0401周三复盘- 它依然是AI基建斜率最高的方向

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①光通信：英伟达 向光通信产业链密集注资，背后是AI算力集群从Scale out向Scale up演进，CPO/NPO等新形态正打开增量市场；2026年将成为存量产品爆发与新场景量产共振之年。
②驱蚊概念：“蚊子可能迎来史诗级加强”登上热搜，公司以婴童驱蚊为基点，凭借研产销一体化和国际原料背书构建安全壁垒，同时国内婴童洗护市场头部集中度快速提升。
③云计算：词元经济被港股龙头继续认证，中国日均词元调用量两年增长超千倍，以Token计费的商业逻辑加速落地，机构预测2030年年度Token消耗复合增长率达3418%，这家算力服务商凭借GPU采购与集群组网全链条能力，正在快速兑现这一趋势红利。

1、光通信：怎么老是你？

（1）大涨题材光通信
英伟达隔夜向Marvell战略投资20亿美元，双方将围绕NVLink Fusion等合作，此前英伟达已相继向Synopsys、CoreWeave、Coherent、Lumentum以及Nebius Group各投资20亿美元。
资料显示，Marvell主营各种互联产品，包括用于有源电缆（AEC）和有源光缆（AOC）的DSP，用于PCI、以太网和UALink的重定时器，以及用于近封装和共封装XPU光器件的硅光子技术。今年发力XPU和CPO相关产品。
机构表示，2026年是光互联存量场景继续爆发，新场景和产品量产共同交织的一年，护城河较高公司受益比较明显。
行情上，长光华芯 等涨超10%。
（2）研报解读（国泰海通 、申万宏源 、广发证券 ）：AI基建，光是斜率最高的方向
①英伟达密集战略投资光通信产业链，本质是在锁定从芯片到互联的全栈能力，确保AI算力基础设施供给不断链。2023—2025年，光互联需求主要聚焦在Scale out场景和速率迭代；2026年起，Scale out场景仍维持较高需求增速的同时，Scale up侧光互联以CPO/NPO等形态开始渗透，打开新的增量市场，光互联在AI集群中的价值量占比将持续抬升。
②从技术路径来看，xPO多方向并行，而非替代关系。可插拔光模块依然是Scale out的绝对主力，800G/1.6T可插拔模块预计2026—2027年继续主导AIDC光互连市场；NPO是2026年产业重大变量之一，作为可插拔与CPO之间的折中方案，适配高密度低功耗场景。
CPO大规模部署预计在200G/lane世代，即2027—2028年后；XPO则将可插拔模块的灵活性延伸至CPO级带宽密度，预计距商用1—2年。光通信各类xPO的迭代实际反映的是AI硬件的多元需求，而非技术的可替代性，技术路径不收敛，意味着产业和投资有更多选择。
③公司方面，由长光华芯投资建设的苏州星钥光子科技硅光项目正式开工，旨在建设中国首家专业硅光集成芯片量产工厂（Foundry），填补国内硅光芯片量产制造线的空白。全球前十大光模块厂家有7家是国内企业，却长期依赖国外代工，星钥光子的开工标志着国内供应链自主可控迈出实质一步。
同时，阿里巴巴 预计至2032年数据中心能耗将达2022年的10倍，国内算力芯片、光模块、交换机已基本实现全国产化，细分领域龙头有望在新基 建周期中走上新台阶。
④CPO设备层面，广发证券 指出涉及“光源+FAB+封装”等多方配合，工序复杂，光电测试是主要难点之一。ficonTEC、泰瑞达 Teradyne、Femtum三方联合开发的晶圆级双面光电测试+激光清洁+激光修复三合一设备有望成为CPO测试主流方案，这一环节的国产化布局同样值得关注。

2、润本股份 这也史上最强？

（1）大涨题材驱蚊概念
“今年蚊子可能迎来史诗级加强”近期登上热搜。
据国家疾病预防控制局提到，当前，蚊媒传染病在全球范围内广泛流行，随着我国出入境人员数量的明显上升，境外疫情输入我国的风险将增加。加之气候变暖、降水增加等变化，导致伊蚊在我国的孳生地不断扩大，流行季持续时间不断延长。专家研判，2026年登革热、基孔肯雅热等重点蚊媒传染病境外疫情输入，引发本地扩散的风险较往年上升。
润本股份主营驱蚊产品，同时向婴童护理与植物精油等产品扩展，行情上，公司今日涨停。
（2）研报解读（东莞证券）：研产销壁垒难复制
①中国驱蚊市场（不含杀虫）预计2023—2027年规模从80.24亿元升至101.70亿元，复合增长率约6.1%，线上渠道占比持续提升，预计到2027年达36.75%，成为行业增长核心动力。
中国婴童洗护市场2024年达329亿元，预计2023—2027年复合增长率约7.97%，从婴童护肤细分赛道来看，2024年1月至2025年5月行业CR5从39%快速攀升至62%，润本稳居前五，马太效应显著，头部品牌护城河持续加深。
②公司以婴童驱蚊为起点，逐步形成“驱蚊筑牢基本盘、护理拉动高增长、精油培育新动能”业务格局，研产销一体化是润本最核心的竞争壁垒。公司自有广州、浙江两大核心生产基地，广州工厂设计产能提升至1.6亿件/年，2025年又计划投资6亿元建设研发生产基地。研发团队可直接对接生产端进行工艺验证与放大测试，缩短新品从研发到量产的周期，该模式对管理能力和前期投入要求较高，短期难以被新进入者复制。
③公司原料端同样构成壁垒，2025年与巴斯夫、德之馨、默克、道达尔 能源、禾大等多家国际知名原料供应商完成战略合作签约，国际原料巨头的背书在“婴童可用”这一高安全敏感度赛道中具有不可忽视的品牌价值，一旦在目标用户群体中形成心智沉淀，将转化为长期壁垒，有效阻隔竞争者短期复制。

3、云计算数据中心：词元（Token）经济

（1）大涨题材：云计算数据中心
3月31日，智谱 披露年报全年总收入7.24亿元，同比增长131.9%其中MaaS API平台实现年度经常性收入约17亿元，同比提升60倍。此外，公司一季度将API价格上调83%后，调用量不降反升，增长了400%。
得益于龙虾OpenClaw热潮，据Openrouter平台的调用数据统计，从顶尖模型的周度tokens调用量统计，2025年3月24日前周tokens调用为1.62T，2026年3月16日前周调用量为18T，二者增幅约1011%。
行情上，港股智谱涨超30%，A股数据中心板块宏景科技 、优刻得 等多股涨超10%。
（2）研报解读（国海证券 、万联证券、国泰海通 、东北证券 ）：模式跑通了
①中国日均词元调用量从2024年初的1000亿，至2025年底跃升至100万亿，今年3月已突破140万亿，两年增长超千倍。围绕词元的调用、分发与结算，以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进，云计算厂商对AI智算类产品的议价权正在逐步上升。
②据IDC预测，2025—2030年，全球活跃Agent数量将从约2860万激增至22.16亿，年执行任务数将从440亿次增长至415万亿次，年度Token消耗将从0.0005 PetaTokens增长至152,667 PetaTokens，复合增长率高达3418%，Token需求的数量级跃迁将持续驱动云算力供需格局向紧缺方向演进。
③围绕词元的调用及相关AI算力产品服务进行收费已经成为当前人工智能重要的商业化路径之一，未来词元也有望延续“量价齐升”趋势。从OpenAI将停止Sora AI视频生成服务这一决定也能反映，当前海内外厂商AI大模型的竞争已不仅限于技术领域，商业化的路径、成本的消耗、高质量数据集的供给都将成为后续的关键竞争力。
④宏景科技2024年将战略重心果断转向算力服务，2025年上半年算力服务收入10.84亿元，占总营收比重飙升至91.28%，同期总营收同比激增567%，归母净利润同比扭亏为盈增长725.73%。
公司去年新签算力合同约33.03亿元，客户覆盖AI企业、云服务商及中国移动 宁夏公司等头部客户，并通过香港子公司布局东南亚海外市场。依托GPU硬件采购与算力组网的全链条服务能力，以及青海绿色算力基地、英伟达生态深化等前瞻布局，已在算力租赁细分市场从几乎为零快速成长为行业新锐。

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