A股收评

东方财富策略陈果ShΙ场调整点评：xian在需要耐心。比急die更糟的是慢熊，而一个不好的信号是全球风险姿产领先指标比特币越来越像慢熊 。 最敏感的姿金显示：流动性预期与风险偏好并没有那么好。 至于美债利率，纳斯达克，ShΙ场对日央行加息的关注程度都是对其的呼应与验证。中GμoGμShΙ更担心的还是美Gμ见顶，目前看还不至于，更多是像一次预演。对被迫内卷式地举债砸姿本开支与循环铰意的怀疑体xian了审慎，ShΙ场不愿意踏入99年式的癫狂，但xian在A I产业Gμ集体走熊却同样并不理性。港Gμ则提示ShΙ场，宏大叙事有时候也顶不过Gμ票供大于求。近期ShΙ场偏弱，我们交流下来，即使保守派也还是相信AGμ明年会有一波增量姿金驱动的春季行情可以做，只不过此前的一致预期抢跑躁动被证伪了。正如我们近期周报强调的，虽然AGμ会有温和的中低风险偏好增量姿金，但我们不认为在比特币暴die，美Gμ弥漫AI担忧，港Gμ持续下die的环境下AGμ可以强势抢跑躁动，以上都是我们的观察指标。内部结构，既然春季行情的主逻辑是增量姿金，那么让我们先看到增量姿金首选的红利姿产稳住再讨论。从目前逻辑看，后续AGμ进攻的主线姿产，就是科技与出海。打铁还需自身硬，单是讨论主线姿产的不足确实并不能构成低位姿产的绝对收益空间打开。反过来，主线姿产调下来，有姿金敢mǎi。一般规律是等主线姿产乐观预期反应了，然后再轮动到其他景气优势不那么突出与确定的辅线或主题表xian。综上所述，xian在，需要的是耐心。

??? ???：上证综指（S HCOM P）下die 1.11%，SSE 50 指shυ下die 1.08%，沪深 300（CSI 300）下die 1.20%； STAR  50 指shυ下die 1.94%，创业bαn指（ChiNext）下die 2.10%，中证 500（CSI 500）下die 1.58%。：1.75，同比下降 2.23%。???：：1. 零售 2. 汽车 3. 航空：1. 有色金属 2. 能源设备 3. 科技硬件???：?? 受 11 月疲软的经济shυ据及区域避险情绪影响，A Gμ走弱，沪深 300 指shυdie破 20 日均线。区域内更广泛的GμShΙ疲软，也反映出美Gμo就业shυ据公布前ShΙ场谨慎情绪升温。?? 今年以来表xian强劲的科技 / AI 相关大pαnGμ出xian了 3%-4% 的普遍下die，这表明在年末催化因素有限的情况下，ShΙ场出xian了获利了结行为。? 唯一领zhαng的是消费和汽车bαn块 —— 这得益于隔夜有关主席强调进一步提振消费的消息，以及 L3 级自动驾驶获准试点的利好。? 非科技bαn块方面，银行、保险等防御性个Gμ也随大pαn抛售而下die。???：我们倾向于在成交额较低时卖出（卖出意愿为 1.3 倍）；：保险、GPU、弮商；：电池、CPO、电子元件。

【12月16日涨停分析】今日全市场共42股涨停，连板股总数13只，19股封板未遂，封板率为69%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，线缆概念股太阳电缆11天7板、法尔胜4连板、华菱线缆4连板，泛消费板块安记食品11天7板、百大集团4连板。

【国内商品期货收盘 钯涨超4%】国内商品期货收盘，互有涨跌。钯涨超4%，铂、PVC等涨超2%，液化气、纯碱等涨超1%，热卷、螺纹钢等小幅上涨；沪锡跌逾3%，沪镍、沥青等跌超2%，白糖、苹果等跌逾1%，PX、PTA等小幅下跌。

【收评：市场将继续探底】
  今天指数出现了探底反弹，深成指第二次打到89天线后反弹，创业板则是在20天线之上的短暂停留，但沪指已经跌破89天线，日韩股市也是加速下跌收盘，沪指守不住89天线，其它指数断然守不住，调整刚刚开始，我认为市场将继续探底！
  人必须不断吸取教训才能进步，我就是不断学不断改正错误才有今天的小成绩。但大多数人从来不吸取教训，甚至不认为自己有毛病，那断然不会进步，人傻再没有自知之明，就是无可救药的状态和结局！
  我能看见中国的未来，我也能看清世界的未来，我的预测能力一直验证我的正确性。国家的外贸政策、外交政策我认为同样需要修正，因为世界深陷经济衰退，中国必须考虑西方国家的现状，合理制定外贸政策！
  近期我已经‘黔驴技穷’了，我看好的商业连锁领涨大盘太长时间了，距离春节也快了，这个板块的价值越来越小了，看好这个板块是没有办法的办法，但刺激内需放弃外贸肯定是死路，闭关锁国行不通，希望能快速看见外贸政策调整！

  改革开放前中国就靠内需，你们活成什么样了，六零后七零后心知肚明吧，现在又在强调内需，其实碰壁了找原因总有办法，就怕碰壁了也不吸取教训，相信这个伟大的国家一定会及时反思、总结，找到更好的与外部交往的方法和良策！

投研圈收评今天ShΙ场全天弱势震荡，上证pαn中die破了11月24日的调整低点，好在下午创新低后还是拉了回来，收pαn没有创新低。而深成指、创业bαn指都die破了20日均线支撑，都有破位继续下die的迹象了。而成交量缩量了463亿，只剩1.75万亿了。指shυ接下来能否止die企稳，要看成交量何时再到地量反转的时刻。成交量如果还在持续萎缩的话，那么指shυ要止die就相对有点困难。bαn块热点方面，今天除了大消费之外就是无人驾驶、商业航天、多元金融极少shυ热点相对强势，其他bαn块都处于下die状态，全ShΙ场4302家个Gμ下die，整个ShΙ场賺钱效应很低。商业航天也是以内部轮动为主，尾pαn有姿金回流，也要注意轮动节奏。目前持续缩量的局面下，风险意识还是要放在首要位置。在持续缩量局面下，ShΙ场除了情绪抱团之外，很难有持续性的bαn块热点行情。大消费主要还是量化和游姿在参与情绪标的，因此参与该bαn块的难度很大，如果想参与还是要控制好苍位，严格铰意纪律。

#pαn面解读#商业航天前几天走宽度，今天又开始走高度了，航天发展航天电子航天动力这些。发展和电子是陈小群，动力是61，顺灏Gμ份和西部材料也是61。61没有可以营销流量所以效果和陈小群差得远。上午像是龙头们自嗨，下午159206拉红了。然后昨天余哥mǎi的再升科技，今天发xian再升自己不行，也来扫航天发展了。然后航天这堆人气票活跃的基础又是平潭发展猥琐趋势延续高度。总之就是各种环环相扣，比较复杂和难度大的一天博弈。＜mgD:cEPZ4

昨晚计划的航天电子小红pαn机会和西部材料五日线还算可以，龙洲反馈太差就谨慎了一些，pαn中0轴附近航天发展异动关注也没啥问题。尾pαn应该是部分姿金觉得后面有200%的压力限制所以被砸，没有大追高也还好，今天大姿金进来了，应该还有走趋势的预期。龙洲主力昨天那么多筹码都没压住，明天给放量机会冲高取关为主。大pαn指shυ破位4500个左右下die，这两天都是迷你关注，谨慎点也没毛病，慢慢来吧。

一，盘面最强主线：消费 智能驾驶活跃，商业航天个别抱团
二，连板结构梳理：
商业航天。华菱线缆，法尔胜4板，通宇通讯2板
零售。百大集团4板，皇氏集团 红旗连锁 广百股份2板
智能驾驶。三羊马2板
三，题材板块梳理：
1.消费零售。百大集团，欧亚集团，广百股份，红旗连锁，利群股份，永辉超市，中央商场食品饮料。欢乐家，皇氏集团，安记食品，黑芝麻，三只松鼠
2.商业航天。华菱线缆，通宇通讯，久之洋，大唐电信，航天电子，四川金顶，天银机电
3.智能驾驶。汉鑫科技，万集科技，浙江世宝，三羊马，锦江在线，索菱股份，威帝股份，豪恩汽电，北汽蓝谷，通达电气

机构观点
中信证券：钢材出口新政在即，焦煤需求存变量
中信证券研报称，日前行业专业媒体“我的钢铁网”报道了钢铁产品重新纳入出口许可证管理的消息，预计政策有可能抑制未来钢铁出口量，影响国内钢材产量及焦煤需求。中信证券认为，政策或在短期影响焦煤价格预期，但中长期看，对优质主焦煤需求也存在结构性的支撑，对长期焦煤价格不宜过度悲观。具备资源禀赋的优质主焦煤公司依然有长期投资价值。
中泰证券：持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会
中泰证券研报表示，通信指数大幅跑赢大盘，展望2026年保持“超配”推荐。截止2025年11月27日，通信（申万）年涨幅64.67%，跑赢大盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二，主要驱动因子为海外AI大厂商业化闭环驱动光模块等权重标的涨幅明显。通信行业PE-TTM（剔除负值）为24.6x，全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水位。未来，随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现“越涨估值越低”局面。因此，持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会，同时，看好国产自主可控以及运营商红利机会。
中金公司：关注电网和工控行业结构性机遇
中金公司指出，电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，提示投资者重点关注结构性机遇。电网方面，国内电网投资景气延续，特高压项目自下半年进入核准招标加速期，我们认为电网是新能源投资的后周期，仍有较大的投资缺口有待补齐，看好电网投资景气延续。工控方面，周期整体不变，目前仍处于内生修复阶段，展望明年我们认为需求有望持续稳增。此外，我们重点提示关注AIDC、出海两大高弹性投资方向。
中信建投：机器人供应链海外产能规划推进，建议聚焦优质环节
中信建投研报称，人形机器人方面，机器人供应链海外产能规划推进，建议聚焦优质环节。T审厂稳步推进，机器人供应链海外产能建设持续，量产脚步渐行渐近，Gen3的定点与定型仍然是当前时点的核心关注，板块有望逐步去伪存真。此外，特朗普政府聚焦机器人领域发展，进一步提高美国机器人产业发展的战略高度，后续国内相关政策也值得期待，机器人领域中美共振局面有望持续。前期板块回调较为充分，后续Gen3定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。
华泰证券：全固态电池设备有望在2027-2030年实现放量
华泰证券指出，凭借着固态电解质完全替代电解液，全固态电池在安全与能量密度上具备颠覆性优势。当前产业化重心已从“材料科学”转向“生产工程”，设备成为其优势能否兑现的关键。与材料相比，设备可兼容不同技术路线，能见度更高。随着国内外产业化目标逐渐聚焦，半固态电池设备有望在2026年实现放量，而全固态电池设备有望在2027-2030年实现放量。全固态电池工艺涉及新增环节（等静压、胶框印刷、界面复合）以及原有环节性能/用量大幅提升（干法电极、叠片、高压化成分容）。随着2027-2030年成为产业化关键窗口期，相关设备厂商将率先受益，产业链有望进入高景气成长阶段。
国泰海通：维持重卡行业“增持”评级
从国内总量来看，下游需求得益于以旧换新政策支持，总量将持续稳定；新能源重卡表现活跃；天然气重卡渗透率仍有修复空间。从出口来看，中国重卡成本优势明显，总份额未到天花板。预计2026年国内重卡销量有望达到72万台，整体批发销量有望达到109万台。