰。美国经济的特点是"容易滞、不容易胀"，美联储在类滞胀阶段观望、在类衰退阶段降息是大概率。5月接任鲍威尔的沃什，预计不会比鲍威尔更鹰派。最后，美伊双方现在的动作本质是为谈判争取筹码——美国封锁伊朗进出口、伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，都是谈判桌上的牌，而不是真正走向全面战争。
所以，即便后续美伊冲突反复，对股市的影响也更接近疫情和中美贸易摩擦，影响的幅度一波弱于一波，而不是俄乌冲突那种快跌后反弹、还有慢跌的二次探底模式。
从海峡对资产的影响来看，有必要分成两类去看，简单来讲就是“短久期继续波动，长久期逐渐脱敏”。
怎么理解呢？
短久期资产，包括原油期货、能源、化工相关的股票直接受地缘政治脉冲影响，美伊反复摩擦时它们还会颠簸，而长久期资产）AI算力、新能源、有色等产业趋势型品种的定价锚是产业周期和全球流动性，会逐渐和海峡脱敏，随着海峡局势慢慢平稳，中长期是向上的。
所以还是那句话，没有必要过于关注霍尔木兹海峡，长久期资产向上的逻辑没有破，4月中下旬就是做多的窗口逐渐开启的阶段。对港股而言，最需要关注美元指数和美债收益率，若破位下行，将是港股上行最重要的顺风信号。
5月宏观有两个大要点，沃什的货币政策首次表态，以及特朗普访华的预期进展，后面也会持续关注。
二、国内宏观：一季度数据如何支撑"市场底+风格底"
本周公布了一季度核心数据：实际GDP同比+5.0%（前值4.5%），3月工业增加值同比+5.7%，3月社零同比+1.7%，1-3月固投+1.7%（地产-11.2%、基建+8.9%、制造业+4.1%）。
数据告诉我们什么？有几个看点。
第一个，新质生产力还是比较强，制造业投资从3.1%回升到4.1%，说明"新质生产力"方向的产能投放在加速。
第二个，地产在边际改善。一线城市二手房"小阳春"表现不错，北京3月二手房刚需占比较高，高盛 公开看多上海深圳，上海二手房成交量快速提升，地产上周还可以。地产股最好的港股应该是华润置地 ，A股应该是滨江集团 ，当然还有我们的老朋友东方雨虹 也非常好。
除了数据，本周还有一个直接催化——ZJH深化创业板改革意见落地：增设第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业在创业板发行上市，加力支持新产业 、新业态、新技术企业，这里面其实也有个政策底层逻辑，资金重新给创业板的创新标签去定价。
其实过去市场有个根深蒂固的认知：A股是房地产指数，地产不起来、PPI通缩就没有牛市。但现在GDP 5%、PPI仍有压力，创业板却独立创新高。说明产业结构权重已经变化了，AI、锂电、有色、化工的业绩都有抬头迹象。所以过于陷入历史框架、刻舟求剑是非常危险的。
3年前没人知道A股能在AI中分到这么多利润，没人预知中国锂电产业链成为全球霸主，这是时代的变迁。
不能用10年前的"地产-消费"框架来看当前的A股，也不能只买白酒这种“老登资产”，我们都得与时俱进。
再讲讲大盘，第一阶段上涨已经演绎相对充分，超跌反弹也已集中演绎，目前进入震荡休整波段，等待中东消息最终落锤，还是重点看结构。
其实有个信号很特别，微盘股在这一轮没跟上，跌的时候跌得多、涨的时候涨得少，市场一缩量就常见4000多只股票下跌。其实3月的下跌其实已经实现了一定程度的风格切换，只是当时大家注意力都在地缘博弈上，这其实就是量化太多，互相割镰刀，大家都没钱赚的结果。
当前位置还是对微盘股（特别是小于50亿市值的）股票要小心一点为妙，镰刀都赚不到钱了，散户再往里冲就更是送人头。
对大盘的判断没变，还是一个偏震荡上行的架构，上沿压力来自4000点以上的成交密集区，关键变盘信号就是看券商，就是类似中信证券 这样的券商龙头股其实业绩很好，但是市场一直没认可，如果券商开始持续大涨了，那么市场可能反转就来了，仓位就要打满了，在此之前，还是做结构为主。
最后说说板块。
板块观点可以归纳为两条主线进攻+一条主线防守：国产算力（高举高打）+新能源（中国产业全球优势）做进攻、防守主要是周期股（有色、券商、航空、地产、猪）。
算力这边主要关注的就是国产算力，主要是北美算力链龙头前几大公司成交占比快速提升，筹码恶化，还是比较担心泡沫化风险。
而国产算力这边大家原来觉得算不清楚账，但其实根据一手调研显示，两存在一季度的业绩非常好，下的订单量也很大，北方华创 如果给因为去年年报下跌的机会，是个非常好的加仓点，包括上周讲的几个半导体零部件的股票，都可以好好看看。
其他寒武纪 、芯原股份 这些就不讲了，小票的话可以看看深圳华强 ，是A股电子元器件分销龙头，核心投资逻辑是华为昇腾国产算力分销+存储涨价+AI需求爆发三重叠加的业绩高增长驱动，主要催化是昇腾950PR及超节点四月起开始出货，分销商比较受益，还有就是DeepSeek终于快发新版本了，市场还是会高度关注的。
周期这边大板块这边有色是下周比较看好的，特别是铜矿，大票就是紫金矿业 ，主要是海外铜矿股已回到新高，而A股有色还没跟上，需要补涨一下，更纯的还有洛阳钼业 ，当前很便宜，适合长期拿。
储能这边宁德业绩很好，带动了上游固态也动起来了，阳光一季报不确定之前先别加仓，还是不见兔子不撒鹰会好一点，钧达股份 业绩不错，下周有可能表现表现，光伏里面还是最看好它和聚和材料 。
就说这么多，祝大家下周投资顺利！