研报直通车-12.25

一、市场概况

12月25日A股震荡上行，主要指数集体上涨。截止收盘，沪指涨0.47%收报3959点，深证成指 涨0.33%，创业板指 涨0.30%；两市成交额超过1.9万亿，较昨日小幅放量。全天上涨3773家，下跌1473家。
在前天重点提示的几个方向中，核聚变、量子等板块今天继续承接部分外溢的商业航天资金，而全周来看机器人 已经明确上涨。资金抢跑春季主要看明年业绩预期和筹码结构，从这个角度，除了大家一致预期比较强的科技主线外，机器人板块兼具容量和事件催化（比如后续的量产和宇树的IPO），可能将再度凝聚共识。

二、商业航天观点更新：

近日，蓝箭航天IPO辅导工作正式完成，距离辅导备案仅过去约5个月左右的时间。预计将适用科创板第5套标准，有望成为科创板商业航天第一股。

三、 第二、第三个预期差正在缓缓拉开帷幕

虽然光模块龙头连创新高，但是股票市场仍存三大预期差：
1）26年供需；2）27年供需；3）光入柜内
第一个预期差仍有反应空间，但对股价影响已经不大； 第二个预期差市场认知极为有限。谷歌、Nvidia的27年的指引都是数倍于26年（可能包含少量Scale Up需求），28-30年需求较前一年翻倍，AWS、思科 等也明确给出27年需求大幅增长，但市场均选择无视。随着日历马上翻到26年，上市公司逐渐加强与市场关于27年需求的沟通，市场现在最佳策略是尽快选择认错，拥抱27年的需求高增长。 第三个预期差市场认知也极为有限。
“光入柜内”将从26年底率先出现在csp机柜中，随后在csp和Nvidia的机柜方案中，可插拔/npo/cpo等光互联方案陆续展开，给光互联市场带来巨大增量。市场交易的时机就在当下。
#中际旭创 /新易盛 /天孚通信 /源杰科技
仓位即可；科技基金可大幅增加光互联方向配置，部分小市值公司估值虽高，且很难兑现乐观预期的业绩，但是短期内仍有情绪化行情。“光入柜内”将开启新的光互联产业大周期

四、【黄仁勋催单 AI 芯片，台积电 开启“疯狂建厂”模式】