慢牛还在+国产替代+海峡通行收费+医药被错杀

第一第一第一：慢牛依然在！

中长线大A稳中向好的基本面不会有任何变化。这个时候基于国内外各种经济宏观大政策做出的判断，首先就是房地产市场下行，只有股市才能发挥蓄水池作用，促进经济消费的发展，离不开股市，股市增加老百姓 财产性收入的目标，必须要达到。

国外，美联储降息，不管是美银还是高盛 ，都预计今年还会有两次降息。之前市场预期的是因为这种冲突导致的通胀，油价导致物价全面上涨，加息能抑制通胀。但是目前整体，经济衰退预期还强，如果加息，会进一步加剧经济衰退，降息会导致经济复苏。经济学里头有一个泰勒规则，就是说当通胀在走高但经济衰弱时，倾向于维持低利率或更早停止加息，总的来说就是两害相权取其轻，降息两次是大概率事件，加息就像美银说的，是无稽之谈。

而且我们说目前这个是供给冲击导致的通胀，这次就是中东冲突导致石油等资源产出受影响，相关生产减少，物价上涨，即便加息也没办法增加石油供应，所以一般倾向于暂时忽略供给冲击的影响。

另外就是牢美现在国债规模实在是太庞大了，马上又是中期选举，现在加息，每年多付的利息太多了，甚至超过军费开支，也会让财政承压，所以进一步佐证了未来美联储不会加息。

国内来看，其实都在等大水漫灌。也就是降准和降息。降准和降息有先后顺序，得先降准，现在银行的净息差（贷款利率-存款利率）已经很低了，如果先降息，银行利润会进一步变低，得先通过降准让银行有更多资金，资金运作效率提高，成本降低，银行赚钱了，才能进一步去调整利率。降息里头主要是两个，一个是MLF（中期借贷便利，是银行的借款成本），一个是LPR（贷款市场报价利率，是银行给企业和老百姓的贷款成本），我们目前预期是降准一次，降息1-2次，一般是降准后进行降息，先降低麻辣粉利率，让银行有更多利润和更多资金，再降低lpr，传导到市场上。不过预期是在年中二季度或者三季度才有可能进行降准降息。

这个具体受益方向，其实主要有几个方面，一个就是科技，因为降息导致资金融通去投入硬科技，成本就更低；化工、有色等顺周期方向，因为流动性改善，经济修复预期增加；高股息方向，利率降低，高股息稳定分红吸引力更大。

第二第二第二：牢美新通过法案，加强国产替代逻辑

最近牢美有一个match（multilateral alignment of technology controls on hardware act）法案，全称是硬件技术的多边协调控制法案，这是牢美两党联合提出的，是史上最严的对华芯片管制法案。

它的核心大概有四个，第一就是全面禁售DUV光刻机。DUV（Deep ultraviolet）光刻机是深紫外光刻机，用于制造7-28nm制程芯片，属于成熟制程，是芯片制造的最核心设备，目前全球只有荷兰ASML和本子的Nikon可以生产。我们说咱国内大概有90％以上的芯片，不管是车用、物联网、工控、存储，都依赖成熟制程。DUV，其实比更高端的EUV禁令更致命，因为EUV（extreme ultraviolet）是用来制作5nm以下最先进制程的芯片，早就被禁了，而且咱们用的本来就不多，但是DUV我们大量购买使用，是扩产的主力，它如果断供，芯片扩产就是今后一个大问题；第二是要求荷兰、本子150天内对齐管制，这个其实牢美的长臂管辖（用自己的法律管其他国家的公司），就是要求所有其他公司都遵守牢美的禁令，否则会制裁对应的公司；第三就是明确靶向，会对中芯、华虹、华为、长江存储、存储等进行严厉管控；第四就是禁止对已售设备提供任何安装、维护、校准、软件更新。光刻机是超精密仪器，必须要定期维护、换零件、更新软件，如果没有原厂服务，精度会下降，会有故障停机，很快就会报废。

基于此，国产替代的紧迫性就更强，这里传导下去，会利好多个板块。

最直接就是芯片设备，这次牢美卡的就是芯片设备。我们简单理解芯片，就是在硅片上雕刻出几十亿根线路，要用到超精密机器来做。芯片设备具体来说就包括光刻机（把电路图画到硅片上）、刻蚀机（雕刻线路，去除一些表面多余材料，形成更精密的电路结构）、薄膜沉积（给芯片盖上一层膜）、清洗设备、检测设备等；芯片设备属于最直接的利好，其次就是芯片材料，比如说光刻胶（光刻就是要把图形从掩模版转移到硅片上，光刻胶就是这个过程中需要用到的很重要的耗材）、电子特气（制作必不可少的气体）、硅片、湿化学品（用于清洁）；再次，就是芯片设计，比如说各种架构，比如华为海思，就设计过很多手机汽车芯片，高通 和联发科也是设计公司，一般设计完成后，直接交给别人代工生产。说白了就是画图纸，写配方的人；最后就是芯片制造，比如晶圆代工、封测类的，因为技术壁垒很高，而且依赖设备和原材料，投资也很巨大，所以国产替代的重要性和紧迫性也都非常大。

第三第三第三：波斯猫收过路费、油费并要用稳定币或软妹币结算。

波斯猫要求所有进出邮轮、包括运油，都要交钱。这个钱还必须用软妹币或者稳定币结算。

我们说石油一直都是和美元绑定在一起的，全球石油交易都要用美元结算。现在波斯猫搞这个就是为了绕开美元和石油之间的绑定体系，稳定币同理，也是用来避免牢美切断swift（国际资金清算系统），进而进行金融制裁，这也是为了打破美元的垄断。而且波斯猫通过收钱，通行费来算，一天可能就有几千万美元，再加上卖油收入，目前来看，它一天赚的钱，大概比战前每天多出来2400万美元，年化来看，波斯猫这个能赚不少钱。

这个具体的利好方向，首先就是软妹币跨境支付系统CIPS，以及高油价导致的油气、化工、油服、油运等板块的机会。

第四第四第四：医药板块大跌是被错杀

川子2号签署了一个文件，依据232条款对进口专利药和制药成分加征100％关税，大型药企120天后生效，小型药企有180天缓冲期。

232条款，是牢美1962年贸易扩展法里头的232条，也就是说对于威胁国家安全的进口商品可以加征关税。这是首次用于药品方面。这个对于医药方面有很大的利空，医药调整也是因为这个，但是我们说的BD业务，其实是我国的药企，把海外的开发生产销售权益卖给外企，然后我们就收首付款，里程碑付款以及销售股权分成等等，全程是由牢美企业进行药品生产并在美销售，所以这个100％关税对我们的药企应该并不适用。川子针对的是卖给牢美的药品，但是BD业务并不涉及卖药，而只是对外授权技术。

利好的具体方向其实就是创新药板块（license out模式是对外授权，然后赚专利费和分成；newco是不只卖授权，还持有一定比例的股权，后续可以获得分红）。当然还包括ADC和双抗，都是目前最火的新型抗癌药，此外还有原料药和中间体，就是制药的中间原材料，最后还有给药企做研发，生产代工的CXO（contract X organization医药合同外包服务组织）公司，因为做的是服务，而不是商品贸易，所以也不受关税影响。