锐明技术：HVDC构筑全新增长引擎

在端侧视觉AI与电源设备赛道中，核心标的锐明技术 的商业逻辑值得跟踪。

一、 HVDC代工业务推进，培育全新利润增长极
锐明技术自2025年切入UPS代工领域，并于同年三季度导入HVDC（高压直流）项目。目前，锐明技术的HVDC产品已完成样机认证并进入试产阶段，预计将于年中实现量产，以配合下游客户三季度的出货节奏。基于行业属性判断，HVDC产品具备较传统UPS业务更优的客单价与盈利空间。为支撑后续业务拓展，锐明技术已设立专属事业部并规划扩充研发团队，重点聚焦下一代电源技术的迭代。
二、 端侧视觉AI主业稳健，出海逻辑与场景拓宽并重
锐明技术的核心基本盘为端侧视觉AI硬件，其商业模式主要面向车队IT服务商，终端覆盖客运、货运及矿区运输等细分场景，且海外市场营收占比高达70%。当前，锐明技术主业的业绩增量主要源于两大逻辑：
自动驾驶渗透率提升： 伴随自动驾驶技术向高阶演进，视觉感知硬件需求显著扩张。搭载锐明技术环境感知模块的Robobus计划于年内投入落地运营。
下沉增量场景开拓： 持续向矿山运输等特定场景渗透，进一步拓宽其产品的商业化变现渠道。
三、 财务预期与产业格局
财务数据层面，市场预计锐明技术2026年核心业务净利润规模约为5亿元。整体而言，其视觉AI主业与新增的电源代工业务正逐步形成协同发展的产业格局。
风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动。