小米集团01810HK_葉文

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已持有者：建议中线坚定持有，等待生态价值重估。35.18港元对应PE 19.3倍，处于历史7.4%分位，三大业务增长+生态协同尚未充分定价。这不是"价值陷阱"，而是 "人车家全生态领航者 +汽车盈利拐点+估值历史底部" 的三击窗口。止损位设30港元（跌破则进入28元区域，对应PE 16倍），止盈位第一目标45港元（对应2025年PE 25倍），第二目标55港元（机构目标价），分批兑现。

未持有者：建议32-36港元区间分批建仓。当前35.18港元处于估值历史底部区域，业绩高增+汽车盈利+生态协同+南向抄底，左侧布局性价比极高。建仓区间32.00-36.00港元（对应2025年PE 17-20倍），每下跌1港元加仓一次，仓位上限3%-5%（可作为科技核心配置），第一目标价45-48港元（基于2025年业绩兑现+估值修复），第二目标价55港元+（需汽车矩阵化超预期）。

核心逻辑：不是周期博弈，是科技巨头向"人车家全生态"平台转型升级的成长逻辑。手机基本盘稳固提供安全边际，汽车业务盈利拐点确认第二曲线，IoT大家电出海打开第三空间，估值处于历史7%分位提供极高安全边际，南向资金持续抄底，适合作为科技赛道中线核心配置。

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