商业航天会议最新标的梳理

一、 会议背景与核心观点

目的：在四天前首次汇报后，再次强调市场对空天产业链（特别是SpaceX链）认知存在预期不足和偏差，并分享北美市场的新趋势及资本市场首日反馈。

核心类比与判断：认为本轮SpaceX带动的空天产业链浪潮，与2023年的光模块行情高度相似，核心特点是进展和速度超所有人预期。

需求与规模超预期：

北美大厂（以SpaceX为代表）需求迫切，产业链响应时间极短。

2026年需求预计10-15GW，2027年预计跃升至40-60GW，远超市场预期。

大规模需求原因：

算力军备竞赛的延伸：与千亿美金级别的算力投资相比，光伏产线投资占比很小，可作为产能调试和储备。

应对北美缺电：为地面数据中心等算力基础设施提供能源。

供应链安全：全球光伏供应链核心在中国，海外（特别是美国）急需建立本土化、稳定的供应链。

技术与产业节奏：

当前要求是基于空天级别的高精度、高可靠性标准，而非普通地面电站。

产业链已实质性启动，匹配海外（如Rocket Lab获得35亿美元大单）及卫星部件的采购趋势，产业链准备远超预期。

技术路线：短期以HJT（异质结）技术路线为主，先以设备（配套HJT产线）为核心；组件、钙钛矿/叠层技术可能是后续潜力方向。

标的推荐（S链 - SpaceX供应链）：

最具潜力（短期最确定）：迈为股份 、宇晶股份 、信维通信 、奥特维 、双良节能 、联诚数控。

后续潜力（下半年或明年）：钧达股份 、明阳智能 等。

国内链：飞沃科技 、西部材料 、航天动力 、华曙高科 、顺灏股份 、普天科技 、信科移动 等。

二、 军工视角（由军工首席杨晨汇报）

产业与资本双加速：

海外：SpaceX IPO进程可能提速（从原预期2026年内提前至2026上半年）。

国内：蓝箭航天、中科宇航等头部商业航天公司密集申报IPO；星网（GW）计划在未来几年部署约1.3万颗卫星（当前仅约100颗），将进入密集发射期；可复用火箭技术趋于成熟。

卫星升级：Starlink V2.0星性能（通信等）显著提升，计划2027年大规模部署。

投资方向与标的：

S链：率先体现订单和业绩。

火箭链：

国家队：航天工程 、航天动力，资产注入方向明确。

民营配套：关注主机厂（蓝箭、中科宇航等，未上市）的供应链，如超捷股份 、广联航空 、3D打印供应商。

卫星链：沿着国内星网（GW）和G60星座寻找核心卡位标的。

激光通信：航天电子 、烽火通信 。

相控阵（卫星载荷射频）：国博电子 （国家队）、臻镭科技 、铖昌科技（民营）。

其他：上海瀚讯 （G60星座卡位独特）、信科移动（二代星重要载荷份额）。

三、 电信视角（由电信研究员汇报）：聚焦太空光伏

核心地位：太空光伏是卫星能源体系重中之重，是卫星发射量与功能提升的瓶颈和源头。

核心逻辑：

量增逻辑（“通胀”）：为提升整星功率，太阳翼面积需大幅增加（国内二代星较2025年或增4-5倍），即使技术从高价砷化镓迭代至更低价晶硅，但总价值量仍在提升，电源分系统在卫星价值占比持续提高。

高壁垒：太空环境复杂，对可靠性要求极高，研发测试逻辑与地面光伏完全不同，量产能力与在轨测试是关键。

产业化节奏：

第一波：电池制造商（如钧达股份 、东方日升 、上海港湾 ）。

第二波（当前阶段）：设备商（形成量产能力），如迈为股份、奥特维、高测股份 、连城数控 。国内外电池制造商（包括SpaceX、钧达股份）均处于买设备扩产阶段。

美国本土化紧迫性：美国光伏电池产能严重不足（2025年底组件产能60GW，电池仅2GW且技术落后），极度依赖进口。受《通胀削减法案》（IRA）本地化比例要求（2026年起逐年提高至85%）及高关税限制，建设本土完整产业链的需求迫切。

技术路线与迭代：

短期：SpaceX明确向异质结（HJT，薄、柔） 发展。迈为股份作为HJT核心设备商，因在行业艰难期坚持下来并具备量产能力，占据优势。

相关设备调整：硅片（超薄，如高测股份）、组件焊接（奥特维）等环节也需适配。

远期提效：HJT（P型硅基）效率瓶颈约20%，后续需通过钙钛矿叠层技术提升效率（国内在轨验证领先），关注钧达股份、上海港湾。

标的梳理：

设备：迈为股份、奥特维、高测股份、联诚数控、双良节能、精功科技 、晶盛机电 、宇晶股份等。

电池制造商：君达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能、天合光能 。

辅材（柔性太阳翼衍生）：蓝思科技 、沃格光电 、瑞华泰 、凯盛科技 、福斯特 、宇邦新材 等。

四、 机械视角（由机械分析师汇报）：聚焦3D打印

核心逻辑-三重通胀：

火箭发射数量提升。

单发火箭发动机数量提升（随推力增加）。

3D打印在发动机制造中渗透率提升（SpaceX已超70-80%），且应用环节价值量提升。

优势：一体化成型（增材制造）能实现复杂精密结构（如管道）、降重降本、缩短交付周期，完美匹配大规模星座部署的紧迫性需求。

投资机会：设备和商均有潜力。因通胀逻辑和确定性，板块估值可看更高（25-30倍甚至以上）。

标的：首推飞沃科技 （持股公司金山余航，产业链定位优，客户资源好），此外关注华曙高科、江顺科技 、银邦股份 等。

五、 电子视角（由电子分析师汇报）：SpaceX全球供应链拆解

整体策略：SpaceX为顶层集成商，背后有全球化供应链网络，策略包括：

引入消费电子 供应链，实现硬件去贵族化和量产。

在火箭端与特种冶金/精密工程公司深度合作开发定制材料。

地缘政治考量下供应链海外布局。

供应链细分：

用户终端（相控阵天线）：核心是低成本、大规模制造。

关键芯片供应商：意法半导体 （射频芯片）、联发科（Wi-Fi 6 SoC）、美光科技 （存储器）。

运载火箭端：

箭体材料：猎鹰9号用铝锂合金（肯联铝业）；星舰用不锈钢（奥托昆普）；部分部件用碳纤维复合材料（赫氏 公司）。

发动机：除3D打印外，涡轮泵（巴布科克-威尔科克斯公司/BWX Technologies）、流体控制阀门（RBC公司）、推力矢量控制（穆格公司）、传感器/连接器（泰科电子 ）。

卫星端：

推进器：霍尔推进器SpaceX自研，国际巨头有L3Harris、赛峰集团。

推进剂气体：从氪气转向更廉价的氩气，大宗采购自工业气体巨头，推测林德集团（在德州建厂靠近SpaceX）是核心供应商，其余潜在供应商包括液化空气集团、空气化工 。

通信载荷：E波段功率放大器和收发器关键供应商为Filtronic（英国公司，对SpaceX收入占比较高）。

六、 会议总结

整个会议系统性地阐述了商业航天（特别是SpaceX引领的）产业链的投资逻辑，核心在于需求超预期、产业进度超预期、以及供应链本土化/全球化重构带来的机会。各行业分析师从不同细分领域（太空光伏、火箭制造、卫星制造、3D打印、电子供应链等）提供了详细的分析和标的推荐，认为这是2026年重要的产业投资主线。