海上风电：十五五规划大增5倍+秋季行情低位机会！重视龙头公司反转大爆发！

时间过的很快，不知不觉又来到了三季度尾巴！九月份文章发的少，一个是没有确定性的增量题材机会（八月份是认定了液冷的增量逻辑，分享的会比较频繁），另外一个是为了更好地服务圈内的朋友！

而接下去又即将跨入，历年充满机遇性的“秋季行情”，因为过去每年都有行情最好的2次机会：春季行情（春节到两会前后）和秋季行情（十一前后）。而这一次的秋季行情又刚好叠加了五年一遇的“十五五规划”，当前已经有几个方向都慢慢走出了趋势，类似我们八月底开始布局的光刻机，手里的茂莱光学 和福晶科技

本次秋季行情，除了已经形成市场共识的半导体光刻机之外，还有一个叠加“十五五规划”的重大增量方向--海上风电！海风作为一个超跌、低估、滞涨的板块，我觉得后期的上涨空间会非常大，今天有必要重点跟大家说说海风这个前瞻性机会！

近期事件催化：

1、传，十五五海风规划（今年十月份）有可能为实施100GW+储备100GW，推测地方政府规划合计有可能比这个更高。

2、9月11日，山东省新能源机制电价竞价结果出炉，风电项目机制电价为0.319元/kWh，光伏项目机制电价为0.225元/kWh。这也是全国首个新能源机制电价竞价结果。

3、8月风机公开市场招标量约11G瓦，恢复较好；若含非公开招标，总量接近去年下半年较高基础的月平均水平，单月数据表现良好。8月开标价格（除杂桶后）达1600多元/千瓦，为今年最高；

4、近期金风国际披露的报表数据超预期，代表的是出海利润，业务大头风机出海，含少量发电、服务。1-8月净利润14.5亿，24全年也就15亿，单7-8俩月接近5亿，净利率15%（25H1只有11%+）。

一、海风近期变量分析海

风变量1：十五五规划装机量大增五倍！

根据各省市区十四五规划，十四五期间计划新增海风装机65-70GW，其中绝大部分为省管海域项目。按照2025年新增装机（吊装口径）为10GW估计，十四五实际新增海风装机预计43GW，仍有20-25GW没有完成规划。

十五五海风规划有可能为实施100gw+储备100gw，总约200GW，是什么概念？也就是说，下一个五年，海风的空间可能扩张五倍。



这个数据大超预期，此前根据全球风能理事会和中国风能协会的预测，2025-2030年全球海上风电新增装机容量，只有从15.5GW增长到38.5GW，相较于2024年CAGR达到30%。

海风变量2：山东机制电价竞价结果出炉

9月11日，山东省新能源机制电价竞价结果出炉，风电项目机制电价为0.319元/kWh，光伏项目机制电价为0.225元/kWh。这也是全国首个新能源机制电价竞价结果。

不熟悉新能源机制电价这个制度的，可以重点看看下面这个图：


所以，风电接下去会有更大的投产积极性！整体规模会进一步加速！

海风变量3：风电收益率超预期

当前，风电考虑路权费（假设给的高，毕竟电价高），风电资本金irr 6%+～10%，对比往年不同阶段，当下的IRR非常超预期！

海风变量4：欧洲海风需求大增四倍

目前，欧洲是仅次于中国的全球第二大海上风电市场。根据GWEC，截至2024年末，全球海上风电累计装机 83.16GW，其中欧洲累计装机36.73GW，占比约44%，仅次于中国 41.81GW 的装机量（占比约50%），位列全球第二。在欧洲36.73GW 的累计装机中，有 21.56GW 为 1991-2019 年近30 年的装机量，在2020-2024 年这 5 年间欧洲累计装机 15.17GW，占全部装机的41%，年均装机达到 3.03GW，已有显著提速。

“净零排放”与“能源独立”推动，欧洲海风成为“必选项”。在能源独立与绿色转型的诉求下，欧洲海风开发动力不断增强——俄乌冲突后欧洲最为依赖的天然气供应紧缺导致电价高居不下；与此同时，受福岛核事故影响，欧洲核电站逐步关停，德国已在 2023 年率先全面弃用核电；天然气、核电两大占欧洲发电量近 50%的电源均出现了一定危机。此外，欧洲为完成“2050 年净零计划”需要大幅增加可再生能源装机，考虑到陆地面积小、海域面积大的地理特征，欧洲海上风电成为了“必选项。

根据 GWEC 2025 年的最新预测，2025-2034 年这未来10 年间，欧洲海风新增装机有望累计达到 126GW，是截至 2024 年末欧洲累计装机量的3-4倍；年均装机量有望提升至 12.57GW，是 2020-2024 年年均装机量3.03GW的4倍以上。其中，英国、德国仍将是装机的主力国家，两国占欧洲比重在48%左右。同时，波兰、法国、爱尔兰等新兴国家的海上风电也有望全面加速。这一过程势必对欧洲乃至全球海风产业形成较大的带动作用，特别是欧洲目前物价高企、供应链紧张，或将出现巨大的进口或本地建厂需求。


根据机构测算，2025-2030年欧洲海风风机、基础、海缆市场空间有望分别达4432、1725、1154亿元以上，是海风供应商不可忽视的重要市场。

二、海上风电产业链分析

1、海上风电主体工程介绍

我国海上风电成本分析海上风电投资大致分为主体工程投资（90%）和其他费用（10%）；未来主要依靠关键技术突破以及产业规模培育带动全产业链各环节降本。

主体工程投资主要包括：风电机组（含塔筒）、风电机组基础（管桩）、场内集电线路（阵列电缆）、送出海缆、海上升压站、陆上集控中心组成。



我国海上风电产业链：


2、国内海缆市场：

2030年市场规模有望达到300亿元综合考虑离岸距离、场站容量、送出线路电压等级、降价等因素，我们预计国内海缆单GW价值量有望从2024年的12.1亿元（含税不含敷设）提升至2030年的15.6亿元，我们预计2030年我国海上风电海缆市场空间有望达到312亿元，2025-30年CAGR高达28%。

参考欧洲的发展情况，随着单体项目开发容量的增加以及离岸距离的提高，海底电缆的电压等级和技术路线会逐步向高压化和柔性直流输电变化。


3、海风管桩

需求在2025年以后快速提升，中国企业出口受益管桩是风机基础配件，由于单体质量超过1500吨，产生产和运输条件相对普通的钢结构产品更加苛刻。国内和海外的海风管桩需求在2024年经历低谷，未来将有望进入持续增长通道。全球需求在2025-2030年有望150万吨增长到超过700万吨，CAGR超过30%。

根据Wind Europe预测，2030年前欧洲海上风电基础形式仍以单桩为主，2022-2030年单桩需求快速增长，其他固定式和漂浮式基础需求稳健增长。欧洲本土单桩生产企业包括SIF、STEELWIND、EEW、BLADT、NAVANTIA-WINDAR、HAIZEA、SeAH共七家，整体产能在100-200万吨，在建产能达产进程较慢，预计2025-2027年欧洲本土单桩供给存在缺口。



4、塔筒管桩

欧洲管桩本土产能存在缺口，企业效益明显提升2023年以来，尽管欧洲海上风电开发进程有所延迟，部分项目面临取消和延期风险，但欧洲管桩交付能力仍然承压；根据管桩企业SIF估计，2028年全球海风基础供给将出现不足。2024年，SIF单桩售价和加工费再创新高。



三、重点受益公司

1、××××：管桩出海先锋，迈入业绩兑现期

公司是国内管桩出海先锋，其 2022 年向英国Morey West 项目发运的超大型单桩是国内首批出口到欧洲的管桩产品。2024 年，公司实现总营收37.8亿元，其中海外营收 17.3 亿元，占比 46%。在交付模式从FOB（在装运港船上交货）切换为 DAP（目的地交货）后，公司盈利能力大幅提升，2024 年海外毛利率达38%，同比提升 11pct，海外毛利占比达 59%。2025 年1-7 月，公司已公告3个新签定的欧洲海风基础订单，累计金额 24 亿元。伴随唐山曹妃甸基地投产和自有运输船的下水，公司海外业务营收、盈利能力有望进一步提升。



2024 年 9 月，公司与全球领先的浮式海上风电场开发商BlueFloat Energy签订关于合作共建浮式海上风电供应链的谅解备忘录。2025 年4 月，公司在西班牙马德里设立欧洲浮式业务中心。2025 年 5 月，蓬莱基地获得SBTi 认证（Science Based Targets initiative，科学碳目标倡议），成为全球首个获得该认证的厂商，而英国的海上风电项目若想要获得2010 万英镑/GW的“清洁工业奖励”（详见本文 4.2 节）就需要与符合 SBTi 标准的供应商合作。2025年6月，公司发布公告，拟 H 股上市并加速海外基地布局，公司在欧洲的市场份额有望进一步提升。

2、××××：入股本土公司，深度布局英国市场

公司是国内海底电缆龙头之一，自 2022 年获得荷兰HKWB订单、打开欧洲海上风电市场后，已累计公告超 30 亿元欧洲订单（截至2025 年7月）。2024年，公司实现总营收 90.9 亿元，其中海外营收7.3 亿元，同比增长482%，2022-2024 年间签订的订单已开始逐步兑现到业绩端。



2024 年，公司先后获得英国 SSE 公司海底电缆、Inch Cape 海风项目送出缆订单，订单金额分别为 1.5、18 亿元。其中，Inch Cape 项目装机容量达1080MW，送出缆路由距离达 85 公里，计划于 2025 年夏末启动送出缆敷设。随着18 亿元订单启动交付和确收，公司海外营收有望进一步增长。

3、××××：“海上+海外”双轮驱动，扬帆出海正当时

公司是国内海风基础龙头之一，2024 年实现总营收13.5 亿元，其中单桩、导管架占比分别达到 63%、10%。截至 2024 年末，公司已拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等10余个生产基地，年产能达 100 万吨，并计划在 2025 年将产能提升至150万吨。公司产能能够覆盖最大外径达 15 米的组件，并利用港口资源实现全球配送。

2024 年 9 月，公司首次“扬帆出海”，参加德国汉堡风能展，并与多国业主进行了接洽。同年，公司为南非某项目批量出口塔筒，为国际业务积累了经验。2025年 3 月，公司投资 25 亿元，启动江苏启东（二期）基地建设（年产能30万吨）。在“海上+海外”双轮驱动的战略指引下，该基地或争对海外认证标准进行产能优化，加速公司出海进程。 在中欧合作深化的背景下，公司获得欧洲业主认证的进程有望加速。根据 GWEC，欧洲海风固定式基础将从 2026 年起供不应求，公司在当前时间点投建江苏启东基地（二期），有望受益于欧洲本地的供应链瓶颈并快速扩大市场份额。

4、××××：海风风机龙头，持续收获欧洲订单

公司是全球海风风机龙头厂商之一。根据CWEA 和GWEC，公司2024年新增海上风电装机 2.3GW，全球占比 17%，仅次于西门子歌美飒的3.4GW，位列全球第二。截至 2024 年末，公司累计海上风电装机11.7GW，全球占比13%，位列全球第三。



根据 CWEA 和 GWEC，截至2024 年末，公司海风风机出口达 279MW，位列国内第一。

以上具体公司就不公开了，更多的欢迎留给大家自己去思考，重点是看我写的行业题材的逻辑，具体关注的公司就先留给我们圈！


总之，对一个超跌、低估、滞涨，却已有业绩反转迹象的板块；对一个中报一季报早已改善、估值性价比凸显的行业——这不再只是传闻，这是海风行业加速反转的号角，建议大家重点把握住深度受益的公司！