研报直通车--2.2

一、近期市场理解

1. 本次市场调整并非国内基本面或监管政策驱动，核心源于海外商品板块波动及杠杆去化的外溢传导效应。从影响路径来看，海外流动性收紧与杠杆资金撤离形成连锁反应，进而通过风险偏好传导至A股市场，后续研判需重点聚焦海外流动性变化、杠杆去化进度等核心变量，前期国内边际扰动因素并非主导逻辑。截至今天晚上八点，海外金银铜等大宗商品已呈现企稳迹象。

2. 值得关注的是，最近2个交易日市场持续调整过程中，沪深300 ETF未出现显著放量迹象。此前市场曾对该类核心宽基ETF的量能变化高度关注，而本次大跌中其成交规模保持平稳，侧面反映出关键资金对当前市场位置的认可，同时关键整数点位附近或也会有市场共振政策预期的支撑。

3. 从波动率指标维度来看，沪深300IV与中证1000 IV已同步攀升至历史较高分位水平。隐含波动率的高位运行，通常对应市场恐慌情绪的极致释放，这一信号往往意味着短期市场情绪已临近拐点，过度恐慌性抛售我们认为或缺乏持续逻辑支撑。

整体而言，春节前春季躁动行情的核心逻辑未发生本质改变，本次市场调整或已形成阶段性布局“黄金坑”。建议领导采取均衡配置策略，聚焦高景气与低估值板块的平衡布局，或可先大盘后小盘，积极把握本次调整带来的布局机会。

二、今日市场下跌，提供点评如下

这是一次美元反弹对前期交易流动性的一次修正。在4000点附近有较强支撑，目前主要的流动性风险集中于商品以及商品股，暂不涉及权益市场，权益市场向下空间相当有限。 沃什被提名为美联储新任主席，其"降息+缩表"的政策主张与原本预期的“鸽派美联储主席”产生了背离 市场过度关注沃什的鹰派主张，但其主张实际落地存在难度
大宗商品市场的暴跌导致了有色板块集体跌停，但商品的暴跌也与金交所提高保证金有关 在海外市场的负反馈之下，大概率联储会出面扭转这种负面反馈。且由于这种流动性冲击尚未提现到人民币汇率上，指数调整空间有限
结构关注顺周期“冰火转换”：石油/化工/白酒/恒科

三、 千问30亿重磅入局，升维春节AI大战
1. 千问30亿重磅入局，升维春节AI大战。（来源：界面） 2. 蚂蚁集团推出AI Credit激励计划推进全面AI化。（来源：DoNews） 3. 脱胎于Momenta芯片 新芯航途获国家AI产业基金加持。（来源：财联社）
4. 上海市松江区：重点打造以“AI+空天地一体化”新一代信息技术为代表的特色产业集群。（来源：格隆汇）
5. 众智维科技完成B+轮融资，聚焦AI驱动安全协同运营。（来源：DoNews）
6. AI大客户订单爆满 甲骨文 拟募资500亿美元扩建云端产能。（来源：巨亨网） 7. 消息称乐奇 Rokid 将推新一代 AI“智能体”眼镜，联合国内头部大模型公司打造。（来源：IT之家）
8. 小鹏全球首款AI汽车正式开启海外大规模发运。（来源：人民财讯）

2月度思路：

重视全球AI创新进展 Moltbot等海外创新持续涌现，引领Agent规模化落地浪潮。

近日，Clawdbot（Moltbot）“爆火出圈”，其是一个开源、可本地部署的个人AI助手，可以7x24小时独立工作，且展现了极强的工作完成能力。和传统的AI应用相比，Clawdbot实现了AI主动找人的能力，可完成日常事务的自动化、或者长期监控类等工作，具备操作自主、记忆可靠、扩展方便等优势。Clawdbot、Cowork等海外创新为Agent发展提供直接蓝本，结合2026年以来模型能力和工具生态发展，具备直接操作能力、部署成本可控的行业化Agent方案有望成为产业重要趋势。 - 另一方面，Agent应用、算力相向而行，云计算作为中间层，发展趋势明确。根据谷歌云官网，公司将于2026年5月1日对GoogleCloud、CDN、Peering、AI基础设施等服务涨价，CDN方面，北美由0.04美元/GB上调至0.08美元/GB，欧洲由0.05美元/GB上调至0.08美元/GB，亚洲由0.06美元/GB上调至0.085美元/GB。Agent规模化落地有望带来全球云计算产业新一轮机遇。 - 我们预计OpenAI、Google等大厂有望持续推出相关Agent应用，带动AI生态繁荣。 预计国内大厂及创新企业亦将从2月起进入技术及产品创新官宣高峰期。根据各公司官网及官方微信公众号，近日，国内各大模型厂商持续迭代模型技术及Agent产品，为下一代技术及产品奠定基础。