1月23日A股机构研报上

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【招商电新】马总信息快递1.23
马在2026世界经济论坛发言30多分钟，内容多，主要谈到：
1、 机器人 大规模量产，造福人类，26年能做更复杂的任务，27年底可能大量售卖机器人；
2、 光伏是最好的能源方案 ，未来SpaceX会发射太阳能 AI卫星，SpaceX与Tesla将在美国建设100GW光伏产能；未来要建设太空光伏基地来部署数据中心
3、 全自动驾驶走向应用和普及，特斯拉 保险更便宜；美国无人驾驶出租车将很快普及；
4、 2030年AI可能比全人类加起来更聪明；
5、 电力供应仍是AI发展瓶颈，还有就是中国电力 系统真牛、中国光伏牛
相关公司
太空光伏：钧达股份 、帝科股份 、春晖智控 ；
关注：东方日升 、上海港湾 、海优新材
光伏设备（机械联合）：迈为股份 、奥特维
机器人（机械联合）：凯迪股份 、震裕科技 、信捷电气 、美湖股份 、福赛科技
北美电力设备：思源电气 、伊戈尔 、金盘科技 、神马电力 等
# 新年宝藏系列推荐
艾罗能源 、钧达股份 、帝科股份、凯迪股份、春晖智控
思源 电气、麦格米特 、伊戈尔、金盘科技、科士达
其余关注：安孚科技 、嘉元科技 等等

❗【天风电新】安靠zd调研后推荐：新增变压器出海美标的-
公司23年引入钟鸣——曾就职于江苏华鹏、思源东芝，25年变压器工厂投产，并引入核心高管、熟练工人团队。
🌟订单：#预计公司有望成为国内唯二出海美国电力 公司的主网变压器厂商
1、美国-AIDC运营商：除已公告6300万元订单，第二个订单1000万美元+预计将于26Q1下单，产品为35KV变压器；
2、美国-电力公司：近期电力公司1将至公司审厂，初期订单为138KV变压器，后续有望参与230KV变压器的招投标。电力公司2处于询单阶段。
3、南美、欧洲在手订单1.6亿元。
我们认为公司与北美电力公司的变压器合作意义重大，网内变压器电压等级更高、单价盈利均更好。
我们看好AIDC建设+北美缺电背景下，26年美国电力公司CAPEX上修元年，与美国电力公司达成合作后#将能受益5-10年长周期维度的电网投资周期。
🌟投资建议
预计25年业绩承压（原有客户结构与政企相关）、集中计提减值，净利润约7000-8000万元。主业26-30年机会来自特高压+雅下水电站GIL需求。
变压器出海：基于高确定性在谈订单，#预计26-27年变压器出海收入分别为3、7亿元，对应净利润5000万、1.5亿元，【存在较大超预期空间】。
预计26年主业净利润约1.5亿元，考虑电网侧GIL应用期权，整体给予50亿元市值。变压器出海27年1.5亿元净利润给予30X PE，对应45亿元。合计目标市值95亿元，50%空间，后续看好公司变压器出海继续超预期可能性。

【国信电子|MLCC日本稀土断供】稀土断供可能影响高端MLCC供给 大部分MLCC都摻杂了稀土或稀土氧化物，从而提升其工作寿命和电气性能，稀土掺杂是决定MLCC介电性能与可靠性的核心技术要素之一。中限制稀土出口日本，可能导致日本本土MLCC供应收缩。叠加全球MLCC稼动率目前处于较高水平，AI推动MLCC需求大幅增长，我们预计MLCC有望在1H26出现涨价。#文字观点

❗️【天风电新&汽车】又是马斯克的一天-0123
在达沃斯讲话，内容如下：
1、S+T目标是太阳能产能达100gw/年，其实前两天我们太空能源+spx的闭门会，#设备企业反路演给过类似说法50-100gw（纯T）。
现在回看完全对的上，这也是老马首次公开这个数据，并称在太空设立太阳能AI数据中心是理所当然的事。
2、明年底正式向公众销售机器人，也表示机器人正式进入2C市场。那么，我想从2B到2C，机器人空间定价#也正式从100w台进入1000w台阶段。
我们继续看好太空能源+spx、机器人两大板块，再强调当前位置的思路：买真龙+敢上仓位，#重点在仓位。 

#【国泰海通 通信】光纤大周期，行业涨价趋势确认20260123
事件点评：近日光纤板块持续大涨，我们认为行业涨价趋势非常明确，无论是海外侧还是国内侧，客户的意愿都在不断增强。
[玫瑰]产业调研下A2\G652涨价加速，预料还将持续。近期散纤价格持续上涨，12月中G652（含税）大概在22-23，G657为28-30（含税），而1月初要拿货G652/G657需要出价到25-28/32。当前1月底 G657A2产业反馈即使60元报价也无法保证拿货，G652也提升到在30以上，而且难以保证交货。我们认为临近电信、移动运营商集采，以及春节前行业备货需求更盛，预料价格还将持续长高。在此背景下，我们认为国内市场大客户也有望接受涨价，板块波动中得以确认。
[玫瑰]空芯光纤数字中心内外都将落地，看好空芯出海趋势。26年1月8日，AWS宣布正在部署空芯光纤（Hollow Core Fiber, HCF）以连接10个数据中心。微软 则在更早提出布局1.5万公里的空芯。此外，数据中心内部空芯光纤也有望落地，博通 等SUE白皮书提及采用空芯光纤内部应用。中天科技 最近公告空芯光纤成功出海中东试点项目；长飞、亨通近日则中标联通空芯光纤项目。我们预期后续国内运营商也会持续的有相应项目招标。
[玫瑰]空芯配套光放大器功率升级。空芯光纤可以适配高功率放大器。光放大器输出功率受限于传统光纤单波的非线性容限，止步于25dBm上下，而空芯光纤光传输系统时代，这一限制可以被打破。而低非线性也可使AR-HCF可承受更高入纤功率。传统光纤可承受功率约18 dBm，AR-HCF可达28 dBm，这有助于提升光信噪比。光迅科技 在2024 ECOC发布空芯光纤高功率放大器，德科立 也有研发相应空芯光纤的放大器。这标志着光纤通信系统 的光功率从mW级步入W级时代。
[玫瑰]核心观点：1）重点推荐长飞光纤 ；考虑亨通光电 、中天科技光电海三轮驱动，千亿可期。关注运营商招标价格情况；2）空芯光纤放大器：光迅科技、德科立

🍁🍁 🍁华创电新-商业航天：马斯克谈预大幅提升太阳能产能【重申聚焦SpaceX产业链+火箭核心通胀环节+低位补涨】
🚀#上周我们在市场领先强Call-SpaceX光伏产业链，马斯克SpaceX和特斯拉正在提升太阳能产能，目标是每年达到100GW，事实证明商业航天产业进展一直在加速，我们认为回调不要怕，商业航天是贯穿全年的主线，优选主线标的+低位弹性标的
🍁此前我们对太空光伏设备产业链密集调研，可以判断特斯拉& SpaceX 是在开始准备在海外搭建自己的光伏生产线，后续北美大客户陆续开启交流&审厂
🚀重点关注：钧达股份（#太空光伏钙钛矿）、  迈为股份（设备龙头）、晶盛机电 、高测股份 、宇晶股份 、奥特维、st金刚、拉普拉斯 、连城数控 、东方日升、上海港湾等
新增：帝科股份（#北美银浆独供）、  奥莱德（太空钙钛矿蒸发源）
🍁核心火箭卫星链通胀逻辑，包括3D 打印环节，星间通信环节以及量增逻辑；
🚀重点关注: 飞沃科技 、昊志机电 、金风科技 、九丰能源 、泰胜风能 、烽火通信 、信科移动 、汇纳科技 、银邦股份 、中科星图 、邵阳液压 、斯瑞新材
🍁低位补涨+弹性标的：#德恩精工  （砂型3D打印+正宗商业航天客户&订单）

🌞全球首款mRNA癌症疫苗五年数据  复发或死亡风险降低50%
🌹核心观点： 全球首款mRNA 癌症疫苗（个体化新抗原疗法）在长达 5 年的随访中展现出持续且稳健的疗效，未出现免疫耗竭迹象。 联合用药组相比单药 Keytruda 组，继续保持显著的临床获益，复发或死亡风险降低幅度维持在 49% 的高水平。
🌹mRNA平台里程碑： mRNA 技术在肿瘤领域最重要的概念验证之一，大幅提振了市场对后续 Phase 3 试验成功及该技术应用于其他实体瘤（如肺癌）的信心。
🌹未来展望：AI + mRNA 颠覆肿瘤治疗的三大趋势
• 趋势一：治疗冷肿瘤的可能性
o AI 的未来价值： 随着算法灵敏度提升，AI 将能从“冷肿瘤”（如胰腺癌、前列腺癌）的微量突变中精准识别出有效靶点，攻克难治性癌症。
• 趋势二：mRNA肿瘤疫苗极速生产与即时治疗
o 目前个体化肿瘤疫苗制备需数周。AI 的未来价值： 结合自动化生产线，AI 可在测序后数小时内完成设计，将“针到针”的时间压缩至极限，为晚期癌症患者争取宝贵时间。
• 趋势三：通用型mRNA肿瘤疫苗
o AI 的未来价值： 通过分析数百万患者的大数据，AI 可以识别出某些癌症中共享的高频新抗原，从而设计出无需通过个体化定制、可大规模生产的“通用型”癌症 mRNA 疫苗，大幅降低成本。
🌹建议关注：键凯科技 （mRNA-LNP递送，推进mRNA肿瘤疫苗临床研究），云顶新耀 （通用型mRNA肿瘤疫苗管线），康希诺 等。
🌹海外受益标的： Moderna（MRNA.US）与 BioNTech（BNTX.US）海外唯二的MRNA技术龙头企业。

【国盛电新】天然气涨价催化叠加澳洲户储补贴，重视户储产业链投资机会
受恶劣天气影响，美天然气期货价格周三一度上涨超29%，至每百万英热单位5.07美元，近两个交易日暴涨59%。
恶劣天气也将近期欧天然气价格推向逾两年最大单周涨幅，荷兰和英天然气基准报价在上周飙升超20%后，周三分别上涨14%和11%。主要系强劲的供暖需求与重燃的地缘政治风险形成叠加效应。
2025年12月13日，#澳大利亚宣布将在未来4年内将户储补贴预算从原先预估的23亿澳元大幅增加至72亿澳元。预计至2030年将助力超200万澳大利亚家庭安装户储，#新增约40GWh储能容量。据澳大利亚能源市场运营商（AEMO）数据，截至2025年6月，澳大利亚累计储能装机约5GW/10GWh。
宏观层面，战略层面驱动户储市场需求，澳大利亚政府计划至2030年实现可再生能源占比达82%，明确"国家电池战略"发展方向。目前，澳大利亚拥有高比例屋顶光伏渗透率，午间光伏发电规模高增致电网面临波动性压力，催化当地储能需求。
2025年7月，澳大利亚首次推出户储补贴23 亿澳元，据Infolink Consulting，仅首月新增装机达近2万套，相当于接近2024年全年装机的27%，我们预计户储补贴力度提升预计持续催化当地储能需求装机。
投资建议： 关注户储龙头#德业股份 、在澳洲户储销售表现靠前的#阳光电源 、固德威 ，以及户储标的#艾罗能源、锦浪科技 、首航新能 等。
风险提示：政策变化风险

[玫瑰]【HF机械】光伏设备：太空光伏万亿大市场，设备行业将迎来行业红利期
[庆祝]建设太空算力，太空光伏潜力巨大
近期，马斯克提出“向太空发射太阳能AI卫星”以最大化利用太阳能的畅想，抛出每年向太空部署100GW的计划，并表示。这种方式能够以最低的成本大规模驱动并运行人工智能。晶科能源 董事长李仙德在新年致辞中表示，同样一块板子，在太空的平均发电量比地球上安装的要高出7至10倍，破解了间歇性和衰减的瓶颈，原则上它可以一直用，一直发电。
[庆祝]万亿级别大市场，设备行业将迎来行业红利期
由于太空环境的特殊性，太空光伏的主流技术路线逐步向P型HJT、钙钛矿叠层技术演进，电池片和原材料端将迎来技术升级，卫星电池片市场将向万亿级别跨越。此外，太空光伏设备与地面光伏设备也存在技术差异，设备公司也将迎来行业红利期。
[礼物]行业发展，设备先行，建议关注：
太空光伏：钧达股份、东方日升、晶科能源 等；
UTG盖板：蓝思科技 、凯盛科技 、联得装备 （设备，潜在）等；
光伏设备：迈为股份、捷佳伟创 、奥特维、高测股份、帝尔激光 、晶盛机电、京山轻机 、#埃科光电 等。
风险提示：行业景气度不及预期风险，宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险。

【天风电新】机器人：OAI人形实验室快速扩容，全球共振趋势加强
#事件：OpenAI人形机器人实验室已扩容四倍
今日，Business Insider报道称，OpenAI已建立起一个专注于人形机器人研发的实验室，并雇佣了大约100名数据采集员，全天候通过远程操控的方式训练机器人手臂完成各种家务任务。
OpenAI最早涉足机器人是在17年的灵巧机械手，19年展示其单手解开魔方，20年关闭该项目专注到大语言模型。25年2月启动机器人实验室和采集项目，12月继续加码开启第二座实验室并招聘机器人操作员职位。
建立实验室-扩容-筹备第二基地-招聘，一系列事件说明OAI在不断加大对人形机器人产业的投入，我们相信其最擅长的“数据+算法”有望助力人形在C端的突破。
#投资建议
重点推荐OAI稀缺标的【科达利 】，其次继续看好T链：确定性标的【浙江荣泰 】、【伟创】，赔率品种【安培龙 】、【科达利】、【涛涛】。

【马斯克达沃斯震撼发言:人类终将找到逆转衰老之法!】
“我之所以这么说，是因为你体内的所有细胞，几乎都以相同的速度衰老。我从未见过有人左臂衰老而右臂依然年轻的情况，所以这是为什么呢?你体内一定存在某种‘时钟’，在同步调控大约35万亿个细胞的衰老过程。
β-烟酰胺单核苷酸是细胞里NAD+的直接前体，而NAD+是能量代谢、DNA修复这些关键生命活动的核心分子。简单说，NMN就是帮你身体生产NAD+的“原材料”。
它的核心作用和潜力包括：
‌抗衰老与能量代谢‌：通过提升NAD+水平，激活Sirtuins蛋白（长寿蛋白），改善线粒体功能，从而在动物实验中显示出延缓衰老、增强代谢的潜力。
【β-烟酰胺单核苷酸】：雅本化学 、金达威 、特一药业 、众生药业 。

【广发机械】“太空光伏”跟踪：马斯克宣布将建立100GW光伏产能，产业趋势持续向上
#马斯克宣布将建立100GW光伏产能。马斯克在达沃斯论坛上表示，SpaceX和特斯拉正在提升太阳能产能，目标是每年达到100GW；我们判断，其中包括了地面光伏和太空算力的部分，地面光伏短期可缓解美国数据中心缺电的情况，中长期，随着发射成本大幅下降，太空算力中心将打开光伏的新一轮成长空间。
#技术路线判断。地面光伏方面，TOPCon凭借成熟的供应链和较低的成本，将成为目前的选择；太空方面，砷化镓转换效率超过30%，为当前主流，但高成本难以支撑GW级算力场景；P型HJT具备低成本、柔性化（薄片化）、发电稳定等特点，有望成为太空算力中心的主力选择；钙钛矿/叠层凭借高比功率、低成本，随着技术成本有望成为未来主流。
#投资建议。SpaceX实锤供应商：迈为股份、长川科技 ，潜在供应商包括奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、连城数控、帝尔激光、拉普拉斯等；玻璃、CPI膜等耗材关注蓝思科技 、福斯特 等。

聚焦涨价环节、AI+【太平洋 新能源-周展望系列】（20260123）
[太阳]进一步聚焦涨价环节、AI+，碳酸锂、AIDC、AI应用是核心。
[玫瑰]电动车产业链：
1、电动车、储能等下游结构性向好，宁德时代 、亿纬锂能 等受益。1）近期多家车企密集披露2026年销量目标，零跑汽车 （100万辆，同比增约67.6%）、蔚来 （45.64万-48.9万辆，同比增40%-50%）、小米汽车（55万辆，同比增约34%）、鸿蒙智行（100万-130万辆，上限同比增约120%）等新势力车企聚焦“规模跃升”。2）鑫椤锂电数据显示2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，其中动力电池（1495GWh，+40.5%）仍是核心增量来源，储能电池（636GWh，+92.7%）份额突破27%。3）宁德时代 与中国长安汽车 签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车 机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域。
2、上游碳酸锂供需持续向好，盐湖股份 、大中矿业 等受益。1）2025 年碳酸锂产量达 97.63 万吨，同比增长 49%，锂辉石系产量占比上升，云母产量因政策调整大幅回落；展望 2026 年，碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢预计上移。2）近期，大中矿业拟投资 36.88 亿元在湖南临武县实施鸡脚山矿区通天庙矿段 2000 万吨 / 年锂矿采选尾一体化项目，达产后每年可产约 8 万吨碳酸锂。
3、全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，厦钨新能 、璞泰来 等受益。近期，东风汽车 固态电池启动漠河极寒冬测。
[玫瑰]光储产业链：
电网投资+AI驱动电力设备需求向上，阳光电源、思源电气、四方股份 等受益。1）近期电网正式宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%；核心目标是助力2030年前全社会碳达峰，初步建成新型能源体系。2）智能微电网成为2026年核心，其核心价值在于通过储能技术（尤其是构网型储能）解决新能源消纳、偏远地区供电可靠性问题。
[玫瑰]AI+新能源、风电等产业链：
AI+方案持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。近期，工信部等八部门关于印发《》，旨在推动人工智能与制造业全要素、全流程、全链条深度融合，打造新质生产力，赋能新型工业化。
🔥继续坚定半导体设备的主线
短期回调无需畏惧，先进、存储两大下游共振，半导体设备仍是景气度最高的赛道之一！
海外WFE公司已经走出波澜壮阔的行情，自25年4月至今，#泛林股价翻4倍、爱德万股价翻4倍、应材股价翻3倍，近期仍在存储+先进逻辑共振下持续新高，国内设备公司仍在上涨的起点。
#先进逻辑扩产将进一步演绎半导体设备超级周期
全球先进逻辑面临陡峭的上行周期，台积电 指引26年capex增速超30%，核心即是看到先进制程和AI超预期的持续真实需求。先进逻辑的扩产不仅是商业竞争，更是全球科技制高点的卡位战，国内扩产斜率只会更甚。
去年9-12月关键半导体设备进口的前瞻数据，已经指引先进逻辑的高景气度，#引线已经点燃、什么时候爆发只是时间问题。
2026-2030年将会是国产存储厂商大规模扩产之年，无惧任何周期波动，#国产存储的核心逻辑是全球份额的提升、行业周期上行只是配菜。
看到30年，两存预计占到全球30%的份额，隐含3倍提升空间，26年是扩产加速的起点，叠加国产化率从0-1，国产设备订单增长的斜率或将不断超预期。
-Fab：华虹半导体 、中芯国际 、燕东微 、灿芯股份 ；
-先进逻辑设备：精测电子 、京仪装备、长川科技、华峰测控 、北方华创 、富创精密
-存储设备：中微公司 、拓荆科技 、微导纳米 、中科飞测 、芯源微 、精智达
此外，大量Fab厂建或将至，关注：正帆科技 、至纯科技 、柏诚股份 、亚翔集成
风险提示：下游fab扩产不及预期、竞争格局加剧

❗️【天风电新&汽车】机器人：Optimus 27年TOC销售，人形空间可上修至年产1000W台-0123
#事件：
特斯拉CEO马斯克在达沃斯表示【到明年年底，将开始向公众销售人形机器人】。
#分析
核心点在于指明【27年TO C销售】，刻画出Optimus量产清晰时间线，将人形空间从B端拓展至C端。
✅V3（量产版）26年2月发布，3月供应商可购买（TP反馈）。
✅26年底周产5k台（ZJRT反馈，对应年产25W台），26年底百万台人形产线开始生产（25Q3财报会信息）。
✅27年推V4，28年推V5（25年股东大会信息）
我们在23年基于工业场景，提出以100万台作为测算依据，当下26年Optimus量产元年趋势明确。此前我们对C端何时开启销售并无清晰预期，当下马斯克明确指出27年TO C销售（敢对公众销售也是基于对产品力的信心），此外，V3后V4、V5按年快速推出，消费品属性拉满，故我们大胆预测将#人形空间上修至年产1000万台。
#投资建议
从100万台到1000万台，核心标的空间有望10倍扩容，投资上继续优先T链（括号为短期第一目标市值）
1）确定性：【浙江荣泰】（1000亿），【伟创】（500亿）；
2）赔率标的【科达利】（800亿），【安培龙】（350亿），【涛涛车业 】（550亿），华新精科 （独供伟创，次新弹性标的，180亿）。

🚩【国海机械·】2026年钙钛矿：「小主题→大主题→主升浪」
‼再次&持续&反复Call：太空钙钛矿
重点推荐：迈为股份、奥特维、捷佳伟创、高测股份、晶盛机电、帝尔激光、上海港湾等，建议关注：京山轻机等。
🥇近期我们调研&交流了协鑫光电、仁烁光能、极电光能、产业大咖、上海港湾、捷佳伟创、迈为股份、奥特维、高测股份、连城数控、京山轻机、钧达股份等，#后续钙钛矿调研行程敬请期待！让我们一起见证钙钛矿穿越周期之后的瑰丽！感谢小伙伴的转发和点赞！！侵权联系删除~风险提示：文章内容整理自网络，未经核实，请谨慎参考！