25.8反内卷现状更新

在中国424个工业细分行业中，有123个行业的大型企业付款周期超过60天，而这123个行业的总负债占全部工业行业总负债的41.3%。

在汽车和电气设备行业尤为严重，应付账款在总负债中的占比分别高达47%和37%，这表明这些企业的运营，很大程度上是靠拖欠供应商的应付账款来维系，而非银行借款。

在工业部门整体负债增速，已从24年初的12%放缓至约4-5%的背景下，中国要求应付账款周期缩短至60天以下的新规，预计进一步将把增速压低至2-3%的水平，从而约束行业非理性产能扩张$比亚迪(sz002594)$

并且激烈的“价格战”已从电动汽车等实体，蔓延至投资银行业，承销商为赢得业务，不惜将费用降至接近于零的水平。近期甚至出现为数十亿美元债 券发行，仅收取约100美元服务费的极端案例，这种“价格内卷”同样席卷了首次公开募股（IPO）市场。今年香港最大规模的IPO项目——宁德时代 50亿美元的上市，总承销费率仅为0.8%，远低于市场平均水平。

这场费用战的背后，是大量银行在发行市场相对平淡的背景下争抢有限业务。对于投行而言以极低费用赢得交易，主要是为了提升其在行业排行榜中的名次，从而获得未来参与更大项目的“入场券”。尽管监管机构已对此表示担忧，但市场普遍认为，在激烈的竞争环境下，这种费用压缩的趋势难以逆转。