宏微科技的涨价函，照出了全行业的焦虑，唯独照出了扬杰科技的从容

继英飞凌、华润微 、士兰微 那一波涨价函之后，今天宏微科技 也跟进了，宣布从3月1日起对IGBT、MOSFET器件提价。官方给的原因很实在：上游铜、铝这些金属材料价格涨得太凶，扛不住了。听起来像是被动的成本传导，对吧？如果只看到这一层，那就把这轮行情看薄了。

我的核心判断是：这轮涨价的底层驱动力 变了，它不是简单的成本推动，而是AI服务器带来的用电焦虑把特定品类的需求彻底点燃了。

咱们可以把这轮涨价拆成两层来看。

第一层，是大家都能看到的表层逻辑——成本与补库。确实，原材料在涨，而且经过一年多的去库存，无论是渠道还是终端，手里的货都不多了。宏微科技工作人员回复也印证了这点，涨价没遇到客户太大阻力，因为这是行业普遍现象。既然大家都要涨，那我只要涨得不太离谱（宏微科技大概涨了10%），客户也只能接受。这是行业的保利润行为，是生存逻辑。

但第二层，是隐藏在英飞凌涨价函背后、很多人忽略的AI虹吸效应，这才是真正的业绩放大器。

大家仔细琢磨一下英飞凌的说法。他们涨价，除了成本，核心提到了人工智能数据中心的大量部署，导致部分功率开关和相关芯片短缺。什么意思？AI服务器现在是个电老虎，单颗CPU/GPU的功耗飙升，对供电电源模块的要求是几何级的增长。以前可能用3千瓦的电源，现在直接干到12千瓦甚至更高。

这就带来了一个关键变化：那些能做高性能、高可靠性功率器件（特别是低压MOSFET、DrMOS、多相控制器）的产能，正在被优先抽调去满足AI服务器的需求。产能就那么多，这边AI要得急、给得起价，那边的光伏、甚至部分传统车规的供给自然就被紧张了。这才是英飞凌涨价的底气，也是这轮涨价最性感的逻辑，不是全行业普涨，而是结构性、分化的涨。

既然逻辑分化了，那咱们跟踪的重点自然也要分化。

现在圈里重点盯着扬杰科技 ，不是没道理的。坦白讲，之前市场对扬杰科技的印象，更多是二极管龙头，觉得产品偏中低端，跟斯达半导 这种高端IGBT模块厂商比，少了点科技感。但这次，扬杰科技的成长期恰恰可能踩在了AI需求和IDM重资产的双重风口上。

为什么这么说？扬杰科技自身的经营确实过硬，2025年前三季度的业绩摆在那儿，营收和利润的增长在行业低迷期显得特别扎眼。但这只是果。真正的因在于，它很早就开始布局，而且布局对了方向。

第一，它的产品结构升级踩准了点。别看它传统业务体量大，但在MOSFET、IGBT，特别是SiC碳化硅上的投入是实打实的。车规级产品已经批量导入新能源汽车和光伏储能。更重要的是，针对AI服务器这个新赛道，扬杰科技是明牌在打的。虽然它不会像某些Fabless无晶圆厂设计公司那样天天讲故事，但它在投资者互动里的表态很务实，会根据市场需求去匹配产能。这就是IDM模式整合设计制造的好处：自己有厂，想扩什么、想供谁，底气足。

第二，也是我觉得最核心的一点：扬杰科技的IDM重资产模式，在这个产能虹吸的周期里，红利会被放大。现在的涨价，不是所有芯片都缺，而是高端产能缺。扬杰科技有自己的晶圆厂，特别是它还在往12英寸产线上走。当别的小厂因为拿不到代工厂的产能而干瞪眼时，扬杰科技可以自己排产，把产能优先切换到利润率更高、需求更急的AI电源或者车规产品上。这种柔性排产的能力，在这个结构性缺货的周期里，就是最大的护城河。

至于士兰微和燕东微 ，逻辑也类似。士兰微的IDM体量更大，甚至在多相控制器这种以前只有国际大厂才敢碰的AI核心电源芯片上，已经送样测试了。这说明国产功率半导体不是只能做周边，开始往核心供电渗透了。燕东微也在8英寸和12英寸上发力车规级IGBT。

说实话，现在最尴尬的可能是那些纯粹做光伏、工控且没有自己产能的设计公司。虽然行业也在回暖，但上游代工涨价会把利润吃掉一大块，属于涨了个寂寞。

所以，回到这轮涨价，我的看法很直接：别再盯着光伏库存那点事了，AI服务器给功率半导体带来的，是估值体系的重塑。以前市场把功率当周期股看，给个十几倍PE了不起了。但如果AI电源的故事能讲通，那这就有了成长的属性。

对于扬杰科技，我个人的感觉是，它正在从一个成本领先的IDM大厂，逐渐变成一个切入高端供应链的功率平台。宏微科技的涨价，只是又一块拼图，它验证了行业景气的温度。而扬杰科技的看点在于，它能不能借着这股东风，把高端产品的占比再往上提一档。

咱们边走边看吧，至少现在，这条主线的逻辑，比之前顺多了。