2月5日A股机构研报上

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消费板块大涨！关注底部美护板块、景气度较强的服务消费!
[玫瑰]今日美护及服务消费板块大涨，主要在于政策利好、节日效应与资金博弈三重因素共振：
1、工作会议释放了“落实增量政策、定向支持消费”的重磅信号；
2、临近春节，消费进入了传统的需求爆发期，今年春节假期较往年更长，带动了整个大消费链的活跃；
3、经过前期的充分回调，消费板块目前的估值处于历史底部区域，估值优势显现；
我们认为板块的大涨，既是短期情绪的释放，也是长期逻辑的回归（消费复苏+国货崛起)，建议重点关注底部美护标板块及服务消费板块！
[玫瑰]美护板块重点推荐：贝泰妮 、上海家化 、毛戈平 、珀莱雅 、若羽臣
[玫瑰]服务消费重点推荐：中国中免 、黄山旅游 、九华旅游 、三峡旅游 、君亭酒店 、锦江酒店

2026春节“请客计划”最受益上市公司分析
阿里2026春节“千问春节请客计划”（30亿规模）的核心目标是将AI流量转化为真实消费，通过“千问”联动淘宝、飞猪、大麦等生态场景，培养用户“有事找AI”的惯。以下公司为本次活动的核心受益者，按受益逻辑排序：
1. 石基信息（002153）：AI旅游消费闭环的关键基础设施
受益逻辑：
石基信息是阿里飞猪、海外旅游平台的核心系统提供商，其酒店信息系统（PMS）直连阿里生态，为“千问”的“AI订酒店”“AI旅游规划”功能提供实时库存、房态、价格等数据支持。本次活动期间，“千问”的AI旅游功能将直接调用石基的系统接口，实现“需求-决策-履约”的全链路闭环，石基作为“数据桥梁”，将直接受益于AI旅游消费的流量转化。
实证支持：
石基信息与阿里在酒店信息系统、云计算、AI等领域保持战略合作，淘宝（中国）软件有限公司是其第二大股东。
2. 壹网壹创（300792）：AI电商工具落地的“最后一公里”
受益逻辑：
壹网壹创是阿里首批AIAgent生态合作伙伴，定位为“最后一公里”，负责将阿里的标准化AI工具（如智能生图、内容生成）转化为品牌个性化的运营解决方案。本次活动期间，“千问”的“AI买年货”“AI推荐特色商品”功能将联动壹网壹创的AI工具，为品牌提供“策略决策+落地执行”的闭环服务，壹网壹创作为“执行层”，将受益于AI电商的规模化落地。
实证支持：
壹网壹创与阿里联合开发垂类SaaS服务，共同赋能品牌增长，其AI工具（如智能生图）已实现商业化。
3. 千方科技（002373）：智慧交通 场景的AI落地先锋
受益逻辑：
千方科技是阿里“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，双方联合推动大模型在交通行业的落地应用（如智慧公路、智慧交管）。本次活动期间，“千问”的“AI出行规划”“AI订机票/火车票”功能将调用千方科技的交通数据（如实时路况、停车资源），为用户提供“一站式”出行解决方案，千方科技作为“场景赋能者”，将受益于AI出行的高频需求。
实证支持：
千方科技与阿里云携手推动大模型在交通行业落地，联合打造成都城市综合交通运行协调中心（TOCC）等标杆案例。
4. 杰创智能（301248）：AI算力的“数字地基”
受益逻辑：
杰创智能是阿里合资企业鑫蜂维的算力合作伙伴，提供智算集群、AI安全、行业数智化等基础设施支持。“千问”的高并发互动（如AI查询、交易处理）需依赖杰创的算力支撑，本次活动期间，杰创的智算云服务将为“千问”的AI应用提供稳定的算力保障，受益于AI流量的爆发式增长。
实证支持：
杰创智能与鑫蜂维拟成立合资公司，重点发展算力集群建设与智算云服务业务，整合双方市场资源与供应链优势。
5. 值得买（300785）：AI消费导购的“数据引擎”
受益逻辑：
值得买是阿里电商生态核心导购平台，其“海纳”MCP Server（标准化消费数据服务能力平台）已入驻阿里百炼等开发者平台。“千问”的“AI推荐特色商品”“AI比价”功能将调用值得买的消费数据，为用户提供个性化导购服务，值得买作为“数据引擎”，将受益于AI消费的高转化率。
实证支持：
值得买与阿里、京东 等电商平台建立长期合作，其AI导购功能已深度链接阿里消费场景。

【信达消费】简单聊聊消费布局思
近期我们一直在强call消费，一直在强调多一点信心，多一点耐心，消费慢慢来，我们赚的是相对确定的钱。近期消费板块低位公司股价正反馈明确，除了地产预期季节性有所改善外，政策预期强化叠加节假日催化，部分赛道基本面出现正反馈。
1、稳健类布局，低位布局胜率很高，市场活跃，轮动补涨。比如地产链，板块业绩趋势好转的可能性依然较低，更多是预期先行，估值形成明确正反馈。我们构建了一个自下而上纯消费的红利组合，基本要求是估值15X左右或以下，分红比例50%左右及以上，基本个股股息率都在5%左右，有需要可以私信（2天收益率3%+）～
2、新消费，业绩为王，重大产业催化也可。业绩中老铺、潮宏基 等置信度较高，泡泡国内再次破圈后顺利突破价值底、后续关注海外破圈；重大产业催化关注春节后的思摩尔国际 （新产品、新客户、新国家）以及下半年的智能眼镜（不排除春节期间AI密集催化），小票优先关注哈尔斯 。
3、出海链，26H1，尤其是4-5月之前，业绩为王、自下而上布局，基于关税博弈和降息的波动率机会较少，海外复苏逻辑仍需要观察，下半年自上而下逻辑更顺（降息更明确、需求改善更明确，叠加旺季补库）。因此，H1优选业绩增长亮丽的匠心、英科医疗 /再生、众鑫、涛涛、浩洋等；H2增加低估值标的布局、享受波动率提升带来的估值修复，比如晶苑、巨星、永艺、申洲、华利、致欧、开润、健盛、建霖等。

🌷蛋氨酸价格底部反弹，新和成 、安迪苏 均提高相关产品报价 20260205
📈成本与需求双重驱动，蛋氨酸市场价格底部反弹：
1）价格端：2026年2月4日，我国固蛋、液蛋价格分别18.2、14.3元/公斤，相较于1月的价格最低点分别上涨0.7、0.1元/公斤。由于在饲料中的添加比例少，因此下游对蛋氨酸价格的敏感度较低。
2）成本端：天然气、丙烯、甲醇、硫磺价格攀升，蛋氨酸理论成本上升。
3）需求端：蛋氨酸是动物必需的饲料添加剂，全球需求保持快速增长，2022-2024年需求量CAGR=5%。
🎈#新和成：
1）价：2026年2月3日，公司提高固蛋出口报价8%，内销维持停报。
2）量：2026年1月，公司7万吨/年蛋氨酸项目已完成技改扩产，将结合市场情况投放产能。截至2026年2月4日，公司在国内合计拥有固蛋产能37万吨/年，液蛋产能18万吨/年（公司持股50%）。
🎈#安迪苏：
1）价：2026年1月30日起，液蛋提价10%。
2）量：截至2026年2月4日，公司在国外拥有液蛋产能24万吨/年，固蛋产能8万吨年；在国内拥有液蛋产能35万吨/年，泉州在建固蛋产能15万吨/年（公司预计2027年投产）

【能源局：“十五五”期间将加大氢能政策支持力度，继续向规模化、商业化深度演进】
[礼物]需求：非电消费最低比重目标将纳入地方政府考核，发改委明确重点领域推动绿色氢氨醇规模化发展，氢能应用从交通领域向工业领域深度渗透。氢基绿色燃料也是风光消纳的途径之一。
[礼物]降本：十四五期间的技术降本带动制氢、氢车等环节成本大幅下降（例如燃料电池系统复合成本年降幅约17%-25%），未来材料国产替代、规模化效应、技术工艺优化预计继续带动产业链成本下降。
[庆祝]重点推荐：特瑞斯 （氢能订单落地+天然气龙头）中集安瑞科 &嘉泽新能 &吉电股份 （绿醇）、冰轮环境 （氢压缩机，主业向上）、厚普股份 （EPC工程，大股东认购定增完成）、蜀道装备 （全产业链，蜀道集团子公司）、石化机械 （氢管道，中石化子公司）、华电科工 和华光环能 （绿氢装备）、国富氢能 （车载储氢+加氢站+液氢）、亿华通 &重塑能源 &国鸿氢能 （燃料电池氢能公司）、昇辉科技 （氢能标签）等。建议以组合方式配置。#文字观点

此刻坚定看好AI产业加速发展【建投计算机】
近期市场对AI吞噬软件的担忧增强，但基于对国内大厂动作，以及Clawdbot等新兴Agent形态的观察，我们认为当前AI的发展仍离不开软件生态，软件公司也在积极拥抱AI技术，一方面，打造AI- native产品、一方面，把AI结合到已有的产品上。AI作为新技术会影响软件的使用和呈现方式，也打造新的场景，其本身仍属于软件范畴。
# 春节红包战确立超级APP的流量分发地位 ，客户基础和场景是AI的落地核心之一。
[玫瑰]互联网巨头通过红包抢占AI流量入口，试图通过集成交互能力提供AI触达用户的最后一公里，反映当前时代掌握用户关系链与交互界面的软件厂商依旧把控着流量分发的核心话语权。
# Clawdbot促进Agent形态进化
[玫瑰]开源项目Clawdbot近期引发热议，其摒弃了独立的APP形态，直接寄生于WhatsApp、Slack、Telegram等主流通讯软件中。一方面，Clawdbot通过即时通讯软件与用户交互，反映成熟的软件当前仍是AI Agent载体；另一方面，Clawdbot具备长时记忆（例如能基于过往偏好主动发送简报），对用户原有数据有积累的软件生态价值被放大。
# CL-bench重塑软件数据价值
[玫瑰]腾讯姚顺宇团队近期发布CL-bench，表明大模型处理复杂任务的能力高度取决于对上下文的即时学，突破的关键在于构造练里难以学到的新知识，训练模型更多靠上下文完成任务。而软件厂商沉淀的业务数据与私有文档，正是Agent形成上下文理解的关键来源。
投资建议：软件厂商入口权限与私有数据仍是当前AI能力落地关键要素，坚定看好具备高频交互场景与核心数据沉淀的软件龙头。重点推荐：# 海天瑞声 、# 国能日新 、# 合合信息 、# 鼎捷数智 、# 深信服
#文字观点

【开源电子】❗重视电子靶材涨价，或是26Q1业绩最陡峭材料环节
1、中期视角：AI带动需求上行，自主可控+海外扩产受限
#需求端：AI创新周期下，先进制程+存储带动半导体靶材兴盛，新兴应用场景+产业转移催化面板靶材需求。
#供给端：稀土掺杂是提升半导体靶材性能的重要路径。随稀土及部分关键金属出口管制收紧，海外巨头JX金属（日矿）、霍尼韦尔在日本及东南亚扩产亦或相对受限。
2、短期催化：供需失衡显现，靶材环节集体提价
JX金属25Q3因铜等材料提价已上修收入指引。据产业链调研，国内靶材26Q1普遍提价20%，特殊小金属提价60-70%。
供需错配下，#靶材产能或“价高者得”，26年全年有望持续提价。
3、国产厂商：从替代者向全球竞争者转变
#江丰电子 ：半导体靶材全球市占率前列，全球唯二实现上游高纯金属自主可控，下游客户包括台积电 、三星、SK海力士等，充分受益于国内先进制程/存储成长。
#阿石创 ：面板靶材头部供应商；多款半导体用靶材已形成销售，覆盖先进封装、存储等场景。
#欧莱新材 ：铜靶、铝靶、钼及钼合金靶、ITO靶等已实现G5至G11全世代线供货，半导体靶材已切入越亚半导体、SK海力士等供应体系。
受益标的：欧莱新材、阿石创、江丰电子

【中信社服/消费产业团队】中国高端消费月度追踪
奢侈品：中市场整体趋稳，但复苏时点仍待确认。4Q25 LVMH亚太(除日本)/Burberry大中华区/历峰大中华区分别同比+1%/+6%/+2% 。12月瑞士钟表出口额同比上升3.4%，对美出口金额同比上升19.1%，对中国大陆同比下滑6.8%，或反应12月手表品牌迅速采取行动，把握美关税下调至15%的窗口期，考虑到瑞表产能灵活性有限，对其他地区出口下滑或反应库存向美市场再平衡。
海南免税：离岛免税呈现趋势回暖。根据海口海关，2025Q1/Q2/Q3/Q4离岛免税销售额分别为-11.4%/-4.2%/-2.6%/+18.6%，降幅逐季收窄，呈现企稳回暖趋势，其中9月销售额实现自2024年2月以来的首次单月正增长，12月销售额同比增幅为17.1%，景气企稳回暖趋势确立。
澳门：高景气延续，1月GGR表现超市场预期。澳门1月GGR同比增长24%至226.3亿澳门元，恢复至2019年同期的91%，好于市场及我们预期（vs. 12月末时彭博一致预期中位数为同比+15%，1月末时预期中位数为同比+18.5%）。我们在1月下旬外发报告中预测1月行业同比增长20%，2026全年同比增长6-8%。#文字观点

【ZX机械】固态设备观点更新：特斯拉 实现干法电极规模生产，看好干法工艺加速应用
[红包]事件1：马斯克在X平台表示，特斯拉已成功实现干电极电池工艺的规模化生产，并称这是“锂电池生产技术上的一项重大突破，极其困难”。
[红包]事件2：清研纳科干法电极设备正式发货至日本头部车企，公司已陆续斩获多项海外订单，国际市场拓展正式步入收获期。
[太阳]事件分析：
1、干法工艺优势：摆脱对有毒溶剂NMP的依赖，省去烘干工序、降低能耗、节省厂房面积，提高极片压实密度从而提高能量密度，且#能够制造厚电极满足固态电池需求，尤其#适配硫化物固态电解质对水分敏感的特性
2、液态电池应用：目前特斯拉主要将干法工艺用于液态电池的制造（4680大圆柱电池），此次突破证明了#干法工艺在现有液态电池中存在逐步应用的较好前景。
3、固态电池应用：干法电极工艺在固态电池中具有较大优势，国内头部电池厂商正在积极导入，且#国内干法电极设备技术领先，具备出海的能力，#核心设备公司包括【纳科诺尔 】、【宏工科技 】。

【重视顺周期】从“价”看大众品2：需求触底改善，餐饮供应链+乳业产业链
[玫瑰]1、#餐饮需求触底改善：餐饮供应链企业25Q4开始收入普遍超预期。安井主业10月份开始超预期，10、11月份同比增速10%+，12、1月份增速20%+，且26Q1有望维持20%左右增速；宝立食品 25Q4收入增速10%出头，略超预期；千味央厨 25Q4环比25Q3继续改善；海天11、12、1月份动销增速分别为4%/4%/7-8%。
[玫瑰]2、#餐饮供应链：“价”逻辑已经开始演绎，有望推动价、利、估值同步提升。“价”逻辑目前主要受供给端推动（25H2价格失灵），考虑下游餐饮量价恢复，“价”弹性有望进一步提升。安井26M1价格同比提升2%（烤肠直接提价+老品收促）；千味央厨25Q3开始老品持续收促；颐海国际 25H2开始出厂价提升。
[玫瑰]3、# 乳业产业链 （1）上游牧场：肉牛“价”逻辑已经开始演绎，2026年主升浪；原奶“价”有望在2026H2开始体现。（2）中游乳企：“价”逻辑有望在2026H2体现，预计主要源于散奶价格赶超合同价格，行业周期向上。
[玫瑰]4、# 重点落地标的 （1）餐饮供应链：速冻（量价弹性大）>调味品（估值具备稀缺性）>啤酒，重点推荐市占率持续提升的安井食品 、宝立食品，开始提价的颐海国际，困境反转千禾味业 。（2）乳业产业链：上游牧场优然牧业 、现代牧业 ，中游乳企首推新乳业 （26M1常温/低温奶收入增速5%+/10%+，且常温净利率已经开始改善），伊利蒙牛2026H1为配置价值。

[红包]【财通医药】原料药板块有望周期性回升
[太阳]化学原料药PPI指数长期承压：过去几年，原料药行业经历了艰难时期。各类产品价格下跌，其中沙坦类、肝素类、动保类等价格已跌至历史低位，部分龙头企业甚至处于亏损阶段。同时，集采对化药制剂的降价效应逐渐传递到上游原料，而致原料药利润率不断下降。化学原料药PPI指数长期承压。
[玫瑰]原料药企业有望开启第二增长曲线：原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业加速出清，同时，新兴产业趋势走向成熟，原料药企业有望开启第二增长曲线。由于石油化工相关上游原料价格有上涨趋势，加之反内卷政策有望驱动原料药行业加速出清，同时，伴随着小核酸、GLP-1口服小分子、口服环肽等新兴产业趋势走向成熟，受益于下游客户商业化不断兑现，原料药企业有望开启第二增长曲线。
[太阳]GLP-1小分子和小核酸药物迎来变革，原料药产业趋势已然形成：2026年GLP-1小分子口服药（如礼来 Orforglipron）与小核酸慢病药物都将同步迎来产业变革，催生全球大量API需求与中间体需求，产业趋势已然形成，卡位礼来、诺和诺德 、Alnylam等MNC供应链，将能从"周期化工股"蜕变为"创新产业 链"标的。在进入MNC供应链门槛已经极高的当下，头部客户供应链卡位是原料药企业的核心竞争力，这些壁垒决定行业将呈现"强者恒强"格局。
[庆祝]投资建议：关注头部中间体、原料药及CDMO企业，建议关注诚达药业 、联化科技 、药明康德 、凯莱英 、九州药业、奥锐特 、天宇药业、康龙化成 、博腾股份 等。#文字观点

❗【天风dx】纳科&宏工再推荐：材料设备进入T链，为干法电极合作铺路0205
特斯拉已在正负极均应用了干法电极，进展超预期，国内纳科&宏工在产品端处于领先，且与T对接过程中。
近期宏工就T的正极材料处理设备密切接触，为后续干法设备的合作奠定基础。
🌼特斯拉为支撑干法电极规模化生产，配套上游正极产业链：
1）正极材料配套：计划2026年在得克萨斯州启动本土阴极材料生产线，#与奥斯汀干法电极产线形成“原料-加工-制造”的闭环；同时预计2026年内华达州磷酸铁锂生产线将启动量产。
2）锂精炼配套：特斯拉锂精炼厂已启动试生产，是北美首家从锂辉石提炼氢氧化锂的精炼厂，产出的电池级氢氧化锂直接供应正极产线，保障干法电极原料供应。
🌼宏工与T率先就正极材料设备达成合作
宏工作为国内电池、材料大厂的原材料处理设备主供，设备竞争力全球领先。本次与T在正极材料上率先达成合作，也为后续双方在干法电极设备的合作奠定基础。
🌼纳科/宏工作为干法龙头，如何测算其弹性？
我们按30年固态招100GWh，液态招1000GWh其中600GWh是干法。
【纳科】按单GWh6000万，700GWh对应420亿，30%份额，15%净利率，60%归母比例，对应11亿利润，考虑电解质转印、锂电压延等，合计按14亿，30X对应420亿目标市值，250%空间。
【宏工】按单GWh4000万，700GWh对应280亿，30%份额，15%净利率，60%归母比例，对应7.5亿利润，30X对应227亿市值，结合材料处理设备，合计目标市值300亿，89%空间；

【广发建材团队】供需重塑深化，坚定看好消费建材龙头业绩逐步兑现和估值提升
#重申消费建材板块逻辑：1）建材和新房关联度实际上没有想象中大：新房下滑空间已不大，且行业需求的重心逐步转向存量与非房，下游需求结构正在重塑。2）压力测试下行业中小企业显著出清：4年量价齐跌行业供给格局重塑进行时，头部企业品牌与渠道价值进一步放大。3）价格战不再继续，龙头提价意愿显著：防水龙头有共同复价的意愿、涂料龙头也发布涨价函、石膏板26年初有所提价，过去降价所带来的量增效果边际递减，提价是一致共识。4）历史包袱基本清理完毕，往后盈利只上不下：过去应收账款坏账基本已处理，风险敞口缩至极窄，利润率有较大改善空间。
#三棵树 ：最具Alpha、确定性最高的标的。涂料存量占比高，公司3大新业态高增长、25年零售增速反超立邦，行业身位有望反超。
#兔宝宝 ：最具预期差的标的。市占率有望进入加速提升阶段，入局颗粒板，依托现有家具厂实现渠道复用，同时颗粒板对辅材的拉动效率更高，有望贡献增量业绩。
#东方雨虹 ：最具弹性的标的。防水和开工端挂钩最大、触底最深，当前地产下滑空间已不大，行业存在复价预期，砂粉和海外有望打造增长点。
#北新建材 ：集大成者、最稳健的标的。石膏板绝对龙头，各业务板块稳中向好，一体维持稳健，整体具备极强的穿越周期能力。
#中国联塑 ：估值最低的标的。塑料管道绝对龙头，有望受益于市政项目需求边际改善，海外市场的快速扩张带来了额外想象空间，拖累项改善之后盈利能力有望改善。
#科顺股份 ：最有潜力的标的。防水竞争格局优化，公司明确提价态度，同时近期也成立半导体公司，或有望打造高科技方向的第二增长曲线。
#悍高集团 ：最新的标的。高性价比实现白牌替代，渗透率有望提升，同时依靠较高加价空间深度绑定定制家居客户，自产率提升后利润率有望高位维持。
#伟星新材 ：分红最高的标的。从始至终聚焦于零售且维持高端定位，优质的服务能力和品牌力打造溢价，长期战略聚焦泛水产业链，近期收购松田程也填补了市政管网领域系统服务的空白。#文字观点感谢小伙伴的转发和点赞！！
侵权联系删除~风险提示：文章内容整理自网络，未经核实，请谨慎参考！