帝科股份

【浙商电新】帝科股份 ：DDR4产品结构性缺货，存储业务迎超级周期[玫瑰]

#切入存储DRAM产业链、业务毛利率高于同行业公司。11月6日，公司公告完成江苏晶凯62.5%股权收购，实现存储芯片“开发设计-晶圆测试-封测”一体化产业链布局。公司DRAM晶圆测试分选为特色技术工艺，根据客户需求通过特定测试设备将存储晶圆进行测试后分级分类，可提升存储芯片封测效率和成品良率，目前已可覆盖多家原厂DDR4/LPDDR4/LPDDR5晶圆的产品。公司DRAM芯片封装毛利率20%-30%，测试业务毛利率50%左右，高于同行业公司水平。江苏晶凯的封装产能约3KK/月、测试产能约2.5KK/月（规划将扩产至4KK/月）。

#DDR4/LPDDR4/LPDDR5等产品大幅涨价、存储业务量利齐升。制程向DDR5迭代导致DDR4产品供需缺口将至少维持到2027年。今年以来，内存价格持续暴涨。其中，DDR4价格暴涨超两倍，16GB条突破500元。根据慢慢买App，一款金士顿的DDR4 16GB台式机内存条，目前售价已超去年同期两倍，从178元涨到了517元。内存涨价也对手机等终端市场也对产生了直接影响。存储产品约占手机硬件成本的10%-20%，存储涨价已经导致中高端机型普遍涨价500元左右。

#光伏高铜浆料量产突破、预计Q4战略客户GW级产线投产。公司高铜浆料产品已实现战略客户持续量产出货，预计第四季度实现GW级量产线投产，并且配套验证了高铜浆料方案与TOPCon3.0高效工艺的兼容性与可扩展性。受白银涨价影响下游客户降本诉求较强，预计行业高铜浆料替代传统浆料节奏加快。

风险提示：存储业务销量不及预期；光伏高铜浆料放量不及预期。

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