研报直通车-12.17

一、盘面

12月17日A股震荡走强，主要指数全线收涨。截至收盘，沪指涨1.19%收报3870点，深指涨2.40%，创业板指 涨3.39%；两市成交额超1.81万亿，较昨日放量近900亿。盘面上，大盘开盘后窄幅震荡至一点半左右快速拉升。全天上涨3626家，下跌1635家。
后市展望和思考，今日反包是在日本央行转鸽概率提升、昨天大跌后的超跌反弹、资金面上宽基获大幅流入共同作用下的结果，预计市场将持续在震荡中积蓄动能。今天大涨的CPO印证了市场的缩圈，未来结构上能够寻找的线索可能相对有限。往春季躁动展望，机会可能主要来自于科技成长中景气度长期向好、当下仍有预期差的环节；受益于全球流动性宽松和外需景气的出海环节；以及未来有望受益于“反内卷”与“需求修复”政策深化带来的内需结构性机会。

二、 谷歌审厂

引爆点：谷歌本周在国内审厂，谷歌与英维克 合作订单有望加速落地，整体液冷机柜出货量预期占谷歌占比25%，对应1万台+，增加20-30亿订单，北美整体收入预期上调至40-50亿（原预期20-30亿），引爆明年海外订单预期。

行业端：空间：根据我们测算，2026年液冷市场空间有望超千亿，较2025年扩容5倍空间，2028年有望超过3000亿元，行业爆发式增长，空间广阔；格局：具备加工能力的企业较多，但进入全球供应链体系的企业较少，市场格局实际较为集中；破局之路：1、冲击英伟达 ；2、借到ASIC链；3、代工切入，我们认为拿到入场资格的企业将在未来三年快速爆量，持续超市场预期，当前时间重点关注进入供应链体系，以及下游验证卡位优势领先的企业。

核心：卡位优势明显，订单率先落地的企业（英维克）；

具备完整系统集成能力且具备核心部件生产能力的系统集成商（高澜股份 、申菱环境 、同飞股份 ）；

核心部件部件领先企业，下游验证身位领先（思泉股份）；上游材料与核心部件部件（飞荣达 、银轮股份 ，飞龙股份 ）。

三、 6F速评：价格飙升至18-19万元/吨，

2026年高景气延续，关注产业链龙头
核心事件
6F价格创年内新高，电解液厂商外采成常态：12月中旬，六氟磷酸锂（6F）主流成交价突破18-19万元/吨，较7月低点4.93万元/吨涨幅超285%，刷新2025年以来价格峰值，成为化工板块最核心的涨价主线。
看价格：走势呈“台阶式拉升”：9月中旬从6万+起步，10月中下旬加速至9万+，11月突破15万+，12月中旬站稳18-19万+，散单报价甚至触及19.5万元/吨。 看库存：电解液厂商自供缺口扩大，多家企业启动“驻场要货”模式，部分接受“款到发货”苛刻条件，库存仅维持2-3天用量。
看需求：需求端驱动明确，2025年1-10月全球电动车电解液用量达115.2万吨，同比增长33.3%；国内新型储能装机前三季度同比增长超30倍，直接拉动6F需求增量超2万吨。
配置逻辑 - 6F涨价红利从上游原料逐步向中游制造传导，头部企业凭借客户壁垒、产能规模实现量价齐升。 - 电解液环节“反内卷”趋势明确，部分企业已上调产品价格15%，成本压力逐步转移至下游电池企业，利好具备定价权的龙头。