1224周三复盘|坐在涨价宝座上的行业，龙头表示价格“一月一议”

1224周三复盘概要

今天市场整体超预期，情绪与指数共振上涨，机构与游资风格均有表现。

商业航天板块强势反包，周一周二调整后，今日反包，这个板块特点是兼具游资风格与产业逻辑。AI细分领域轮动明显，液冷与电源板块成为焦点。达链电源供应商MG今日涨停创新高，HVDC等也有亮眼表现，板块呈现集体性上涨特征。AI的液冷与电源板块中，仍然有很多低位反弹刚刚放量具备挖掘空间的，存储板块也今天算有了点起色，后续可继续追踪。

消费板块分化显著，商超百货表现较弱，馆长带货概念走强，此板块更多依赖游资推动，需耐心等待机会。能源金属类趋势没什么问题，银等期货品种表现强势，核心标的今日回调后性价比凸显，尾盘可尝试一些。

整体来看，市场偏多头，聚焦核心，集中关注少数，把握这个窗口性机会。

以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①存储：三星电子今年四季度放缓了关停部分DDR4内存生产线的计划，计划明年一季度与特定服务器领域客户签署不可取消、更改的DDR4长期供货合约，确保“产能调度获得最大利润”。

②海南商业航天发射场唯一的特燃特气外部合作方：公司具备“自产+进口”双资源池的高纯氦气、甲醇制氢+LNG提纯甲烷等差异化工艺与资源禀赋。

③背靠日月光，坚定拥抱光：全球封测龙头日月光子公司，Openai、微软 、NV等巨头相互投资绑定，在AI硬件环节日月光管理层看到台积电 、日月光、博通 等巨头之间更多的产业协同。

1、存储各种涨价

（1）大涨题材内存+闪存
据台媒报道，三星电子今年四季度放缓了关停部分DDR4内存生产线的计划，计划明年一季度与特定服务器领域客户签署不可取消、更改的DDR4长期供货合约，确保“产能调度获得最大利润”。
尾盘还有媒体称，三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%。此外，调研称德明利 董事长表态行业涨价幅度超预期，价格“一月一议”。
行情上，板块内德明利、香农芯创 、北京君正 等大涨。
（2）研报解读（天风证券 ）：25Q4存储芯片进入新一轮涨价周期
复盘本轮AI驱动的存储逻辑，从“周期”走向“成长”的三大结构性变化：
①驱动一：训练端由“存容量”转向“保吞吐”，利好高性能SSD。 原生多模态趋势下，GPU对非结构化数据的连续读取带宽要求激增。万卡级Scale-up集群的普及，使Checkpoint面临极高的突发写入压力。这直接催生了对高性能NVMeSSD及并行文件系统的刚性需求，存储不仅仅是仓库，更是保障算力效率的流水线。
②驱动二：推理端长上下文与慢思考，重构SSD与DRAM规格。 长上下文缓存和思维链（System2）的引入，将推理服务器转变为“热数据交换中心”。 SSD主要用于对RAG索引和思维链日志的高频读写；DRAM则需要扩展容量充当GPU与SSD间的高速缓冲池，以承载活跃的KVCache。
③驱动三：记忆压缩算法迭代打破长记忆瓶颈，打开B端与端侧存储空间。 今年ChatgptGrok陆续发布全历史回溯功能，更高效的压缩算法（如Titans）逐步打破长上下文缓存瓶颈。我们判断长记忆影响主要在：
B端：解决了企业级应用“记不住用户惯”的痛点，显著提升客户付费意愿。
端侧：应用的落地将倒逼端侧存储硬件在容量与速度上的双重升级，推动需求超预期。

2、九丰能源 ：量化支配一切

（1）大涨题材：航天+工业气体
公司为海南商业航天发射场唯一的特燃特气外部合作方，23日公告与文昌国际航天城管理局等签署《海南商业航天发射场特燃特气配套项目（二期）产业投资协议书》，预计总投资约3亿元。
此前公司为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供特燃特气保障，液氢、液氧、液氮、氦气等特燃特气产品品质顺利通过发射验证。此次扩能计划拟包括液氮、液氧、航天煤油等相关特燃特气生产及储运装置。
行情上，公司今日涨停。
（2）研报解读（东吴证券 、中信证券 ）：多模式布局商业航天模式多元化+场地扩张＝份额＋价值量提升
①公司在海南文昌投建的商发特气项目为服务于商业航天领域唯一的特燃特气配套项目，公司具备“自产+进口”双资源池的高纯氦气、甲醇制氢+LNG提纯甲烷等差异化工艺与资源禀赋。此外公司与上海航天设备制造总厂签订山东海阳发射基地合作框架协议，与中国长征火箭签订液氮、氦气采购框架协议，与国光电气 签订氙气供应合同，中标上海空间推进研究所三年期氦气、氮气供应项目等。商业航天特气最核心标的，弹性可观。
②【场地扩张+模式变化=包揽全国+价值量有望提升！】 凭借海南主供长征火箭丰富应用案例，发射场地从海南文昌拓展到山东海阳、甘肃酒泉等主流基地，且绑定核心火箭公司签署发射供气服务协议，份额有望提升。测算海南商发1期，单发火箭收入300-400万元，预计18次成本保平，发射频次提升利润弹性进一步释放！ 每发射100次，项目业绩1亿+。长期规划发射300次+，业绩空间3亿+不断扩容中！且新场地的合作模式，通过火箭公司，商火公司切入，业务范围有望进一步拓展到全服务！
③【清洁能源主业三年翻倍】LNG海气受益国际气价下行，LPG整合广州码头+惠州码头投产规模扩产，新疆40亿方煤制气推进顺利28年投产。公司股权激励目标27年业绩20亿+新疆煤制气投产贡献利润14亿元。28年业绩34亿，主业稳健三年业绩翻倍。
④【固定现金分红+回购注销进行中】公司承诺25-26年固定分红8.5亿/10亿元，25年2-3亿回购注销进行时。公司当前市值255亿元，考虑5.3亿转债全部转股，25/26年PE17/15倍，25/26股息率3.3%/3.8%。安全边际兼具弹性。

3、环旭电子 ：和大股东联动

（1）大涨题材：光通信+苹果 产业链+服务器
公司于17日宣布在其越南海防厂区投资建设10万只800G/1.6T硅光光模块产能，包括光引擎、模块组装以及终端测试的完整产线。
公司自身为全球SIP龙头，另外布局智能网卡、服务器主板等业务组装，并凭借母公司日月光作为全球最大OSAT公司的协同/赋能，向客户提供高价值量的产品。
行情上，公司今日涨停。
（2）研报解读（华金证券、中金公司 ）：背靠日月光，坚定拥抱光
①硬件巨头产业协同，母公司日月光全面赋能光模块。环旭是全球封测龙头日月光子公司，Openai、微软、NV等巨头相互投资绑定，在AI硬件环节日月光管理层看到台积电、日月光、博通 等巨头之间更多的产业协同（博通的ASIC业务需要日月光的COWOS,博通的EML和DSP可以反哺日月光），基于产业需求日月光子公司环旭电子全面布局光模块。公司短期内即拿到了1.6T光模块订单印证了客户、巨头产业协同(博通等)带来的优势。
②主业过去几年没有大的增量关注度较低，目前看SIP业务管拐点向上，苹果折叠屏、20周年特别款皆有新增量，眼镜、板卡业务26年开始也贡献较大增量。25Q3利润同比20%，主业拐点，26年对应主业30亿以上当前估值不足20X。
③多维度开拓，公司多条产品线预计有新增量业务落地，新一轮成长曲线可期。
智能眼镜方面，今年公司取得智能眼镜头部品牌客户的WiFi模组以及其主要份额的眼镜主板（MLB，mainlogicboard）SiP模组业务。从2025年8月开始公司有WiFi模组的量产出货。展望未来，眼镜这个品类对“轻薄短小”的要求不同于其他消费类电子，这预计将给公司在眼镜上更多SiP模组的应用机会，除了MLB和WiFi模组外，如电源管理、音频、显示（RGB、光波导）、眼球追踪等以及控制手环中生物感测等都是SiP模组的应用机会；
公司在头部客户AI加速卡业务上增长较快，这部分业务增速预计会超过2025年年初预期的150%，而在2025年该业务增速预计将达到200%以上。
除了AI加速卡以外，公司也在加速提升智能制造的水平，预计公司未来1-2年内有机会向CSP厂商供应ASIC主板，从而进一步提升公司在AI服务器领域的业务范围和经营成果。

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