需求侧Token消费指数级增长叠加高端GPU供给约束

需求侧Token消费指数级增长叠加高端GPU供给约束，云计算行业有望迎来涨价与算力通胀共振。

海内外云厂商进入集中提价窗口，覆盖算力、存储、模型Token调用等关键环节，云服务从价格战走向价值定价与资源稀缺定价。
海外：AWS于1月对机器学Capacity Blocks上调约15%;谷歌云自5月起对网络/AI基础设施实行结构性提价(北美出站流量费率提升100%)；
国内：阿里云与百度 智能云宣布4月18日起对AI算力及智算存储上调5%-34%/5%-30%；腾讯云宣布5月9日起对AI算力、容器TKE与EMR刊例价统一上调5%（年内第二次）

供需驱动定价权切换:需求侧Token“爆量”，供给侧高端算力/存储紧缺。
需求端：推理侧成为核心增长引擎，据OpenRouter，头部模型周度Tokens调用自2025/3/24前的1.62T升至2026/3/16前的18T（约+1011%），Openclaw月调用达13.4T；国产模型调用占比快速提升至约53.4%。
供给端：供给端英伟达 GPU、HBM/DRAM价格与产能紧约束，CPU、服务器等成本同步上行，云厂商难以以规模效应完全对冲成本压力。

商业模式升级：从资源租赁（laas）向模型即服务（Maas）/Token经济转型。
行业由卖算力时长转向卖Token/生产能力，中长期测算每1%提价或带来约1pct利润率提升，EBITA预测提升约11%；
海外/国内龙头同步推进架构优化与自研芯片，匹配“推理为主、Agent驱动”的高频调用新周期。

受益标的：国内龙头有望兑现“量价齐升”与商业化提速信号，二线云厂进入高质量增长轨道；海外Specialized CSPs更具弹性。阿里巴巴 （国内稀缺全栈AI云平台、明确提价与千亿美金收入目标）、金山云 （独立云厂中的AI弹性标的、受益于小米+金山生态与外部推理需求扩散，2026年非小米第三方AI需求规模显著大于小米）、nebius（欧洲算力主权）、coreweave（深度绑定英伟达）