机器人趋势牛股

$五洲新春(sh603667)$
五洲新春（603667）投资价值分析：精密制造龙头，机器人 +新能源双轮驱动
核心结论：公司以轴承全产业链精密制造为根基，形成“一体两翼”战略格局，传统主业稳健、新兴业务高增，人形机器人丝杠批量落地、新能源与风电持续放量、高端轴承国产替代加速，叠加10亿元定增赋能产能扩张，2026年进入业绩与估值双击周期，是高端制造与具身智能赛道核心标的。

一、业务底盘：全产业链精密制造，传统主业稳中有升

五洲新春深耕精密制造二十余年，构建从锻造、制管、热处理到精密磨削的闭环产能，是国内少数具备轴承全产业链能力的企业。传统业务以汽车轴承、安全部件、热管理零部件为基本盘，风电滚子国内市占率超80%，稳居行业龙头；新能源汽车轴承配套丰田、宝马、比亚迪 等头部车企，三代轮毂轴承切入北美市场，球环滚针轴承批量供货，客户结构优质、现金流稳定。2025年前三季度营收26.61亿元，同比增长7.60%，Q3扣非净利润同比增65.15%，盈利拐点确认，毛利率与净利率持续修复，费用管控优化，经营质量显著改善。

二、核心增量：人形机器人丝杠放量，打开高增长空间

公司卡位人形机器人核心零部件赛道，行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠技术接近国际水平，已通过特斯拉 Optimus量产审厂，2026年Q1起配套Gen3量产，同时进入华为、小鹏机器人供应链，订单排至上半年。丝杠单台价值量高、毛利率35%以上，规划年产98万套行星滚柱丝杠、210万套微型丝杠，2026年目标收入12亿元，有望成为第一业绩增长极。此外，RV减速器轴承打破海外垄断，供货埃斯顿 、汇川等龙头，机器人相关业务同比高增，形成“丝杠+轴承”双核心零部件矩阵，深度受益于具身智能产业化浪潮。

三、多点突破：新能源、高端装备、国产替代协同发力

新能源领域，公司布局热管理模块、智能执行器，适配800V高压平台，配套主流车企与电池厂，单车价值量提升；高端轴承切入航空航天、大飞机、燃气轮机领域，精度达0.5微米级，航天轴承毛利率70%-80%，获亿元级订单，国产替代空间广阔。与中浙高铁合资布局特种轴承，拓展轨道交通高端市场，多赛道共振打开成长天花板。10亿元定增获批，7亿元投向机器人与智驾零部件，产能与研发同步加码，支撑中长期放量。

四、竞争壁垒与催化：技术、客户、产能三重优势

壁垒一：全产业链制造能力，成本与品控领先，工艺闭环难以复制；壁垒二：深度绑定特斯拉、华为、比亚迪、金风科技 等头部客户，供应链粘性强、订单确定性高；壁垒三：高端化与国产替代双逻辑，政策与产业趋势共振。短期催化包括特斯拉机器人量产交付、丝杠订单持续落地、定增项目投产；中长期看，机器人产业化、新能源渗透率提升、高端轴承进口替代将持续驱动业绩增长。

五、投资建议与风险提示

公司从传统零部件企业升级为精密制造平台型企业，传统主业托底、机器人业务高弹性、高端业务提毛利，估值具备修复与成长空间。建议聚焦丝杠放量、产能释放、客户拓展三大主线，把握具身智能与高端制造产业红利。

风险提示：机器人量产进度不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、海外市场风险、定增项目落地滞后。