0326周四复盘-锂电行业今年的钱开始好赚了？

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。


①SST：AI算力推动数据中心供电架构从传统UPS向固态变压器（SST）演进，英伟达 明确2027年800V HVDC规模化落地，新电源占地节省50%、效率提升至92%以上，高频变压器是其核心零部件，公司凭借中高频磁性器件技术积累正积极研发相关产品。

②合成生物 ：公司作为精细化工细分龙头，新品生物基BDO有望成为“未来科技”，下游延伸至NMP（锂电池溶剂）、GBL（医药食品）、PBT工程塑料、氨纶等，目前已是亚洲首家批量出口生物基BDO的企业。

③锂电池：全球储能需求非线性增长叠加6F供给阶段性收缩，电解液产业链价格大幅上涨，预计2026年6F及VC将继续处于紧平衡状态，公司作为溶剂龙头兼电解液出货前十新晋者，双轮驱动下业绩弹性显著。

1、可立克 ：涨点老朋友

（1）大涨题材：充电桩+电源
公司主要从事电子变压器、电感等磁性元件以及适配器等电源产品，其中磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、AI服务器，而开关电源产品主要应用于网络通信、电动工具、工业设备、机器人 、LED照明等。
公司重要增量在SST（固态变压器），该产品在AI服务器电源具有高功率密度、小体积（缩小50%）、快响应（毫秒级电压调节）等优势，目前公司已开始研发相关产品。
行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（长江证券 、国信证券 ）：终极电源
①英伟达于25年10月发布800V直流供电架构白皮书，明确指向SST技术路线，计划2027年随Rubin系列芯片实现800V HVDC规模化应用。
相较于传统UPS（端到端效率约96%）、HVDC等，SST将中压交流直接转换为800V直流输出，端到端效率可达92%以上，占地节省50%以上，用铜量最高可减少90%。谷歌、微软 均已明确SST为远期供电方案。
②SST存在三大技术壁垒：中高压整流技术、整体拓扑方案设计、直流系统控制保护技术，门槛远高于传统HVDC设备。
高频变压器是SST核心零部件之一，成本占比约16%-25%，需采用铁氧体、非晶或纳米晶等高频软磁材料，与公司现有中高频磁性器件技术高度相通。公司在中高频变压器方面具有技术和客户积累，正在研发SST相关产品。

③传统业务磁性元件也是新能源与AI基础设施的核心零部件，广泛应用于汽车电子、光储、充电桩、AI服务器等领域，2021年收购海光电子进一步巩固行业地位，与比亚迪 、博世、大众、阳光电源 、华为等全球头部客户保持长期合作。

2、元利科技 ：有点绕了

（1）大涨题材：合成生物
公司是国内二元酸二甲酯和脂肪族二元醇龙头。
二元酸二甲酯主要用于环保溶剂领域，其中涂料领域占比约80%，中国为全球第一大涂料生产国。脂肪醇主要应用热敏基材（橡胶、塑料）等的涂装、大型风力发电机的叶片涂装、高档汽车内饰、食品包装袋封口胶黏剂等。
公司未来一大想象力在生物基材料，公司产品之一的丁二醇，简称BDO，是一种基础的有机和精细化工原料，相关产业链在医药、食品、锂电池等都有用。
行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（中泰证券 、华安证券 ）：BDO带来巨大想象空间
①公司二元酸二甲酯现有产能10万吨/年（全球领先），在建6万吨/年，2025年前三季度产量8.89万吨，同比增长7.47%，是全球最大供应商；脂肪醇现有产能4.7万吨/年，在建3万吨/年；增塑剂主力产品DCP现有产能4.3万吨/年，在建6万吨/年，均为国内领先。
②BDO（1,4-丁二醇）是公司最重要的新增成长曲线，其一种基础有机化工原料，下游产业链丰富：
NMP（由BDO制备GBL后再合成）是锂离子电池和汽车动力电池的核心溶剂；
GBL（由BDO脱氢制得）可用于生产环丙沙星、维生素B1、PVP等，广泛应用于医药、食品、饲料领域；
PBT工程塑料、氨纶（经PTMEG路线）也是BDO重要下游，覆盖电子电气、汽车、纺织等行业。
③全球生物基BDO产能主要集中于巴斯夫（3万吨/年）和Novamont（3万吨/年），均采用Genonatica专利技术；公司是亚洲率先实现生物基BDO批量化出口欧盟的企业（2022年），填补了国内及亚洲空白。
公司正建设3万吨/年BDO/1,6-己二醇共线装置（可切换生产），预计2026年投产；同时在内蒙古兴安盟投资40亿元建设年产60万吨生物基新材料项目，三期全面达产后将打通从玉米生物质原料到终端BDO的全链条。

④此外，PCDL（聚碳酸酯二元醇）是另一高附加值增量，产品被誉为"聚氨酯材料行业的明珠"，性能显著优于传统聚醚型、聚酯型多元醇，主要用于高档合成革、水性聚氨酯、TPU等高端领域。另外公司受阻胺类光稳定剂产能蓄势待发，主要应用于塑料、涂料、化纤。

3、锂电池：储能“救命”

（1）大涨题材：储能+锂电池（电解液）
当用电成本上升下游为规避高昂电费会积极寻找替代方案，储能的核心价值在于削峰填谷，目前已成为锂电池行业重要增量。
行业上，全球大储招标数据持续火热：国内储能反内卷推动储能高质量发展，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲一方面受地缘冲突影响，天然气价格大涨，另一方面，政策也较为友好，如匈牙利户储补贴政策、英国温暖家园计划等。
行情上，石大胜华 国内锂电池电解液龙头之一，今日涨停，华宝新能 等大涨。

（2）研报解读（中信建投 、中原证券 、国泰海通 、东方证券 ）：今年是行业转折年
①储能需求非线性增长是本轮锂电新周期的重要逻辑。预计2026年全球锂电需求达3065GWh，同比增长33.7%，对应电解液需求367万吨，其中6F（六氟磷酸锂）需求40.4万吨，VC（碳酸亚乙烯酯）需求11.0万吨。2025年前三季度国内储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%。
②6F为电解液溶质（占电解液成本约52%），导电性来源。2025年以来，6F价格从6万元/吨涨至最高18万元/吨，涨幅达200%；电解液价格从1.75万元/吨涨至2.55万元/吨，涨幅25.6%。机构测算，2026年6F将在下半年进入短缺状态，VC全年维持紧平衡，供需比约为104%，价格有望维持高位。
③传统溶剂（EC/DMC/EMC）是电解液质量占比最大的成分（约80%），石大胜华是国内溶剂龙头，与比亚迪合作稳固，2024年溶剂销量创历史新高。电解液业务是公司近年核心突破方向，东营基地30万吨产能稳步提升，武汉基地20万吨于2024年6月投产，客户快速导入。

④过去两年溶剂行业长期处于亏损状态，开工率不足40%。随锂电需求快速起量，机构预计2026年溶剂供需比持续改善，DMC供需比从2025年二季度的139%收窄至2026年四季度的117%，行业盈利有望在26年四季度恢复至合理水平。

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