研报直通车-12.18

一、盘面

12月18日A股再度缩量调整，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.16%收报3876点，深指跌1.29%，创业板指 跌2.17%；两市成交额约1.66万亿，较昨日缩量超1500亿。全天上涨2845家，下跌2416家。
今天大盘缩量上涨，方向以银行保险煤炭等避险方向为主，科技成长仍表现不佳。注意海外AI应用的进展以及国内映射，后续有可能形成接力。尽管商业航天资金流上周五已经显示超买，但在当下缺乏主线的情形下，消化分歧速度相当快。后续关注商业航天持续性及结构变化，以及AI主线调整下估值重获性价比的环节。

二、 AI存储需求猛增

美光2026财年Q1业绩飙升57%！明年HBM3E产能告罄

引爆点：谷歌本周在国内审厂，谷歌与英维克 合作订单有望加速落地，整体液冷机柜出货量预期占谷歌占比25%，对应1万台+，增加20-30亿订单，北美整体收入预期上调至40-50亿（原预期20-30亿），引爆明年海外订单预期。

三、 再论长芯博创 ：

谷歌算力核心受益标的之一 长芯博创控股子公司长芯盛是老牌且核心谷歌供应商，双方# 高层的商务合作关系 不需要审厂体现：谷歌MPO线缆一直是博创供货，份额从5%到现在40%。

四、 后卫星板块的投资建议 # 越过火箭直指卫星！

这里的卫星产业核心是低轨互联网卫星，行业价值量路径十分的，火箭复用是主要的降本增效缓解，放到单次发射价值量算，单枚火箭平摊数十次（部分整流罩耗材另）价值量只有数十万级，而单星9/12/16的卫星核心价值量在数千万级，高下立判，不需要从订单确认需求
# 产业链优先星网＞垣信！ 无论是级别/性能/落实度都是国网遥遥领先，有的包着国防jg的落地刚需性，有的披着商业航天的皮，今年6月时候肉眼可见的格局变化gw星座全面加速，行业格局早已改变，建议细品“中国星链”和“中国英伟达 ”
# 后续关注可回收成功后火箭产能及卫星中标情况 复用火箭落地一定是行业性转折，也就是到明年H1之间的这个窗口，落地具有可必然性。 然后讲讲中标情况：建议从整星厂商出发。

以星网为例，分创新院和系统院（14所/中信科），当下在轨100颗都是j用（搭载14所载荷），当下还在落实一代增强星，试验星反馈结果作为核心标的，白名单整星一共六家：长光/银河/二院/八院/鸿擎/工大；而目前测试结果以银河/鸿擎（皆强相关中信科）为最好，基本形成系统院14所），创新院中信科的基本大格局，以特种天线为核心竞争对应性能，且这里基本可以把市场预期二代蜂窝端的中兴通讯 /华为系排除，验证建议通过gw/银河/鸿擎端验证，别瞎起哄！

# 高价值量高份额票那种 产业很清晰特别高价值量参与份额相对集中# 载荷/天线/TR组件（芯片）/平台/星间激光模组相关
太空算力：顺灏股份 ，乾照光电 载荷：信科移动 TR组件/芯片：st铖昌，国博电子 ，臻镭科技 平台：航天智装 星间激光模组：久之洋 （星网），航天电子 ，烽火通信 SpaceX：西部材料 、超捷股份 蓝箭航天：超捷股份、通宇通讯